海通國際證券集團(tuán)有限公司陳子葉,聞宏偉近期對金徽酒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中期業(yè)績點(diǎn)評:結(jié)構(gòu)升級勢能向上,全年目標(biāo)達(dá)成可期》,本報告對金徽酒給出增持評級,認(rèn)為其目標(biāo)價位為28.00元,當(dāng)前股價為25.2元,預(yù)期上漲幅度為11.11%。
金徽酒(603919)
(相關(guān)資料圖)
事件。23H1公司實現(xiàn)營收15.2億元,同比增長24.2%;歸母凈利潤2.5億元,同比增長20.1%;扣非歸母凈利潤2.5億元,同比增長21.7%。其中23Q1實現(xiàn)營收6.3億元,同比增長21.0%;歸母凈利潤0.7億元,同比增長53.8%;扣非歸母凈利潤0.7億元,同比增長59.3%。
深耕省內(nèi)結(jié)構(gòu)升級,團(tuán)購模式省外擴(kuò)張。23H1公司高檔/中檔/低檔白酒實現(xiàn)營收9.9/5.0/0.08億元,同比+31.2%/14.6%/-49.4%;23Q2公司高檔/中檔/低檔白酒實現(xiàn)營收4.4/1.7/0.02億元,同比+40.1%/-8.0%/-72.4%,受益于宴席和商務(wù)場景回歸,公司在夯實星級基本盤的同時,推動柔和系列H3(成交價130-150元)向H6(成交價200-220元)的結(jié)構(gòu)升級,實現(xiàn)占比30%的年度規(guī)劃(22年為25%)。分地區(qū)來看,23H1公司東南部/蘭州/中部/西部/其他地區(qū)營收同比+26.9%/+16.1%/+26.1%/33.0%/25.3%,23Q2公司上述地區(qū)營收同比+29.2%/+1.9%/-15.3%/53.0%/39.7%,公司堅持布局全國、深耕西北、重點(diǎn)突破的市場戰(zhàn)略,優(yōu)化省內(nèi)經(jīng)銷體系,聚焦省外團(tuán)購市場,甘肅東南部、西部和省外營收增速亮眼,由于商務(wù)需求仍有待恢復(fù),且中部Q1備貨較多,蘭州及中部增速略慢。
加大費(fèi)投開拓市場,稅率調(diào)整增厚利潤。23H1/23Q2公司毛利率同比+0.6pct/3.3pct至63.8%/62.0%,主因二季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明顯,高檔白酒占比提升9.6pct至70.5%。23H1銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/所得稅銷售百分比同比+3.2pct/+0.3pct/-1.9pct,歸母凈利潤率同比-0.6pct至16.7%,其中23Q2銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/所得稅銷售百分比同比+4.7pct/+1.2pct/-2.4pct,歸母凈利潤率同比+2.5pct至11.5%。公司加大廣宣投放與品鑒,與消費(fèi)者有效互動,提升終端消費(fèi)粘性,預(yù)計近三年費(fèi)用率將維持較高水平。受益于高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定,公司22年至24年將享受15%的所得稅優(yōu)惠政策紅利,稅收優(yōu)化利好業(yè)績彈性釋放。
戰(zhàn)略積極規(guī)劃清晰,全年目標(biāo)達(dá)成可期。當(dāng)前公司產(chǎn)品戰(zhàn)略明確,即穩(wěn)住百元以下產(chǎn)品良性增長,同時向上以金徽28年為抓手,形成消費(fèi)引領(lǐng),逐步推動金徽18年在次高端價格帶的上量增長,加快柔和H3邁入H6的結(jié)構(gòu)升級,與世紀(jì)五星加快對商務(wù)消費(fèi)場景的份額占領(lǐng)。公司堅持“金徽酒正能量”品牌引領(lǐng),在西北市場強(qiáng)化市場布局,在華東市場、北方市場打造樣板,加快華東、內(nèi)蒙、青海等地區(qū)的團(tuán)隊建設(shè)及招商,實現(xiàn)“0”到“1”的突破,推進(jìn)陜西市場“1”到“10”的放量增長。2023年公司錨定收入目標(biāo)25億,凈利潤目標(biāo)4億,全年目標(biāo)達(dá)成可期。
投資建議與盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為25.3/30.6/35.7億,歸母凈利潤分別為4.1/5.2/6.2億,對應(yīng)EPS分別為0.81/1.01/1.22(前值為0.84/1.11/1.36)。參考可比公司2023年平均估值為28倍,給予金徽酒2023年35倍PE(前值36倍),目標(biāo)價由30元下調(diào)至28元,維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示:原材料價格上漲,市場競爭加劇,食品安全問題
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,國泰君安訾猛研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為65.33%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.22億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為30.58。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級6家,增持評級6家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為30.36。
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理,由算法生成,與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等,如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理,不對您構(gòu)成任何投資建議,投資有風(fēng)險,請謹(jǐn)慎決策。
關(guān)鍵詞:
新聞發(fā)布平臺 |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |tp錢包官網(wǎng)下載 |中國創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國商界網(wǎng) |萬能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時尚網(wǎng) |連州財經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購省錢平臺 |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標(biāo)注冊 |專利申請 |啟哈號 |速挖投訴平臺 |深度財經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |咕嚕財經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補(bǔ)漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟(jì)網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺 |財經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng) |消費(fèi)導(dǎo)報網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國際財經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |手機(jī)測評 |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務(wù)網(wǎng) |法律服務(wù) |法律咨詢 |成報網(wǎng) |媒體采購網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權(quán)所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com