(資料圖片)
利率風險真的要來了,一個幾十年來少有一直預測到危機沖擊市場的指標亮起紅燈。
上周國債收益率大幅飆升時,美國銀行的高收益信用團隊發(fā)出了上述警告。
具體來說,同在上周,基準十年期美國國債今年2月以來首次回升到4%以上,兩年期美債收益率曾觸及5.12%,創(chuàng)2007年6月以來新高;英國十年期國債收益率曾創(chuàng)2008年來新高,突破了去年10月英國養(yǎng)老金危機期間的巔峰水平4.64%。
利率風險再次成為信用波動的首要和核心驅(qū)動因素。而隨著信用的波動變化,市場的其他部分也會變化。美銀的核心觀點仍是,在渡過貨幣緊縮的高峰以前,還不清楚緊縮帶來的全部破壞有多大。
而現(xiàn)在顯然還沒有到清楚緊縮全部威力的時候。下圖顯示,過去四十年間,每次兩年期美國國債的收益率達到當?shù)氐膸p峰后,都會發(fā)生某種風險負面的事件。
上述事件中,既有輕度的,比如1995年12月的墨西哥比索危機,也有中度的,比如1997年10月的亞洲貨幣危機,還有嚴重的,比如2007年8月的全球金融危機。
兩年期美債收益率達到峰值和隨后發(fā)生時間的滯后期不等,短的只有幾周,長的有一年多,平均滯后期為七個月。那么,如果這次指標又準確預警了,可能會發(fā)生什么事件?
美國銀行解釋了當前面臨怎樣的挑戰(zhàn),其提到,全球“央行的央行”——國際清算銀行(BIS)追蹤數(shù)據(jù)顯示, G20國家的非金融債務總額為250萬億美元,全球金融危機以來翻了一倍。
最廣泛衡量固定收益的指標——彭博社的全球綜合收益率為4%,遠超2021年的略低于1%。同時該指數(shù)的平均息票僅重置了50個基點,代表大部分債券發(fā)行人還在繼續(xù)償付舊息票,尚未感受到央行加息利率上行的全面影響。
為了匹配收益率的變化,假設(shè)所有息票都重置320個基點,那么所有G20國家的舉債借款人可能得多付8萬億美元利息。這相當于全球第三大經(jīng)濟體日本和第四大經(jīng)濟體德國的GDP總和。
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