2023年8月21日，中國領(lǐng)先的癌癥早篩生物高科技公司諾輝健康（6606.HK）發(fā)布2023年截至6月30日的經(jīng)審閱中期業(yè)績報告。公司上半年營業(yè)收入實現(xiàn)8.2億元人民幣，并首次實現(xiàn)過去12個月經(jīng)常性盈利，扭虧為盈，較之前預(yù)期目標(biāo)提前一年實現(xiàn)盈虧平衡。

諾輝健康2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.2億元人民幣，較2022年上半年同比增長264.6%；實現(xiàn)毛利潤7.5億元人民幣；毛利率升至90.9%。公司2022年上半年同期營業(yè)收入為2.3億元人民幣，毛利潤為1.9億元人民幣,毛利率為82%。

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公司上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤為6130萬元人民幣，2022年同期經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.06億元人民幣。銷售及市場開支占比總收入從2022年同期的86%下降至69.4%；行政開支占比總收入從2022年同期的23%下降至9.3%; 研發(fā)開支從2022年的3940萬元人民幣上升為6360萬元人民幣。截至2023年6月30日，公司現(xiàn)金及特定金融資產(chǎn)結(jié)余為20.5億元人民幣。

在財報發(fā)布前，面對媒體與市場的高度關(guān)注，公司同時積極籌備了21日中報披露日在杭州開展的業(yè)績溝通會，以解答當(dāng)下市場的諸多好奇。

會上，諾輝健康董事長兼CEO朱葉青、CFO高煜、首席科學(xué)官陳一友均出席，超過百家媒體通過線上線下等方式受邀參與交流。會議持續(xù)了1.5個小時，管理層圍繞幾個關(guān)鍵點公開進(jìn)行了深入的闡述。

“諾輝的增長沒有秘密，高壁壘的創(chuàng)新和高效率的執(zhí)行是諾輝速度的動能?；谠鲩L和盈利的可持續(xù)發(fā)展是我們對所有投資人、業(yè)務(wù)伙伴、用戶和員工的責(zé)任?！敝Z輝健康董事長兼CEO朱葉青表示，“2021年公司在港交所上市以來，常衛(wèi)清、幽幽管和噗噗管的臨床驗證與合規(guī)優(yōu)勢，幫助公司更快推進(jìn)臨床市場落地和消費醫(yī)療創(chuàng)新，從而把先發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為商業(yè)壁壘。多元化渠道獲客上量，逐漸轉(zhuǎn)化種子用戶沉淀，促進(jìn)我們不斷提升運營和服務(wù)能力，這樣的良性循環(huán)已經(jīng)成為諾輝持續(xù)進(jìn)化的底層邏輯?！?/p>

上半年貢獻(xiàn)4.9億元收入 常衛(wèi)清為何受公立醫(yī)院渠道追捧

“常衛(wèi)清，最早開始從民營體檢開始，但是現(xiàn)在隨著消費醫(yī)療的發(fā)力和醫(yī)院渠道不斷發(fā)力，民營體檢對我們收入的貢獻(xiàn)小于5%。”據(jù)朱葉青在業(yè)績交流會上透露，2023年上半年常衛(wèi)清為公司貢獻(xiàn)60%的銷售收入，醫(yī)院渠道成為常衛(wèi)清占比最大的收入來源，確認(rèn)收入量為17.2萬份，其中民營醫(yī)院和診所渠道貢獻(xiàn)常衛(wèi)清收入量為13.3萬份。

而從這半年看來，常衛(wèi)清在民營醫(yī)院和民營診所銷售收入增長迅速。根據(jù)披露，常衛(wèi)清上半年已準(zhǔn)入民營醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院、診所和門診部累計近1000家。同期，常衛(wèi)清在公立醫(yī)院穩(wěn)步推進(jìn)，已完成近300家公立醫(yī)院的準(zhǔn)入。

而在這其中，尤以浙江省的進(jìn)展以最為迅速，上半年常衛(wèi)清已準(zhǔn)入公立醫(yī)院51家，包括40家三級醫(yī)院。

渠道進(jìn)展迅速意味著公司核心品類常衛(wèi)清正快速獲得越來越多公立醫(yī)院認(rèn)可。朱葉青對此也表示，公立醫(yī)院渠道依然按照所有醫(yī)院的標(biāo)準(zhǔn)和流程不斷推進(jìn)，目前公司投入大部分資源開拓公立醫(yī)院銷售，進(jìn)入公立醫(yī)院最重要的是建立產(chǎn)品嚴(yán)肅醫(yī)療的臨床價值和公信力。進(jìn)入到公立醫(yī)院后，市場將對產(chǎn)品的臨床價值更為認(rèn)可?！斑@對于我們而言，有著非常重要的戰(zhàn)略意義?！?/p>

而從現(xiàn)階段來看，諾輝上述打開公立醫(yī)院渠道市場的這一策略已經(jīng)初步奏效，產(chǎn)品正在進(jìn)入滲透率迅速提升階段。在該階段中，最為明顯的表現(xiàn)就是諾輝健康產(chǎn)品營收增速大幅提升。

根據(jù)財報披露，截至6月30日，常衛(wèi)清中國內(nèi)地實現(xiàn)收入4.9億元人民幣，較2022年上半年同比增長566.2%；常衛(wèi)清于2023上半年收入確認(rèn)量約為42.9萬份，較2022上半年同比增長354.1%；銷售毛利潤為4.5億人民幣,毛利率上升到91.5%。2022年上半年,常衛(wèi)清銷售收入為人民幣7360萬元，毛利潤為5575.4萬元。

對于朱葉青而言，他對常衛(wèi)清還有更高期許。在他看來，常衛(wèi)清未來還有極大的市場提升空間?！跋喈?dāng)長一段時間里，常衛(wèi)清會是公司的營收主力。至少把這款產(chǎn)品做成10億，甚至10億美元這樣的明星產(chǎn)品，才能證明在中國這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品大有可為，也給整個行業(yè)樹立一個標(biāo)桿?！?/p>

被定義為明星產(chǎn)品和創(chuàng)新產(chǎn)品的常衛(wèi)清背后是扎實的前瞻性大規(guī)模臨床驗證和合規(guī)壁壘。

截至目前，常衛(wèi)清是國家藥監(jiān)局獲批的消化道癌癥篩查產(chǎn)品，其獨家專利多靶點糞便FIT-DNA檢測是率先獲得國家級指南推薦的結(jié)直腸癌分子篩查技術(shù)。根據(jù)國家藥監(jiān)局官網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，常衛(wèi)清在結(jié)直腸篩查臨床實踐中表現(xiàn)出優(yōu)異的防漏檢能力（NPV陰性預(yù)測值）和癌前病變發(fā)現(xiàn)能力（結(jié)直腸癌靈敏度及進(jìn)展期腺瘤靈敏度），合規(guī)適配問診和體檢高風(fēng)險人群的篩查剛需，有效提升高風(fēng)險人群腸鏡依從度，助力臨床醫(yī)療資源的使用效率。

而在銷售規(guī)模擴(kuò)張以及產(chǎn)品質(zhì)量支撐下，常衛(wèi)清模式進(jìn)入正向循環(huán)。銷量和確認(rèn)收入的有力增長，及單次檢測收入的顯著提高進(jìn)一步推動了諾輝健康銷售收入和所得毛利的增加。據(jù)諾輝健康方面人士透露，單次檢測收入的提升得益于醫(yī)院和觸達(dá)消費者的頭部渠道占比提高；銷量提升則進(jìn)一步強(qiáng)化了生產(chǎn)和檢測的規(guī)模效應(yīng)，降低了單次檢測的成本。

此外，對于時常關(guān)心的銷售收入確認(rèn)方式，朱葉青在交流會上提到，根據(jù)會計準(zhǔn)則，常衛(wèi)清的收入確認(rèn)有且僅有兩種情形，第一個是完成檢測服務(wù)，這貢獻(xiàn)了常衛(wèi)清2023年上半年96%的收入。第二個是過期產(chǎn)品，這貢獻(xiàn)常衛(wèi)清上半年僅4%的收入。早期公司對各個渠道的潛力不了解，因此發(fā)貨量增長明顯，但隨著對渠道的了解，盡量按需發(fā)貨，未來可以預(yù)見的是，過期產(chǎn)品的確認(rèn)收入所占比例會越來越小。

幽幽管、噗噗管后繼有力，自動化產(chǎn)線擴(kuò)建助力上量

除去貢獻(xiàn)大部分營收的常衛(wèi)清表現(xiàn)優(yōu)異外，諾輝健康的另外兩款產(chǎn)品幽幽管、噗噗管在上半年的表現(xiàn)也不遑多讓。

諾輝健康CFO高煜在業(yè)績交流會上表示，上半年公司的三款產(chǎn)品量價齊升，在所有的渠道均實現(xiàn)了高增長，毛利潤率表現(xiàn)超過預(yù)期。

拆解兩款產(chǎn)品表現(xiàn)來看，幽幽管在諾輝健康的幽幽管實現(xiàn)銷售收入2.1億元人民幣，較2022年上半年同比增長147.4%；發(fā)貨量超291.2萬盒，較2022年上半年同比增長110.9%;銷售毛利潤為1.9億元人民幣。毛利率為94.2%。幽幽管2022年上半年銷售收入為8350萬元人民幣，毛利潤為7513萬元人民幣。

噗噗管實現(xiàn)銷售收入1.2億元人民幣，較2022上半年同比增長80.9%；發(fā)貨量超409.7萬盒，較2022上半年同比增長39.8%；銷售毛利潤為1.1億元人民幣。毛利率為87.2%。噗噗管2022上半年銷售收入為6850萬元人民幣，毛利潤為5484萬元人民幣。

對于這兩款產(chǎn)品在渠道方面的情況，朱葉青在交流會上透露，噗噗管由于其便捷的家庭自測產(chǎn)品屬性，在消費醫(yī)療渠道、民營體檢占比比較高；而幽幽管也是得益于其快速醫(yī)療消費品的產(chǎn)品定位屬性，公司與保險、連鎖藥店、電商等頭部渠道獨家深度合作，持續(xù)深耕，加速上量。

同期，為保證檢測性能和產(chǎn)能供應(yīng)，諾輝健康建設(shè)了IVD全自動化機(jī)器人產(chǎn)線，在全流程無塵車間實現(xiàn)無人操作并線生產(chǎn)幽幽管和噗噗管，設(shè)計年產(chǎn)能可達(dá)3000萬人份。

諾輝健康另一款備受關(guān)注的產(chǎn)品宮證清，是全球率先基于尿液樣本的宮頸癌HPV篩查產(chǎn)品，全面覆蓋14種高危HPV病毒，已獲歐盟CE認(rèn)證。今年3月24日，諾輝健康攜手香港最大的非醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)之一醫(yī)思健康在中國香港首發(fā)宮證清。

據(jù)2022年中國臨床腫瘤年會發(fā)布的預(yù)臨床數(shù)據(jù)，宮證清對高級別宮頸病變CIN2+和CIN3+的靈敏度分別達(dá)到87.69%和85.45%，針對HPV16和HPV18分型的檢測一致性分別達(dá)到91.67%和96.58%。

對于該款產(chǎn)品的表現(xiàn)，朱葉青表示其相信會有更廣闊的未來。他表示，目前宮頸癌的篩查市場教育遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于結(jié)直腸癌。宮證清通過尿液去篩查宮頸癌和HPV感染很好的解決了目前用戶對于私密性、隱私性的需求痛點。

而對于后續(xù)諾輝后續(xù)的一系列計劃，高煜透露，公司目前有20.5億人民幣現(xiàn)金，足以支撐諾輝健康在未來幾年高速發(fā)展中所需要的現(xiàn)金。

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