（原標(biāo)題：【BT金融分析師】滿幫短期收入預(yù)期令人失望，分析師稱其擁有復(fù)雜的未來）

我給予滿幫集團(tuán)的股票“持有”評(píng)級(jí)。考慮到多種因素，如短期指引、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)、面臨的風(fēng)險(xiǎn)、估值和股票回購(gòu)，我對(duì)滿幫的看法較為復(fù)雜。因此，我給予滿幫“中性”或“持有”評(píng)級(jí)。上個(gè)月末，滿幫集團(tuán)發(fā)布了該公司2023年第一季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，同時(shí)該公司還發(fā)布了2023年第二季度的指引。

(資料圖片僅供參考)

滿幫預(yù)計(jì)，2023年第二季度的營(yíng)收將在19.10億元至20.10億元人民幣之間，根據(jù)其指引的中點(diǎn)，這一數(shù)字意味著收入同比增長(zhǎng)17.4%。假設(shè)該公司管理層的財(cái)務(wù)指引是正確的，那么2023年第二季度將是滿幫連續(xù)第七個(gè)季度銷售同比萎縮。

相比之下，滿幫在2023年第一季度實(shí)現(xiàn)了+27.7%的同比收入增長(zhǎng)（以人民幣計(jì)算）)，這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該公司2022年第四季度+34.5%的收入增長(zhǎng)率。

另外，分析師對(duì)滿幫2023財(cái)年的收入預(yù)期從2022年12月15日的90.54億元人民幣下調(diào)至2023年6月19日的81.5億元人民幣（數(shù)據(jù)來源：S&P Capital IQ），下調(diào)幅度為10%。

最新的管理指引和滿幫的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)變化表明，該公司的近期營(yíng)收增長(zhǎng)前景并不像投資者早些時(shí)候預(yù)期得那樣好。

在該公司提交的20-F文件中，滿幫表示，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)“在很大程度上受到宏觀環(huán)境的影響”。中國(guó)是該公司的本土市場(chǎng)，“該公司的所有收入都來自中國(guó)”。

2023年至今，滿幫的股價(jià)下跌了22%，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了15%。滿幫未來12個(gè)月企業(yè)價(jià)值倍數(shù)（EV/EBITDA）從今年年初的25.1倍降至2023年6月16日的13.2倍。在同一時(shí)間段內(nèi)，滿幫未來12個(gè)月標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期市盈率從5.3倍壓縮至3.1倍。

我認(rèn)為，今年迄今滿幫估值下降主要是由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)該公司收入增長(zhǎng)放緩。

從積極的方面來看，今年3月，滿幫已經(jīng)啟動(dòng)了一項(xiàng)為期一年的5億美元股票回購(gòu)計(jì)劃。這使得該公司有可能通過回購(gòu)其被低估的股票來提高股東價(jià)值。

消極的一面是，滿幫在股票回購(gòu)方面的表現(xiàn)一直不太積極。在股票回購(gòu)計(jì)劃啟動(dòng)后的兩個(gè)半月（截至2023年5月21日），滿幫僅使用了7.5%的股票回購(gòu)授權(quán)、回購(gòu)了0.5%的流通股。

作者：Ben Alaimo

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