出品 | 搜狐地產(chǎn)&焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)

作者 | 王澤紅

(資料圖)

編輯 | 吳亞

遠(yuǎn)洋集團(tuán)（03377.HK）硬抗至今，也不可避免的陷入巨額虧損，遭遇流動(dòng)性壓力。

房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷之下，營(yíng)業(yè)額毛利率雙下降，物業(yè)項(xiàng)目計(jì)提減值撥備增加，再加之合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)公司的業(yè)績(jī)下滑，導(dǎo)致遠(yuǎn)洋2023年上半年虧損，根據(jù)其8月14日盈利警告，預(yù)虧170億元至200億元。

遠(yuǎn)洋是混合所有制房企，中國(guó)人壽、大家人壽為第一、第二大股東，在這一輪地產(chǎn)出清中，多次得到險(xiǎn)資股東撐腰，頻頻接盤(pán)其旗下重資產(chǎn)，曾一度是民營(yíng)房企的羨慕對(duì)象，但在行業(yè)銷售表現(xiàn)持續(xù)走弱的形勢(shì)下，整體流動(dòng)性也高度承壓。

如今債務(wù)逼近之下，遠(yuǎn)洋賬面可動(dòng)用資金幾近枯竭，為了避免陷入違約，不得不與債權(quán)人展開(kāi)博弈，不止是一場(chǎng)，而是四場(chǎng)。

此前，遠(yuǎn)洋曾尋求為三只美元票據(jù)延期付息，合計(jì)18億美元；此外，其還擬調(diào)整20億境內(nèi)債“18遠(yuǎn)洋01”兌付方案，謀劃展期一年，并質(zhì)押新開(kāi)業(yè)的“北京遠(yuǎn)洋樂(lè)堤港”進(jìn)行增信。

但從如今的博弈情況來(lái)看，并不樂(lè)觀。

美元債博弈：等待豁免違約、延長(zhǎng)投票

三只美元債分別為2024年到期7億美元、2027年到期5億美元及2029年到期6億美元票據(jù)。遠(yuǎn)洋正對(duì)這三只票據(jù)進(jìn)行同意征求，延期兩月付息。

如果特別決議案得以實(shí)施，遠(yuǎn)洋將能夠改善財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況。

如果2024年票據(jù)同意征求未獲批準(zhǔn)，違約可能在8月13日之后發(fā)生；如果2027年票據(jù)和2029年票據(jù)持有人未批準(zhǔn)特別決議案，違約可能在8月18日和8月19日之后發(fā)生。

如今，2024年票據(jù)已經(jīng)發(fā)生違約，遠(yuǎn)洋正在等待投票豁免違約。

8月14日，遠(yuǎn)洋公告稱，2024年票據(jù)今年前7月產(chǎn)生2094萬(wàn)美元利息，因未于8月13日支付，導(dǎo)致發(fā)生違約事件，該票據(jù)將自8月14日上午9時(shí)正起于港交所停牌，直至作出進(jìn)一步通知。

（遠(yuǎn)洋向債權(quán)人發(fā)送的同意征求備忘錄）

自7月26日以來(lái)，遠(yuǎn)洋以電子同意的方式，尋求將應(yīng)于7月30日支付的利息，延期至9月30日支付，但到8月9日電子同意截止，但未能獲取通過(guò)特別決議案所需的大多數(shù)票。

但遠(yuǎn)洋也指出，特別決議案已提呈于8月17日舉行的會(huì)議進(jìn)行審議，正在就票據(jù)進(jìn)行同意征求，到8月11日投票截止，已經(jīng)獲得召開(kāi)本次會(huì)議足夠法定人數(shù)的同意指示；而在會(huì)議上通過(guò)有關(guān)特別決議案，也獲得了足夠的贊同特別決議案的同意指示。

如果特別決議案根據(jù)同意征求予以執(zhí)行，那么上述違約事件，將在修訂生效日期簽立補(bǔ)充信托契據(jù)時(shí)獲得豁免，預(yù)期為8月18日或前后。這意味著，遠(yuǎn)洋2024年票據(jù)違約可以得到豁免。

另外兩只美元債付息延期，尚未有進(jìn)一步動(dòng)態(tài)。

8月10日，遠(yuǎn)洋宣布2029年票據(jù)投票截止時(shí)間延長(zhǎng)，由8月11日延長(zhǎng)至8月15日，原因是讓票據(jù)持有人有足夠時(shí)間完成內(nèi)部流程。而2027年票據(jù)投票截止時(shí)間不變，依舊為8月11日，但遠(yuǎn)洋尚未宣布投票結(jié)果。

“18遠(yuǎn)洋01”展期未通過(guò)：30天寬限期逼近

相比于三只美元債還處于博弈中，境內(nèi)債“18遠(yuǎn)洋01”結(jié)局已定。

7月27日至7月29日，遠(yuǎn)洋召開(kāi)“18遠(yuǎn)洋01”第一次債權(quán)人會(huì)議，對(duì)三項(xiàng)議案進(jìn)行投票：議案一“關(guān)于修改債券持有人會(huì)議規(guī)則”，議案二“關(guān)于調(diào)整本息兌付安排及提供增信措施、增加本息兌付寬限期條款”，議案三“關(guān)于要求發(fā)行人按期全額兌付本息”。

7月29日，遠(yuǎn)洋將第一次會(huì)議投票表決截止時(shí)間，由7月29日17:00延長(zhǎng)至8月1日14:00，同時(shí)發(fā)起第二次債券持有人會(huì)議，召開(kāi)時(shí)間為7月31日至8月1日，臨時(shí)增加“關(guān)于增加“18遠(yuǎn)洋01”本金兌付寬限期條款”的議案。

8月2日，遠(yuǎn)洋披露投票結(jié)果，議案一和議案二未獲得通過(guò)，議案三獲得通過(guò)，債權(quán)人反對(duì)展期方案，要求遠(yuǎn)洋8月2日全額兌付“18遠(yuǎn)洋01”本息。

從債權(quán)人的投票結(jié)果來(lái)看，反對(duì)債券展期者占53.7%，贊成者占23.3%，棄權(quán)者22.9%；而要求遠(yuǎn)洋按期全額兌付者占53.7%，反對(duì)者占6.2%，棄權(quán)者占40%。

但是，在第二次債券持有人會(huì)議上，其臨時(shí)增加的議案獲得了通過(guò)，贊成者占比高達(dá)50.3%，這些債權(quán)人以極大的投票占比，給予了遠(yuǎn)洋30天的本金兌付寬限期。

這意味著，遠(yuǎn)洋未能支付“18遠(yuǎn)洋01”本息不構(gòu)成違約，但9月1日或之前未能全額兌付本金及應(yīng)計(jì)利息，將出現(xiàn)違約事件。

8月14日，遠(yuǎn)洋宣布將召開(kāi)第三次債券持有人會(huì)議，時(shí)間定在8月28日至8月30日召開(kāi)，審議議案一“關(guān)于修改債券持有人會(huì)議規(guī)則的議案”，欲將會(huì)議通知時(shí)程縮短，由此前的會(huì)前10個(gè)工作日下發(fā)通知，更改為最遲會(huì)前3個(gè)工作日。

如今距離9月1日，僅剩半月時(shí)間。

承諾不逃廢債：資產(chǎn)能覆蓋有息債務(wù)

遠(yuǎn)洋承認(rèn)自身當(dāng)下面臨巨大壓力，今年銷售額在去年低水平的基礎(chǔ)上，繼續(xù)同比顯著下跌，前六個(gè)月共計(jì)錄得銷售額357億元，按年下跌17%，且同比跌幅持續(xù)逐月擴(kuò)大。這也導(dǎo)致其

回款持續(xù)減少，賬面非受限貨幣資金無(wú)法覆蓋債券本金。

但遠(yuǎn)洋承諾不逃廢債，正尋求各種方式化解債務(wù)問(wèn)題。雖然出現(xiàn)階段性流動(dòng)性不足，但資產(chǎn)足以覆蓋所有有息債務(wù)，截至2022年底，其總資產(chǎn)2276億元，總負(fù)債1803億元。

其中，有息債務(wù)共計(jì)597億元，按借款類別分類，信用類債券283億元，銀行貸款186億元，其他有息債務(wù)128億元；按到期時(shí)間分類，一年內(nèi)到期的有息債務(wù)220億元，超過(guò)一年到期的有息債務(wù)377億元。

當(dāng)前，遠(yuǎn)洋正在緊抓寬限期窗口，落實(shí)相關(guān)償債保障措施，包括暫緩重大對(duì)外投資、收購(gòu)兼并等資本性支出項(xiàng)目的實(shí)施，以及調(diào)減或停發(fā)董事和高管的工資和獎(jiǎng)金等。

此外，其也在從經(jīng)營(yíng)管理各方面努力，通過(guò)加大推盤(pán)，多渠道促進(jìn)銷售提升回款；加快資產(chǎn)處置，包括一二線核心城市項(xiàng)目盤(pán)活等；以及推動(dòng)開(kāi)發(fā)貸等融資項(xiàng)目落地，加強(qiáng)費(fèi)用管理和壓控支出等方式償還債務(wù)。

剩余的半月寬限期，對(duì)于遠(yuǎn)洋極為關(guān)鍵，如果不能在9月1日全額兌付“18遠(yuǎn)洋01”債券本金及應(yīng)計(jì)利息，遠(yuǎn)洋將發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，并造成票據(jù)5782、票據(jù)5869、票據(jù)5623、票據(jù)40115、票據(jù)40670及票據(jù)40760交叉違約。

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