每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：蘭素英

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北京時(shí)間8月17日（周四）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要，重申利率將繼續(xù)維持在高水平，隨后10年期美債收益率飆升，盤(pán)中突破4.281%，創(chuàng)下2008年6月以來(lái)最高收盤(pán)收益率。此外，30年期國(guó)債收益率收于去年10月以來(lái)新高，兩年期美債收益率也飆升至5.00%。

作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”，10年期美債收益率的飆升引發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的進(jìn)一步下挫，隔夜美股全線收跌。與此同時(shí)，美元指數(shù)也隨之上漲并站穩(wěn)103.5關(guān)口，美元兌日元在周四亞洲交易時(shí)段早盤(pán)上破146關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來(lái)新高。

由于10年期美債收益率仍遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的短期利率水平，一些分析人士認(rèn)為，10年期美債收益率仍有足夠的繼續(xù)攀升的空間，這種情況可能會(huì)導(dǎo)致“意想不到的混亂”，因?yàn)橥顿Y者可能被迫根據(jù)投資收益率下降的預(yù)期平倉(cāng)。

會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大

北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布的7月下旬的FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，在是否有必要進(jìn)一步加息的問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)官員的意見(jiàn)出現(xiàn)分歧——“部分與會(huì)者”指出，“多數(shù)”決策者仍將對(duì)抗通脹作為首要任務(wù)，但過(guò)度加息對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)。

“與會(huì)者仍然堅(jiān)定地承諾將通脹降至2%的水平。大多數(shù)與會(huì)者繼續(xù)認(rèn)為，通脹存在顯著的上行風(fēng)險(xiǎn)，這可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策?！泵缆?lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要寫(xiě)道。不過(guò)與此同時(shí)，官員們看到“一些初步跡象表明，通脹壓力可能正在減弱。”

此外，在上個(gè)月的議息會(huì)議中，政策制定者也反復(fù)警告了繼續(xù)加息的影響，他們正在權(quán)衡通脹正在放緩的證據(jù)，同時(shí)認(rèn)為如果將利率提高到高于必要的水平，可能會(huì)對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面影響。基于此，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧越來(lái)越大。例如，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC在上月下旬的會(huì)議上決定加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率推升至了5.25%~5.50%的水平。不過(guò)，“少數(shù)”與會(huì)者認(rèn)為應(yīng)“按兵不動(dòng)”。

此外，會(huì)議紀(jì)要還稱(chēng)，F(xiàn)OMC還“討論了可能影響未來(lái)政策決定的幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理考慮?！倍鄶?shù)人認(rèn)為通脹是最重要的風(fēng)險(xiǎn)，但“一些與會(huì)者評(píng)論稱(chēng)，盡管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有彈性，勞動(dòng)力市場(chǎng)也保持彈性，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然存在下行風(fēng)險(xiǎn)，失業(yè)率也存在上行的風(fēng)險(xiǎn)?！?/strong>

“其中包括一種可能性，即去年年初以來(lái)金融環(huán)境收緊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響可能比預(yù)期的更大?！泵缆?lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要寫(xiě)道。

總體而言，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者一致認(rèn)為，不確定性水平仍然很高，未來(lái)的利率走向?qū)⑷Q于“未來(lái)幾個(gè)月”的“總體（totality）”數(shù)據(jù)，以“幫助澄清反通脹過(guò)程在多大程度上仍在繼續(xù)”。

美債收益率飆升、美元指數(shù)上漲

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后，美債收益率迅速飆升，美債價(jià)格隨之下跌。10年期美債收益率美東時(shí)間周三盤(pán)中突破4.281%，創(chuàng)下2008年6月以來(lái)新高。此外，在通脹保值型美債市場(chǎng)，10年期美債的實(shí)際收益率上破1.9%，創(chuàng)2009年以來(lái)新高（注：這一市場(chǎng)的美債實(shí)際收益率代表了投資者所追求的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率）。

由于10年期美債收益率仍遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的短期利率水平，一些分析人士認(rèn)為，10年期美債收益率仍有足夠的繼續(xù)攀升的空間，這種情況可能會(huì)導(dǎo)致“意想不到的混亂”，因?yàn)橥顿Y者可能根據(jù)投資收益率下降的預(yù)期平倉(cāng)。

10年期美債收益率收盤(pán)創(chuàng)2008年6月以來(lái)新高（圖片來(lái)源：CNBC）

此外，30年期國(guó)債收益率收于去年10月以來(lái)新高，兩年期美債收益率也飆升至5.00%。

伴隨各期限美債收益率的飆升，美股擴(kuò)大跌幅，美元兌一籃子貨幣也迅速走高，美元兌日元上破146關(guān)口，創(chuàng)去年11月以來(lái)新高?！督鹑跁r(shí)報(bào)》報(bào)道中稱(chēng)，美國(guó)和歐洲的投資者普遍擔(dān)心，粘性通脹可能導(dǎo)致美歐央行在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將利率維持在較高的水平。

美元兌日元?jiǎng)?chuàng)去年11月以來(lái)新高（圖片來(lái)源：彭博社）

盡管關(guān)鍵的10年期美債收益率大幅上漲，但大多數(shù)機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都表示，他們認(rèn)為上月下旬的加息將是美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期內(nèi)的最后一次加息。本周早些時(shí)候，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份研報(bào)中預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于明年二季度開(kāi)始降息。彭博社的報(bào)道中稱(chēng)，自上月加息以來(lái)，越來(lái)越多的數(shù)據(jù)指向了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的方向，即經(jīng)濟(jì)將放緩到足以將通脹降至2%的目標(biāo)，而同時(shí)不引發(fā)嚴(yán)重的衰退。

7月份，美國(guó)核心通脹同比上漲4.7%，創(chuàng)2021年10月以來(lái)的最小同比漲幅。雖然7月份的整體CPI同比上漲3.2%，終結(jié)了12連跌，但這已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年6月份9.1%的峰值CPI。在通脹放緩的同時(shí)，美國(guó)的失業(yè)率并未出現(xiàn)大幅上升。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也放棄了對(duì)今年晚些時(shí)候經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的預(yù)測(cè)，且繼續(xù)認(rèn)為通脹將在今年年底和明年回落，并逐步回到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平。

芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，期貨交易員仍認(rèn)為FOMC將大概率在下月“按兵不動(dòng)”，將利率維持在5.25%~5.50%的水平，概率高達(dá)86.5%。

圖片來(lái)源：芝商所

此外，期貨交易員目前也認(rèn)為上月下旬的加息將是本輪周期內(nèi)的最后一次加息，且美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將在明年5月份開(kāi)始降息。

圖片來(lái)源：芝商所

不過(guò)，牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nancy Vanden Houten在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中指出，與近期會(huì)議不同的是，最新的會(huì)議紀(jì)要簡(jiǎn)要討論了美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的資產(chǎn)負(fù)債表變化路徑：一些與會(huì)者指出，即使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，也可能繼續(xù)縮減其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。Nancy Vanden Houten預(yù)計(jì)，在未來(lái)的FOMC會(huì)議上，將看到更多關(guān)于何時(shí)縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的討論。

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