在歷經(jīng)“數(shù)字金融”到“金融科技”,最后到“數(shù)字科技”三次戰(zhàn)略升級后,今年9月11日晚間,京東數(shù)科終于在上交所披露IPO招股書。材料顯示,此次京東數(shù)科擬發(fā)行不超過5.38億股,占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。
作為“京東三駕馬車”之一,數(shù)科是技術(shù)核心,也是京東首個分拆上市的子公司。招股書披露的最新股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示,京東集團間接持有36.8%股份,為最大股東;劉強東直接持有8.86%股份,間接持有41.49%股份,合計持有50.35%股份,AB股架構(gòu)下的表決權(quán)占74.77%,為實際控制人;京東數(shù)科CEO陳生強持股4.23%,表決權(quán)占2.15%。
數(shù)據(jù)來源:京東數(shù)科招股書
值得強調(diào)的是,京東數(shù)科的運營獨立于京東之外。包括資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)、業(yè)務(wù),不存在機構(gòu)混同,避免了嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的風(fēng)險。
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京東數(shù)科自2013年拆分運營以來,如今形成了三大業(yè)務(wù)板塊——金融機構(gòu)數(shù)字化解決方案、商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案、政府及其他客戶數(shù)字化解決方案。事實上,早期數(shù)科的發(fā)展依賴零售業(yè)務(wù)為消費者提供金融服務(wù),隨著數(shù)字科技能力的增強,逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)門oF、ToB、ToG的全覆蓋。
過去三年里,京東數(shù)科的年度營收分別達到90.7億元、136.16億元、182.03億元,年復(fù)合增長率為41.67%。今年上半年,營收達到103.27 億元,維持快速增長。
數(shù)據(jù)來源:京東數(shù)科招股書
從營收占比來看,今年上半年ToF、ToB、ToG收入占比分別達到41.48%、52.37%和5.57%,企業(yè)服務(wù)仍是重點。
數(shù)據(jù)來源:京東數(shù)科招股書
ToB業(yè)務(wù)主要包括京東白條、收單及會員管理、票據(jù)平臺三項產(chǎn)品服務(wù),2017-2020H1,ToB營收分別達到73.03億元、100.19億元、109.18億元和54.09億元,貢獻了全平臺過半的營收。
ToF業(yè)務(wù)代表產(chǎn)品是京東金條,類似螞蟻借唄,另外還有保險科技產(chǎn)品、資管科技平臺等。2017-2020H1,ToF營收分別達到15.46億元、32.98億元、62.17億元和42.84億元;營收貢獻比從17.05%升至41.48%。隨著ToF業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,其營收貢獻力度逼近ToB業(yè)務(wù),雙雙促進營收大幅上漲。
雖然ToG業(yè)務(wù)目前規(guī)模最少,但其發(fā)展速度最快,緩解了前兩個業(yè)務(wù)的增長壓力。招股書表明,去年受益于智能營銷和智能城市業(yè)務(wù)的增長,政府及其他客戶數(shù)字化解決方案業(yè)務(wù)2019年增速達472.37%;過去三年的收入年復(fù)合增長率達到239.05%。其營收貢獻比例也逐步提升至5.57%。
凈利潤方面,京東數(shù)科過去三年的年凈利潤分別是-38.29億元、1.28億元、7.7億元,今年上半年凈虧損6.8億元。事實上,虧損主要由支付股權(quán)激勵費用導(dǎo)致,不具備常態(tài)性,拋開來看,京東數(shù)科已經(jīng)進入連續(xù)盈利狀態(tài)。
而此次IPO募資,京東數(shù)科旨在加強ToF、ToB業(yè)務(wù)投入。招股書顯示,計劃籌資總金額為203.67億元。其中,37.23億元用于金融機構(gòu)數(shù)字化解決方案升級建設(shè),23.06億元用于商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案升級建設(shè);總計超過70%的資金會用于技術(shù)升級。
數(shù)據(jù)來源:京東數(shù)科招股書
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說完營收結(jié)構(gòu)和盈利情況,可以發(fā)現(xiàn),京東數(shù)科的業(yè)務(wù)主要按照其所服務(wù)的行業(yè)和客戶類型分類。那京東數(shù)科究竟服務(wù)了多少企業(yè),價值體現(xiàn)又在何處呢?
事實上,ToF和ToB業(yè)務(wù)的主心骨在京東金條和京東白條,而招股書也單獨對這兩個產(chǎn)品的營收進行了披露。2017-2020H1:京東金條營收分別達到9.20 億元、20.88 億元、36.60 億元和 26.36 億元;京東白條營收分別達到 14.73 億元、27.34 億元、32.10 億元和 17.94 億元。合計營收貢獻超過三成,比重逐漸上升??梢哉f,京東數(shù)科的業(yè)務(wù)發(fā)展離不開“二條”的表現(xiàn)。而且,雖然金條上線比白條晚了兩年,但其造富能力可以說后來居上。
數(shù)據(jù)來源:京東數(shù)科招股書
“京東白條”的價值體現(xiàn)更多在于與京東零售的聯(lián)動。招股書表明,2014上線的白條產(chǎn)品,累計為商戶推薦了過億的優(yōu)質(zhì)消費者,并將商戶的用戶留存率提升約 100%,人均訂單量提升約50%,交易額提升約80%。
近年來,京東白條獲得了市場的廣泛認可,規(guī)模迅速增長。2017-2020H1其年度活躍用戶數(shù)分別達到2492.73萬、3584.36萬、5780.61萬和 5544.61萬,年復(fù)合增長率達 52.28%。在京東零售的用戶滲透率也逐漸上升。
數(shù)據(jù)來源:京東數(shù)科招股書
“京東金條”的價值體現(xiàn)在信貸消費。招股書顯示,2017-2020H1:京東金條年度活躍用戶數(shù)分別達到302.08萬、677.31萬、1520.57萬和1424.17萬,年復(fù)合增長率達124.36%;報告期內(nèi),京東金條促成的貸款規(guī)模分別達到1036.85億元、2554.92億元、4589.15億元和2612.17億元,年復(fù)合增長率達110.38%。
基于“二條”的發(fā)力,以及眾業(yè)務(wù)的聯(lián)合,截至今年上半年:在ToF業(yè)務(wù)中,京東數(shù)科服務(wù)了超600家商業(yè)銀行、保險公司、證券公司等客戶;在ToB業(yè)務(wù)中,服務(wù)了超100萬家小微商戶、超20萬中小企業(yè)、超700家大型商業(yè)中心;在ToG業(yè)務(wù)中,服務(wù)了超40家城市公共服務(wù)機構(gòu),擁有自營和聯(lián)盟媒體點位數(shù)超過1500萬,覆蓋全國超過300座城市以及6億多人次。
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就在京東數(shù)科披露招股書的前兩周,螞蟻集團早已搶先一步遞交了招股書。但其實,二者有可比的原因,也有不可比的理由。京東數(shù)科和螞蟻集團分別誕生于頭部電商企業(yè)——京東和阿里,二者在電商打得火熱,基于零售業(yè)務(wù)衍生出的“金融科技”也前后腳在A股上市,競爭關(guān)系不言而喻。外界也有觀點認為,京東數(shù)科大部分收入來自技術(shù)服務(wù),屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),而螞蟻集團以支付和平臺收入為主,收入來自傭金,屬于互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè),二者所處行業(yè)沒有可比性。
但不可否認的是,二者業(yè)務(wù)仍有交集。京東金條類似螞蟻借唄,京東白條類似螞蟻花唄,截至今年上半年:螞蟻集團的消費信貸年活躍用戶數(shù)約為5億,促成的信貸規(guī)模已經(jīng)超過1.7萬億,京東數(shù)科的規(guī)模暫不及此。
此外,就估值而言,市場公認京東數(shù)科估值約2000億元,螞蟻集團是2000億美元。在這背后:螞蟻集團的營收約是京東數(shù)科的6倍;在去年,螞蟻集團的凈利潤達到180億元,京東數(shù)科僅有7.9億元,更不具可比性。
不過,不管是京東數(shù)科還是螞蟻集團,都是剝離的業(yè)務(wù)獨立上市,其拆分的意義在于能夠脫離集團關(guān)聯(lián)交易,實現(xiàn)自我獨立。招股書披露的數(shù)據(jù)顯示,報告期以來京東作為京東數(shù)科最大的客戶,輸送了約3成的營收;阿里約為螞蟻集團輸送了2成的營收。但是看絕對值,螞蟻集團的營收規(guī)模是京東數(shù)科的6倍,阿里需要給螞蟻集團提供更多援助。
所以,雖然目前京東數(shù)科規(guī)模上不具備優(yōu)勢,但仍有逆襲的可能。本質(zhì)上來說京東數(shù)科的業(yè)務(wù)重點在于“技術(shù)服務(wù)”,主要用戶在B端,通過搭建獨有的“科技+產(chǎn)業(yè)+生態(tài)”全方位服務(wù)模式,為金融機構(gòu)、商戶企業(yè)等提供技術(shù)支持。例如,京東數(shù)科推出的“豬臉識別”系統(tǒng),與傳統(tǒng)養(yǎng)豬場共建智能養(yǎng)殖系統(tǒng),提升產(chǎn)業(yè)效率。這種生態(tài)內(nèi)的客戶,是基于自身實力擴張的,是可以完全脫離京東零售場景實現(xiàn)的獨立運營。
文| 朱柳香
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