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太平洋證券股份有限公司王亮,白竣天近期對(duì)德石股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國內(nèi)主要螺桿鉆具供應(yīng)商，受益頁巖油氣開發(fā)，盈利長(zhǎng)期向好》，本報(bào)告對(duì)德石股份給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為22.00元，當(dāng)前股價(jià)為16.94元，預(yù)期上漲幅度為29.87%。

德石股份(301158)
事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元，同比增26.01%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3281萬元，同比增32.29%。
公司是國內(nèi)主要螺桿鉆具供應(yīng)商。公司前身德石有限是由中石化下屬企業(yè)德州機(jī)械廠改制設(shè)立的，自上世紀(jì)80年代中期起已開始同中石油、中石化下屬鉆探、油田單位建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系。公司主要供應(yīng)井下動(dòng)力鉆具（螺桿鉆具）為主的多種鉆具產(chǎn)品，以及鉆井專用設(shè)備主要包括井口裝置和鉆井裝備。公司海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司在北美、俄羅斯、中亞、東南亞市場(chǎng)發(fā)展速度較快，2023年上半年，公司國外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)115%。主營業(yè)務(wù)鉆具產(chǎn)品銷售及租賃業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。今年上半年，公司鉆具產(chǎn)品的營業(yè)收入達(dá)到9275萬元，同比增長(zhǎng)33%，毛利率達(dá)到49%，同比增長(zhǎng)3%；租賃及維修業(yè)務(wù)的營業(yè)收入達(dá)到5938萬元，同比增長(zhǎng)67%，毛利率達(dá)到37%，同比增長(zhǎng)12%；裝備產(chǎn)品的營業(yè)收入達(dá)到4333萬元，同比增長(zhǎng)13%，毛利率達(dá)到32%。
公司募投項(xiàng)目為主營業(yè)務(wù)擴(kuò)大產(chǎn)能，螺桿鉆具有望翻身成為第一大供應(yīng)商。公司募投項(xiàng)目高端井口制造項(xiàng)目有望在年內(nèi)完成，目前項(xiàng)目進(jìn)度達(dá)到76%，預(yù)計(jì)新增套管頭、采油采氣樹2000（臺(tái)/套），將使得原有產(chǎn)能翻倍；募投項(xiàng)目井下智能鉆井工具一體化制造及服務(wù)項(xiàng)目預(yù)計(jì)新增旋導(dǎo)專用馬達(dá)、近鉆頭系統(tǒng)、PDC鉆頭、旋導(dǎo)系統(tǒng)共計(jì)1870（臺(tái)/套），將使得原有產(chǎn)能增長(zhǎng)50%。
盈利預(yù)測(cè)：國際油價(jià)維持高位，募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為6.2億元、7.8億元、9.1億元；歸母凈利潤分別為1.0億元、1.26億元、1.48億元，EPS分別為0.66/0.84/0.99元?？紤]可比公司估值及公司業(yè)績(jī)?cè)鏊伲覀儼凑?023年業(yè)績(jī)給予35倍PE、一年目標(biāo)價(jià)22元，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅下行、募投項(xiàng)目進(jìn)度滯后等。

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