遠(yuǎn)洋集團(tuán)能否安全度過(guò)9月？

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作者 | 蒲肅

來(lái)源 | 債市觀察

遠(yuǎn)洋集團(tuán)（3377.HK）美元債“爆雷”警報(bào)暫時(shí)解除，但流動(dòng)性危機(jī)仍在。

8月17日下午，遠(yuǎn)洋集團(tuán)全資子公司遠(yuǎn)洋地產(chǎn)寶財(cái) I 有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“遠(yuǎn)洋寶財(cái)”）針對(duì)旗下美元債“2024票據(jù)”舉行票據(jù)持有人會(huì)議，參會(huì)人數(shù)及投票贊成數(shù)在這次會(huì)議之前已達(dá)到所需通過(guò)比例，這意味著這筆即將爆雷的美元債將豁免違約。

遠(yuǎn)洋集團(tuán)表示，“2024票據(jù)”若同意征求備忘錄及通告所載的其他條件達(dá)成，將于2023年8月18日或前后豁免違約事件，預(yù)計(jì)不會(huì)構(gòu)成對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理、外部融資及償債能力的影響。

不過(guò)，“2024票據(jù)”利息和之前的“18遠(yuǎn)洋01”20億元本金的兌付都延期到了9月，其中“18遠(yuǎn)洋01”的發(fā)行人（遠(yuǎn)洋集團(tuán)全資子公司）為了償債，開(kāi)始對(duì)董事和高管減薪或停發(fā)工資，留給遠(yuǎn)洋集團(tuán)的時(shí)間不多了。

遠(yuǎn)洋集團(tuán)美元債超280億元

債市觀察梳理了解到，“2024票據(jù)”由遠(yuǎn)洋集團(tuán)全資子公司遠(yuǎn)洋寶財(cái)在2014年發(fā)行，由遠(yuǎn)洋集團(tuán)提供無(wú)條件及不可撤回?fù)?dān)保。

2024票據(jù)發(fā)行總額為7億美元，發(fā)行價(jià)格為票據(jù)本金額的98.892%，票面利率為6%，期限為10年，到期日為2024年7月30日。

截至2023年8月14日，發(fā)行人已贖回并注銷(xiāo)的票據(jù)本金共200萬(wàn)美元，2024票據(jù)存續(xù)本金為6.98億美元。

8月14日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)公告稱(chēng)，旗下2024年票據(jù)未于2023年8月13日寬限期結(jié)束前支付利息2094萬(wàn)美元，導(dǎo)致發(fā)生2024年票據(jù)項(xiàng)下的違約事件。

早在7月26日，遠(yuǎn)洋寶財(cái)就向票據(jù)持有人發(fā)布了2024票據(jù)相關(guān)的建議修訂，希望將2023年1月30日至2023年7月30日期間的利息由2023年7月30日延期至2023 年9月30日支付。

遠(yuǎn)洋寶財(cái)以電子同意和舉行票據(jù)持有人會(huì)議兩種方式就該建議修訂發(fā)起同意征求，8月9日是電子同意方式投票時(shí)間的截止日期，但遠(yuǎn)洋寶財(cái)?shù)难悠诜桨肝茨茉陔娮油獾姆绞较峦ㄟ^(guò)。

其中，電子同意方式投票截止時(shí)間為2023年8月9日23:00（香港時(shí)間，下同），此時(shí)遠(yuǎn)洋寶財(cái)未能獲得通過(guò)決議案所需的大多數(shù)票。

隨后有關(guān)遠(yuǎn)洋集團(tuán)美元債爆雷的消息在朋友圈瘋傳，但截至8月11日23時(shí)，以票據(jù)持有人會(huì)議方式發(fā)起的投票獲得了通過(guò)上述延期方案的同意票數(shù)，遠(yuǎn)洋集團(tuán)美元債“爆雷”的警報(bào)得以暫時(shí)解除。

目前，遠(yuǎn)洋集團(tuán)8只存續(xù)美元債，合計(jì)約39.2億美元，按8月17日匯率換算，約為人民幣285.56億元。

這里不得不強(qiáng)調(diào)，隨著美元兌人民幣匯率上升，僅一個(gè)月時(shí)間，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的美元債就增加了超4億元。

來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通

遠(yuǎn)洋集團(tuán)存續(xù)的美元債中，要在今年下半年付息的美元債共有6只，合計(jì)約7000萬(wàn)美元。

匯生國(guó)際資本總裁黃立沖分析認(rèn)為，“遠(yuǎn)洋集團(tuán)目前債務(wù)比率80%左右，即使有國(guó)資身份的股東加持也出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題，這可能意味著財(cái)務(wù)問(wèn)題無(wú)法輕易解決，即使是那些在過(guò)去被認(rèn)為有較強(qiáng)融資能力的公司。”

“這也提醒我們，無(wú)論公司的背景如何，都需要對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行仔細(xì)的審查和監(jiān)控?！秉S立沖還分析稱(chēng)，從中國(guó)人壽和大家保險(xiǎn)成立聯(lián)合調(diào)查組進(jìn)駐遠(yuǎn)洋集團(tuán)、提名董事的舉措來(lái)看，說(shuō)明他們不想重蹈平安保險(xiǎn)深陷華夏幸福基業(yè)債務(wù)違約的覆轍。

20億境內(nèi)債逾期，

董事和高管將減薪或停發(fā)工資

此外，遠(yuǎn)洋集團(tuán)旗下的遠(yuǎn)洋控股集團(tuán)(中國(guó))有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“遠(yuǎn)洋控股”）的境內(nèi)債最終也未能在到期日兌付本金。

這只公司債為“18遠(yuǎn)洋01”，是遠(yuǎn)洋控股于2018年8月2日發(fā)行的遠(yuǎn)洋地產(chǎn)有限公司公開(kāi)發(fā)行 2018 年公司債券，期限5年，當(dāng)期票面利率4.0%，應(yīng)于2023年8月2日支付本金余額及應(yīng)付利息。

但遠(yuǎn)洋控股僅在到期日支付了利息，剩余20億元本金獲得了債券持有人同意，給予公司30個(gè)自然日的寬限期，9月1日將是寬限期結(jié)束日期。

遠(yuǎn)洋控股表示，為落實(shí)償債保障措施，將暫緩對(duì)外投資、收并購(gòu)等支出，同時(shí)調(diào)減或停發(fā)董事和高管的工資和獎(jiǎng)金。

來(lái)源：企業(yè)公告

但即便如此，遠(yuǎn)洋集團(tuán)仍然提示，如果“18遠(yuǎn)洋01”在9月1日寬限期結(jié)束時(shí)仍然違約，其將構(gòu)成票據(jù)5782、票據(jù)5869、票據(jù)5623、票據(jù)40115、 票據(jù)40670及票據(jù)40760等多只債券的交叉違約。

債市觀察查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，遠(yuǎn)洋控股目前共存續(xù)債券14只，存續(xù)余額合計(jì)約234.49億元，有息債務(wù)596.23億元，短期債務(wù)占總債務(wù)的比例高達(dá)78.52%。

和這些負(fù)債相比，遠(yuǎn)洋控股貨幣資金84.72億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅約46.23億元，受限存款47.63億元，短期還債壓力較大。

來(lái)源：債市觀察整理

遠(yuǎn)洋集團(tuán)的主要資產(chǎn)都在遠(yuǎn)洋控股。2022年財(cái)報(bào)顯示，遠(yuǎn)洋集團(tuán)總資產(chǎn)2460.72億元，總負(fù)債1981.86億元，資產(chǎn)負(fù)債率80.54%；而遠(yuǎn)洋控股總資產(chǎn)約2275億元，總負(fù)債1802億元，資產(chǎn)負(fù)債率接近80%。

截至2022年底，遠(yuǎn)洋控股有息負(fù)債合計(jì)約597億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債約220億元。按類(lèi)別劃分，遠(yuǎn)洋控股的信用債約283億元，銀行借款186億元，其他有息負(fù)債128億元。

流動(dòng)性承壓，遠(yuǎn)洋集團(tuán)董事會(huì)重組

作為具有國(guó)資背景的房企，遠(yuǎn)洋集團(tuán)一度被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)房企的標(biāo)桿，但自從2022年下半年以來(lái)，就不斷有消息顯示遠(yuǎn)洋集團(tuán)正面臨現(xiàn)金流危機(jī)。

最先無(wú)法按期兌付的是遠(yuǎn)洋集團(tuán)旗下的遠(yuǎn)洋資本，這家公司前身是“遠(yuǎn)洋房地產(chǎn)金融事業(yè)部”，2016年正式成為“遠(yuǎn)洋資本有限公司”，是遠(yuǎn)洋集團(tuán)主要的投融資平臺(tái)之一，主要業(yè)務(wù)包括不動(dòng)產(chǎn)投資、私募股權(quán)投資、夾層投資、其他投資。

2022年9月，遠(yuǎn)洋資本先是將10億元公司債“20遠(yuǎn)資01”的回售日期延長(zhǎng)到2023年9月9日，又將3.5億美元的“遠(yuǎn)洋資本6% N20221025”展期。

同時(shí)，遠(yuǎn)洋資本旗下公司遠(yuǎn)洋資本控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“遠(yuǎn)洋資本控股”）因2000萬(wàn)美元借款到期未還，被澳門(mén)銀行發(fā)函催債，隨后又展期2.86億美元債。今年3月30日，遠(yuǎn)洋資本控股還被債權(quán)人在香港提起清盤(pán)呈請(qǐng)。

另一件引發(fā)市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)洋集團(tuán)現(xiàn)金流關(guān)注的是，遠(yuǎn)洋集團(tuán)出售成都太古里股權(quán)一事。

2022年底，遠(yuǎn)洋集團(tuán)正式宣布，向太古地產(chǎn)出售成都遠(yuǎn)洋太古里50%股權(quán)，出售價(jià)格擬定為55.5億元，這一價(jià)格相較于項(xiàng)目估值打了9折，主要是為了快速回籠資金。

來(lái)源：成都太古里官微

但值得注意的是，《紅星資本局》曾報(bào)道，遠(yuǎn)洋集團(tuán)此前曾抵押成都遠(yuǎn)洋太古里項(xiàng)目50%股權(quán)，向遠(yuǎn)洋大股東中國(guó)人壽保險(xiǎn)籌資約40億元，借款期間遠(yuǎn)洋所持50%股權(quán)的分紅將交給債權(quán)人。回購(gòu)條款包括3年后贖回，以及如果遠(yuǎn)洋無(wú)法贖回，擁有項(xiàng)目另外50%股權(quán)的太古地產(chǎn)將擁有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)。

截止2022年末，遠(yuǎn)洋集團(tuán)的總有息負(fù)債為970.23億元，其中一年內(nèi)需償付為380.92億元，占比總有息負(fù)債的39%。而公司期末所持有的貨幣資金為93.86億元。

諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師關(guān)榮雪表示，作為國(guó)資背景的房企，遠(yuǎn)洋或面臨違約壓力，無(wú)疑將再次為行業(yè)拉響了警報(bào)，可見(jiàn)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)央企或股份制房企也較具一定的生存壓力。

億翰智庫(kù)研究總監(jiān)于小雨認(rèn)為，遠(yuǎn)洋集團(tuán)現(xiàn)金流緊張主要是銷(xiāo)售銷(xiāo)售沒(méi)有起色，債發(fā)不出來(lái)，企業(yè)就比較難，“遠(yuǎn)洋集團(tuán)之前過(guò)于重倉(cāng)北方區(qū)域，2020年遠(yuǎn)洋集團(tuán)制定‘南移西拓’的戰(zhàn)略布局，逐漸向華東、華南、華中和華西區(qū)域傾斜，2021企業(yè)新增土儲(chǔ)中，‘南移西拓’區(qū)域占比達(dá)70%，但現(xiàn)在的問(wèn)題是各區(qū)域的銷(xiāo)售普遍不行。”

今年上半年，遠(yuǎn)洋集團(tuán)銷(xiāo)售額約356.6億元，2022年和2021年同期分別為430.1億元和523.7億元，已經(jīng)連續(xù)兩年同比下滑，而遠(yuǎn)洋集團(tuán)的子公司遠(yuǎn)洋控股更直接表示，同比降幅持續(xù)、逐月擴(kuò)大。2022年，遠(yuǎn)洋集團(tuán)虧損159.3億元。

來(lái)源：企業(yè)公告

嚴(yán)躍進(jìn)也認(rèn)為，今年銷(xiāo)售端其實(shí)表現(xiàn)非常糟糕，對(duì)于一些過(guò)去被看好的央國(guó)企來(lái)說(shuō)，其債券問(wèn)題也容易出現(xiàn)暴雷風(fēng)險(xiǎn)。“目前需要對(duì)一些央國(guó)企也重新做評(píng)估，尤其是銷(xiāo)售數(shù)據(jù)下降過(guò)快、潛在拿地量過(guò)多的房企，更要積極謹(jǐn)慎對(duì)待后續(xù)的經(jīng)營(yíng)工作。”

由于遠(yuǎn)洋集團(tuán)銷(xiāo)售下滑、利潤(rùn)虧損，大股東之一的中國(guó)人壽已經(jīng)計(jì)提減值，2021年和2022年，中國(guó)人壽對(duì)遠(yuǎn)洋集團(tuán)的投資合計(jì)計(jì)提減值約58.62億元。

“股東也不能無(wú)限量支持，而且現(xiàn)在看大政策出臺(tái)的可能性也不高?！庇谛∮暾J(rèn)為，兩大國(guó)資股東在遠(yuǎn)洋債券出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)進(jìn)駐，說(shuō)明了大股東已經(jīng)高度重視遠(yuǎn)洋集團(tuán)的實(shí)際財(cái)務(wù)情況。

6 月25 日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)公告，原13名董事中有6名董事替換，新任職的6名董事中有4名來(lái)自大股東中國(guó)人壽和大家保險(xiǎn)，分別為柴娟、張忠黨、于志強(qiáng)及孫勁峰，后一位為大家人壽提名。

其中前3位為中國(guó)人壽提名，而柴娟的任職尤為讓人關(guān)注，她擔(dān)任遠(yuǎn)洋集團(tuán)執(zhí)行董事及副總裁，打破了遠(yuǎn)洋集團(tuán)多年來(lái)維持的“3位執(zhí)董”的習(xí)慣，而且柴娟此前曾任職中國(guó)人壽保險(xiǎn)深圳區(qū)域?qū)徲?jì)中心紀(jì)委書(shū)記。

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