【資料圖】

汽車(chē)彈簧龍頭企業(yè)，核心產(chǎn)品市占率領(lǐng)先。公司從事懸架彈簧、制動(dòng)彈簧、閥類(lèi)及異形彈簧、穩(wěn)定桿等生產(chǎn)銷(xiāo)售。22年?duì)I收結(jié)構(gòu)為懸架彈簧（62.05%）、制動(dòng)彈簧（14.68%）、閥類(lèi)及異性彈簧（6.96%）、穩(wěn)定桿（14.93%）。公司懸架產(chǎn)品市占率領(lǐng)先，按每輛乘用車(chē)配套4件懸架彈簧計(jì)算，2022年公司懸架彈簧的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率測(cè)算為17.78%。

營(yíng)收快速增長(zhǎng)，單車(chē)價(jià)值量有提升空間。公司22 年?duì)I收8.9 億，同比增長(zhǎng)24.03%。23Q1 營(yíng)收2.15億，同比增長(zhǎng)19.95%。公司營(yíng)收有望保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且新能源的車(chē)輛整備質(zhì)量增加需要更高強(qiáng)度彈簧來(lái)支撐，懸架彈簧較傳統(tǒng)汽車(chē)單車(chē)價(jià)值量有20%-30%的提升。隨著公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，單車(chē)價(jià)值量也有望隨公司客戶(hù)和產(chǎn)品擴(kuò)展不斷提升。

覆蓋比亞迪等主流新能源車(chē)廠，募投釋放產(chǎn)能。公司已進(jìn)入比亞迪、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、蔚來(lái)、小鵬等新能源車(chē)企供應(yīng)鏈，且訂單飽滿(mǎn)。公司募投新基地將有部分產(chǎn)能將于 23Q4 釋放，產(chǎn)能將進(jìn)一步放量，緩解產(chǎn)能飽和壓力。

布局工業(yè)機(jī)器人，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司進(jìn)一步轉(zhuǎn)型軌道交通、機(jī)器人等領(lǐng)域，已穩(wěn)定供貨ABB等。公司布局工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，有望受益于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)向“黃金時(shí)代”邁入，充分享受時(shí)代紅利。

投資建議：公司在彈簧領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)能不斷擴(kuò)展，客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。

預(yù)計(jì) 2023-2025年?duì)I收10.8/12.9/15.2億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)2.1/2.4/2.8億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為19.5/17.4/14.6。

首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶(hù)拓展不及預(yù)期，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：