出品｜搜狐財經(jīng)

作者｜魏茹

(資料圖片僅供參考)

編輯｜李文賢

8月30日晚間，安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡稱“古井貢酒”）發(fā)布2023年半年度報告。

根據(jù)財報顯示，報告期內(nèi)，古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入約113.10億元，同比增長25.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約27.79億元，同比增長44.85%。

其中，第二季度古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入約47.26億元，同比增長26.78%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約12.10億元，同比增長47.52%。

報告期內(nèi)，年份原漿成為古井貢酒主要增長引擎，其年份原漿實現(xiàn)營業(yè)收入約87.61億元，同比增長30.67%。

但從費用使用來看，古井貢酒銷售費用依然相對較高。財報顯示，今年上半年，古井貢酒銷售費用約30.48億元，高出凈利潤2.69億元。此外，古井貢酒綜合促銷費在報告期內(nèi)同比增長也高達26.15%。

半年營收破百億，年份原漿增三成

根據(jù)2023年半年報顯示，報告期內(nèi)，古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入約113.10億元，同比增長25.64%。其中，酒類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入約109.81億元，同比增長26.26%，占比總營收97.09%。

分渠道來看，線上渠道實現(xiàn)營業(yè)收入約3.44億元，同比增長22.92%；線下渠道實現(xiàn)營業(yè)收入約109.66億元，同比增長25.73%。

分產(chǎn)品來看，年份原漿在報告期內(nèi)為古井貢酒主要增長引擎，其年份原漿實現(xiàn)營業(yè)收入約87.61億元，同比增長30.67%；古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入約11.11億元，同比增長23.26%；黃鶴樓及其他產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入約11.08億元，同比增長1.63%。

對此，華鑫證券研報顯示，上半年公司盈利能力提升主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升疊加銷售費用率下降所致，持續(xù)加強費用精細化管控。

從產(chǎn)銷量來看，年份原漿系列于報告期內(nèi)生產(chǎn)量、銷售量以及庫存均實現(xiàn)高增長，其中銷售量增24.73%，庫存量同比增長53.51%。對此，古井貢酒在財報中表示，因公司收入增加，產(chǎn)品備庫增加。

古井貢酒系列、黃鶴樓及其他系列產(chǎn)品在報告期內(nèi)并不樂觀，古井貢酒稱“系銷售前期庫存影響所致”。

其中，古井貢酒系列產(chǎn)量下滑48.98%，銷售量也僅增9.87%，庫存量則同比下滑66.04%；黃鶴樓及其他產(chǎn)品生產(chǎn)量、銷售量以及庫存量分別同比下滑45.78%、12.68%以及60.82%。

分地區(qū)來看，華中地區(qū)依然是古井貢酒主要收入來源。具體來看，華中地區(qū)占比86.49%，營業(yè)收入約97.83億元，同比增長24.19%。華北、華南地區(qū)報告期內(nèi)實現(xiàn)高增長，華北地區(qū)營業(yè)收入同比增長34.89%至8.21億元；華南地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入約6.96億元，同比增長38.07%。

截至報告期末，華北地區(qū)經(jīng)銷商1134家，華南地區(qū)經(jīng)銷商537家，華中地區(qū)經(jīng)銷商2649家。

銷售費用高出凈利潤2.7億元，促銷費占比增至44%

曾被海通國際唱空的理由之一，除了銷售凈利率連續(xù)降低，還有銷售費用率高居不下。

據(jù)海通國際于去年半年報前發(fā)布的研報顯示，2018年-2021年，古井貢酒凈利率由2019年的20.1%降至2021年的17.3%，連降3年；銷售費用率盡管連降5年，可每年降幅僅0.1-0.3個百分點。

如今，時隔一年，古井貢酒的銷售凈利率開始有所回升。

2023年上半年，古井貢酒銷售凈利率約25.15%，對比去年同期21.91%的銷售凈利率，同比提升3.24個百分點。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2018年-2022年， 古井貢酒銷售凈利率分別為20.04%、20.71%、17.95%、17.89%和19.46%。

從凈利率來看，古井貢酒在2019年達到最高峰20.71%，隨后開始下滑至2021年的17.89%，去年開始有所回升，今年上半年的銷售凈利率相較以往增長較快。

今年上半年，古井貢酒銷售費用約30.48億元，同比增長17.45%。

對比去年同期銷售費用同比增長27.95%，其費用增速有所減緩，但30.48億元的銷售費用仍高出凈利潤2.69億元。

搜狐財經(jīng)盤點，2016年-2022年，古井貢酒銷售費用從19.8億元逐步增長至46.68億元，不僅均遠高于其當年的凈利潤，甚至已超出一線酒企。

今年上半年，山西汾酒銷售費用17.09億元，瀘州老窖銷售費用14.63億元，均低于古井貢酒的30.48億元。

細分來看，古井貢酒也如部分名酒一般，未逃脫“高促銷費”的命運。

截至今年6月底，古井貢酒綜合促銷費在報告期內(nèi)同比增長最高達26.15%，費用約13.34億元，占比銷售費用43.77%，去年同期促銷費占比40.73%。

此外，廣告費在報告期內(nèi)僅增長1.25%，去年同期廣告費同比增19.23%。

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