8月16日周三，美國(guó)高通脹的吹哨人、前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯警告稱，近期美國(guó)10年期國(guó)債收益率可能還會(huì)進(jìn)一步上漲，在未來(lái)十年，美國(guó)10年期國(guó)債收益率平均將達(dá)到4.75%。

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薩默斯表示：

我并不特別認(rèn)為當(dāng)前的長(zhǎng)期利率水平會(huì)立刻達(dá)到任何峰值。我得到這一結(jié)論部分是基于隨著時(shí)間的推移，美國(guó)政府預(yù)算赤字將“成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)”的預(yù)期。

本周美國(guó)十年期國(guó)債收益率接近去年10月份的水平，當(dāng)時(shí)觸及2007年以來(lái)的最高水平。周三，該債券收益率位4.246%，在過(guò)去20年里，十年期美債的平均收益率約為2.90%。

薩默斯表示，他認(rèn)為10年期美債收益率的攀升主要有三個(gè)原因：

首先，長(zhǎng)期通貨膨脹率可能會(huì)比過(guò)去更高，可能達(dá)到2.5%。

其次，考慮到美國(guó)政府不斷增加的借貸需求——由于需要更多的國(guó)防支出、特朗普政府的部分減稅政策可能會(huì)延長(zhǎng)以及未償還債務(wù)的平均利息成本上升，實(shí)際利率隨著時(shí)間的推移可能會(huì)達(dá)到1.5%至2%。

此外，還有期限溢價(jià)，即投資者購(gòu)買長(zhǎng)期證券而不是展期投資短期證券而獲得的補(bǔ)償。通常情況下，這一比例平均約為0.75至1個(gè)百分點(diǎn)。

薩默斯表示，將這三個(gè)組成部分疊加起來(lái)，那么未來(lái)十年投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，十年期美國(guó)國(guó)債收益率維持在4.75%，而且甚至?xí)^續(xù)不斷走高。

雖然“沒(méi)有人知道”事情會(huì)如何發(fā)展，但他強(qiáng)調(diào)，很明顯，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到的許多因素已經(jīng)和以往大不相同。例如，如今雇主對(duì)工人的要求相對(duì)更高，但工人在與公司的談判中似乎越來(lái)越有主動(dòng)權(quán)。他表示，之前“全球化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力日益增大”的趨勢(shì)也發(fā)生了變化，這有助于降低成本。

薩默斯表示：

我猜想，這些較高的長(zhǎng)期利率將持續(xù)下去——如果我必須打賭，我認(rèn)為我打賭它們更有可能走高，而不是走低。

至于近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，薩默斯表示：

我的猜測(cè)是，從現(xiàn)在開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)至少會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持強(qiáng)勁——如果經(jīng)濟(jì)衰退在2023年期間開(kāi)始，我會(huì)感到非常驚訝。

他表示，如果不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)政策的當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)“更有可能”被證明是錯(cuò)誤的——這將推高收益率。他還表示，明年經(jīng)濟(jì)衰退的“可能性很大”。

薩默斯是美國(guó)高通脹的吹哨人，他是最早一批預(yù)計(jì)該國(guó)通脹不是暫時(shí)的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他的觀點(diǎn)獲得市場(chǎng)高度關(guān)注。

早在今年1月，薩默斯就表示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將進(jìn)入低利率時(shí)代的想法可能是錯(cuò)誤的。他當(dāng)時(shí)表示，美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變，表明新冠疫情前的長(zhǎng)期停滯模式不會(huì)回歸；美國(guó)財(cái)政赤字和政府債務(wù)負(fù)擔(dān)可能會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，部分原因是國(guó)家安全支出增加；投資支出也可能更強(qiáng)勁，努力將生產(chǎn)帶回美國(guó)并提高供應(yīng)鏈的彈性；全球綠色能源轉(zhuǎn)型也將有助于節(jié)省開(kāi)支。與此同時(shí)，再加上不確定性的增加，投資者可能會(huì)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

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