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作者 胡捷 上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、上海高級(jí)金融學(xué)院金融科技創(chuàng)新基地主任

胡捷

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期將利率維持在高位，或?qū)⑾抡{(diào)數(shù)十家美國(guó)銀行的評(píng)級(jí)，并警告美國(guó)銀行業(yè)已接近另一次動(dòng)蕩。面臨評(píng)級(jí)下調(diào)的銀行可能包括摩根大通等知名銀行，數(shù)量或多達(dá)70多家。此前，穆迪下調(diào)了10家小型銀行的評(píng)級(jí)，并警告可能會(huì)下調(diào)另外17家銀行的評(píng)級(jí)。而在8月早些時(shí)間，惠譽(yù)下調(diào)了美國(guó)的信用評(píng)級(jí)。

筆者認(rèn)為，可以從兩個(gè)方面來(lái)看待美國(guó)銀行業(yè)的健康狀況和潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)通過(guò)實(shí)施巴塞爾協(xié)議III以及較為嚴(yán)苛的Dodd-Frank(多德弗蘭克)法案，顯著提升了銀行的健康指標(biāo)，使得銀行業(yè)平均而言擁有良好的資本充足率和合理的流動(dòng)性。其次，自2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)急劇上升的通脹連續(xù)加息525個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率提升到了5.25%-5.50%區(qū)間。這樣的高利率市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)是非常不利的，因?yàn)槠鋵榇婵罡冻龈叩睦?，而放出去的貸款可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩而產(chǎn)生更高的違約率。

鑒于此，惠譽(yù)的警告反映了對(duì)于美國(guó)利率持續(xù)處于高位的擔(dān)憂。目前來(lái)看，這種擔(dān)憂仍然只是一種風(fēng)險(xiǎn)提示，還沒(méi)有到達(dá)需要直接降級(jí)的程度。我個(gè)人預(yù)計(jì)到2024年年中美國(guó)通脹將會(huì)降低到同比2%的目標(biāo)水平。若通脹沿此路徑發(fā)展，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)開始降息的可能性很高，銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境將有所改善。

從另一個(gè)角度來(lái)看，若如此大規(guī)模的銀行評(píng)級(jí)下調(diào)果真落地，會(huì)帶來(lái)哪些影響？若真的對(duì)美國(guó)70余家銀行普降評(píng)級(jí)，將會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，導(dǎo)致銀行業(yè)的債券融資成本上升、股價(jià)下跌。由此外溢，將導(dǎo)致整體金融市場(chǎng)承壓。不過(guò)，目前來(lái)看，惠譽(yù)的擔(dān)憂并未得到市場(chǎng)更為普遍的支持，其它評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍按兵不動(dòng)，華爾街的反應(yīng)基本上波瀾不驚。因此，筆者認(rèn)為，對(duì)于美國(guó)銀行面臨的降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，目前可以持審慎觀望態(tài)度。

從全球范圍來(lái)看，美國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)他國(guó)尤其是中國(guó)會(huì)帶來(lái)什么外溢風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)此，筆者認(rèn)為，美國(guó)銀行業(yè)的健康，首先會(huì)對(duì)華爾街產(chǎn)生直接沖擊。國(guó)際資本市場(chǎng)的起伏導(dǎo)致的投資者情緒波動(dòng)，會(huì)折射到其他國(guó)家資本市場(chǎng)，包括中國(guó)。但預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響會(huì)比較小。

其次，美國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響其經(jīng)濟(jì)整體的健康。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)受銀行業(yè)牽連而放緩甚至衰退，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)都是重大的拖累，因?yàn)槠銰DP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)體量占全世界的25%。這對(duì)于中國(guó)也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)橹袊?guó)與美國(guó)的外貿(mào)額占中國(guó)外貿(mào)總額的10%以上。

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