日本央行官員給出逐漸取消超寬松貨幣政策的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。未來隨著日本國內(nèi)收益率上升，美債是否將承壓？

日本央行委員會成員田村直樹表示，明年一季度或有足夠的數(shù)據(jù)來判斷通脹能否持續(xù)達(dá)到2%的目標(biāo)。這是逐步取消超寬松貨幣政策的先決條件。

田村直樹認(rèn)為，貨幣政策前景的最大關(guān)鍵是日本能否實(shí)現(xiàn)工資和通脹的正循環(huán)，7月的舉措旨在使收益率曲線控制（YCC）的操作更加靈活。

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盡管通脹已超過2%的目標(biāo)，但日本央行仍在維持超低利率，直到有更多證據(jù)表明通脹可以持續(xù)達(dá)到這一水平。

田村表示，企業(yè)的定價(jià)行為相比通縮時(shí)期已經(jīng)發(fā)生了變化，而且，隨著工資上漲改善消費(fèi)者情緒，工資和通脹之間出現(xiàn)了積極循環(huán)，因此他說，個(gè)人認(rèn)為，持續(xù)穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)明顯已在望。

日本政府在今年的經(jīng)濟(jì)白皮書中也表示，“自2022年春季以來，日本物價(jià)和工資漲幅擴(kuò)大。這些變化表明，日本經(jīng)濟(jì)與通縮的25年斗爭中達(dá)到一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”

但田村指出，日本經(jīng)濟(jì)和物價(jià)前景的不確定性非常高，“希望明年一月到三月左右，我們將進(jìn)一步明確”是否能夠通過工資和通脹數(shù)據(jù)，判斷可持續(xù)實(shí)現(xiàn)央行通脹目標(biāo)的可能性。

“現(xiàn)階段適當(dāng)?shù)淖龇ㄊ蔷S持貨幣寬松政策，并認(rèn)真審視工資和物價(jià)進(jìn)展。”

日本退出YCC對美債收益率的影響

日本作為唯一仍在執(zhí)行超寬松貨幣政策的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，何時(shí)以及如何退出YCC和負(fù)利率將對全球經(jīng)濟(jì)和資金流動都產(chǎn)生重大影響。這也是市場近期一直在密切關(guān)注日本央行動態(tài)的關(guān)鍵原因。

日本央行7月將對10年期國債收益率的上限從0.5%提高至1%。鑒于日本投資者是美債的主要買家，分析師想知道，日本國內(nèi)收益率上升是否會削弱對美債的需求，從而打壓美國政府債券價(jià)格并推高收益率。

但是，阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯洛克（Torsten Slok）表示，日本央行最近的轉(zhuǎn)變可能并未對美國長期政府債券收益率的攀升做出太大貢獻(xiàn)。

斯洛克研究了近期美國10年期國債收益率的上漲有多少是在亞盤交易時(shí)段發(fā)生的。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，收益率的上漲幾乎完全發(fā)生在美盤交易時(shí)段。因此，他認(rèn)為：

“日本央行（收益率曲線控制）的退出似乎并不是過去一個(gè)月長期利率上升的原因。”

但是，目前無法確認(rèn)當(dāng)日本超寬松貨幣政策逐漸退出時(shí)，美債是否仍能置身事外。

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