8月17日，央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告對于匯率著墨明顯增多，表示當前人民幣匯率沒有偏離基本面，外匯市場運行總體有序。人民幣匯率反映人民幣與其他貨幣的比價關系，受內(nèi)外部多種因素影響，短期不確定性大，也測不準，但長期根本上取決于經(jīng)濟基本面。

專欄4中再度強調(diào)“人民幣匯率沒有偏離基本面”以及“人民幣匯率不會單邊走貶，會保持雙向波動”。主要基于兩方面，從外部看，美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元大幅走升的動能有限；從內(nèi)部看，經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)也將支撐人民幣匯率。

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同時，央行強調(diào)過去幾年，人民幣對美元匯率三次破7，又三次回到了7以內(nèi)。在應對多輪外部沖擊的過程中，人民銀行、外匯局積累了豐富的經(jīng)驗，也具有充足的政策工具儲備，有信心、有條件、有能力維護外匯市場平穩(wěn)運行。

離岸人民幣九個月來首次逼近7.35，受到消息影響一度回漲超500點。北京時間8月18日4點59分，離岸人民幣兌美元報7.3041元，較周三紐約尾盤漲322點，扭轉(zhuǎn)連跌五日勢頭，最近十個交易日內(nèi)第二日上漲。

人民幣匯率何時企穩(wěn)？

8月15日，備受關注的8月MLF續(xù)做結(jié)果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率下調(diào)15個基點，同時短期政策利率的7天逆回購利率下調(diào)10個基點。這是央行繼今年6月份之后年內(nèi)第二次降息，MLF的累計調(diào)降幅度累計達到了25個基點。

在意外降息之后，人民幣匯率承壓，在岸人民幣匯率跌破7.28關口，而離岸人民幣匯率則跌破了7.30，雙雙創(chuàng)出去年11月4日以來的最弱水平。

中金宏觀分析，降息中長期對匯率未必是利空。匯率的實質(zhì)是一國商品、服務和資產(chǎn)相對另一國商品、服務和資產(chǎn)的比價，匯率的變化是跨境商品市場、服務市場、貨幣市場、資本市場等多個市場均衡的結(jié)果。從貨幣收益率的維度看，降息短期內(nèi)造成人民幣的收益率相對下降，這會對跨境收支乃至人民幣匯率造成一定的壓力。但是從長期看，降息能夠降低境內(nèi)償債負擔，提高國內(nèi)經(jīng)濟的投資回報率。經(jīng)濟的穩(wěn)定能夠反過來吸引跨境資金回流，從而對匯率形成支撐。因此需要動態(tài)、全面地看待降息對匯率所造成的影響。

人民幣匯率何時企穩(wěn)？國金宏觀分析，短期貶值壓力無需過慮、中期仍待內(nèi)生動能改善。短期來看，人民幣貶值壓力相對可控，不必過于擔憂。通脹粘性的差異下美歐貨幣政策的收斂、財政約束分化下經(jīng)濟基本面的美強歐弱，對美元或有支撐、進而對人民幣匯率或有壓制。但企業(yè)、居民部門“二級儲備”的增厚、銀行結(jié)匯意愿的邊際改善、央行的信心注入，以及政策底的不斷夯實，或?qū)⒕徍腿嗣駧艆R率的貶值壓力。

財通宏觀指出，考慮到中美貨幣政策分化導致的利差擴大以及國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能暫顯疲弱，短期人民幣匯率依舊承壓，而央行已在報告中頻頻釋放干預匯率貶值的信號，如“綜合施策、穩(wěn)定預期”、“用好各項調(diào)控儲備工具”、“對市場順周期、單邊行為進行糾偏”等等，并在下階段政策思路和專欄部分兩次強調(diào)“堅決防范匯率超調(diào)風險”。展望來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的預期逐步好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲貨幣政策收緊或?qū)⒔Y(jié)束，必要時配合央行政策工具的使用，人民幣匯率有望重回升勢。

央行地產(chǎn)、化債、匯率方面部署積極

地產(chǎn)領域：延續(xù)政治局會議定調(diào)，強調(diào)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。報告延續(xù)7月政治局會議對地產(chǎn)領域的政策部署，強調(diào)“適應房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。此前人民銀行工作會議已明確部署繼續(xù)引導個人住房貸款利率下行，后續(xù)通過LPR降息引導房貸利率下行可期。

化債方面：強調(diào)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持化債工作。繼7月政治局會議部署制定一攬子化債方案后，本次報告明確提出要“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務風險化解工作”，這可能意味著在一攬子化債方案中，貨幣政策方面也會提供一定的支持。

匯率方面：突出強調(diào)糾偏單邊行為，堅決防范超調(diào)。在近期匯率貶值壓力有所加大、呈現(xiàn)單邊走勢背景下，本次報告?zhèn)鬟f穩(wěn)定匯率信號，在專欄 4特別強調(diào)“人民幣匯率不會單邊走貶”，在下一階段政策思路部分突出強調(diào)“必要時對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調(diào)風險”，這也預示著如果后續(xù)匯率貶值壓力持續(xù)，政策也會進行糾偏調(diào)節(jié)。

來源:金融界

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