作者：吳艷蕊

近日，又有公司計劃從港股退市。

(相關(guān)資料圖)

福建前首富、達利食品創(chuàng)始人許世輝表示，計劃以旗下某全資公司作為要約人安排達利食品私有化退市。

據(jù)公告，股價長期低迷是達利食品此次計劃退市的主要原因。達利食品旗下品牌除樂虎外，達利園、可比克、好吃點、豆本豆等品牌知名度較高，市場占有率均在各自細分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先份額。

作為傳統(tǒng)食品領(lǐng)域的知名企業(yè)，擁有30多年發(fā)展史的達利食品，正面臨創(chuàng)新不足缺乏新的業(yè)績增長點的危機。作為典型的家族企業(yè)，達利食品缺少創(chuàng)新的活力與動力。

股價長期低迷后果很嚴重

6月27日，達利食品及要約人聯(lián)合宣布，計劃安排達利食品私有化，注銷計劃股份，撤回股份在聯(lián)交所的上市地位。受托人股份將不屬于計劃股份的一部分，亦不會被注銷。

要約人融世國際則為達利食品創(chuàng)辦人許世輝全資擁有。同時，許世輝為融世國際唯一董事。

此次作為要約人的融世國際當前并未持有達利食品任何股份。截至公告發(fā)布之日，許世輝透過DF（其中50%由受創(chuàng)辦人控制的公司擁有，另外50%由創(chuàng)辦人作為財產(chǎn)授予人設(shè)立的家族信托擁有）于116.40億股股份（占已發(fā)行股份約85%）中擁有權(quán)益。

公告顯示，上述提及的受托人招商永隆信托有限公司（下稱“永隆信托”）為達利食品不時委任之專業(yè)受托人法團，負責(zé)管理股份獎勵計劃。永隆信托自2022年起為達利食品股東，根據(jù)股份獎勵計劃的規(guī)則，其所持股份沒有投票權(quán)。

截至預(yù)計私有化公告發(fā)布之日，永隆信托持有達利食品5.32億股份，占已發(fā)行股份約3.89%。融世國際建議，此次計劃受托人將保留其股權(quán)，并在計劃生效后繼續(xù)作為股東，以便于除牌后繼續(xù)維持股份獎勵計劃作為員工激勵機制（存續(xù)安排）。因此，永隆信托股份將不構(gòu)成計劃股份的一部分。

預(yù)計計劃生效后，融世國際將持有已發(fā)行股份約96.11%，永隆信托將持有已發(fā)行股份約3.89%，并將撤回股份在聯(lián)交所的上市地位。

此次達利食品計劃以每股3.75港元進行注銷。截至公告發(fā)布最后交易日止30個交易日在聯(lián)交所所報股份每日收市價計算的平均收市價每股約2.88港元溢價約30.21%。

對于退市的理由，達利食品表示，該公司股份一直在相對較低的價格區(qū)間交易，成交量有限，不符合在業(yè)內(nèi)的地位，亦無向市場傳達其真實價值。

其實，自2015年首次公開發(fā)售以來，達利食品并未通過股權(quán)發(fā)行籌集任何資金，因此從融資角度而言維持上市地位的意義頗為有限，同時仍會產(chǎn)生一定的上市成本。

此外，股份價格表現(xiàn)不理想還對達利食品的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。此前該公司股份價格低迷，已經(jīng)對達利食品在客戶、雇員及投資者間的聲譽，連帶業(yè)務(wù)造成不利影響。

創(chuàng)新力不足 發(fā)展變緩

達利食品1989年誕生于歷史文化名城、東亞文化之都—泉州，公司前身為惠安美利民政食品廠，并率先于福建省開始生產(chǎn)餅干。

2002年，達利食品推出“達利園蛋黃派”，憑借低廉的價格，成功瓜分了好麗友蛋黃派的市場份額。2003年，該公司如法炮制推出了可比克薯片，再次利用價格優(yōu)勢與率先上市的樂事薯片對峙。次年，達利食品對標餅干巨頭億滋國際，推出烘培餅干好吃點。

2007年，達利食品在王老吉涼茶銷量大增之際推出和其正；2010年，推出達利園花生牛奶，而銀鷺花生牛奶已上市7年；2013年，推出功能性飲料樂虎。

2015年11月，達利食品在香港聯(lián)交所主板上市，發(fā)售價為每股股份5.25港元，發(fā)行市值達86.46億港元。次年，創(chuàng)始人許世輝家族以450億元財富位列胡潤百富榜第27位。

上市后，達利食品先后推出豆本豆牌豆奶和烘培品牌美焙辰，并于2019年后將二者從原有的食品和飲料分類中剝離出來，成立家庭消費業(yè)務(wù)。

與多數(shù)老牌食品巨頭的發(fā)展經(jīng)歷相似的是，在新消費品牌如雨后春筍般崛起中，達利食品創(chuàng)新動力不足，缺乏新的增長點。

2022年，達利食品營業(yè)收入達199.57億元，同比減少10.48%；歸屬于母公司股東的凈利潤達29.90億元，同比減少19.73%。

疫情與原材料價格的上漲，或許對營收下降造成一定影響。但達利食品近5年的營業(yè)收入年均復(fù)合增長率低于上市初期的年均復(fù)合增長率也同時表明，其現(xiàn)在發(fā)展的確有點慢。

達利食品背后家族浮出水面 許世輝家族2022年身價415億元

盡管達利食品股價長期低迷，但上市依然給許世輝家族帶來了不菲財富。

2022年，許世輝家族以415億元財富位列《2022胡潤百富榜》第118位。2023年3月，胡潤研究院發(fā)布《2023胡潤全球富豪榜》，許世輝以415億元財富位列榜單第476位。

許世輝家族對達利食品擁有絕對的話語權(quán)。截至2022年末，達利食品的控股股東為許世輝、陳麗玲、許陽陽。

許世輝與陳麗玲為夫妻關(guān)系，許陽陽為二者的女兒。

在達利食品現(xiàn)任管理層中，許陽陽為副總裁兼執(zhí)行董事，2008年加入達利食品，并于2009年至今擔任福建達利的董事兼副總裁，是達利食品多家附屬公司的監(jiān)事。

達利食品非執(zhí)行董事許碧英為創(chuàng)始人許世輝的胞姐，自1992年達利食品成立以來至2010年一直擔任副總裁。

達利食品副總裁陳寶國為許世輝的妻弟，負責(zé)監(jiān)察及管理達利食品整體生產(chǎn)活動及質(zhì)量控制，自1992年至2010年一直擔任福建達利生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)部部長。

其他管理人員，常務(wù)副總裁兼執(zhí)行董事莊偉強于1998年加入達利食品，物資采供總監(jiān)從2008年起一直擔任現(xiàn)任職位，產(chǎn)品研發(fā)部部長自2007年起一直擔任現(xiàn)任職位。上述人員20年左右的工作任期，與家族企業(yè)較為穩(wěn)定組織結(jié)構(gòu)相符。

如果結(jié)合較低的資產(chǎn)負債率，則可以看出，達利食品背后的家族資產(chǎn)頗為可觀。達利食品歷年財報顯示，自上市以來，達利食品一直維持較低的資產(chǎn)負債率。上市8年以來，平均資產(chǎn)負債率為21.71%。以近年來資產(chǎn)負債率最高的2022年為例，達利食品流動資產(chǎn)合計202.86億元，流動負債合計78.75億元，前者遠高于后者。同時，近年來達利食品的衍生金融負債科目一直為零，上市以來，年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物從未低于65億元。

達利食品資金流動性好，負債較低，在回報股東方面也同樣“不吝嗇”。同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上市以來，達利食品累計分紅16次，累計現(xiàn)金分紅數(shù)額達193.75億港元。

而此次如果成功實現(xiàn)私有化退市，則達利食品要約收購股份的總代價為57億港元左右，換算成人民幣大約52.71億元。此次私有化建議公告顯示，要約人將不得上調(diào)注銷價。同時，要約人的財務(wù)顧問中金公司也確信，要約人有充足的財務(wù)資源可供其根據(jù)建議的條款履行其就全面實施建議的責(zé)任。

由此可見，對于資金，許世輝家族或許早就做好了準備。

只是，退市后的達利食品將何去何從？GPLP犀牛財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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