近日，江蘇寶眾寶達(dá)藥業(yè)股份有限公司(下稱“寶眾寶達(dá)”)主板IPO獲上交所受理，本次擬募資10億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

(資料圖片僅供參考)

寶眾寶達(dá)主要致力于為全球知名植保、新材料及制藥公司提供定制生產(chǎn)服務(wù)，并從事部分動(dòng)保、醫(yī)藥自主系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

圖片來(lái)源:公司招股說(shuō)明書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2020年、2021年、2022年?duì)I收分別為8.12億元、9.08億元、9.46億元;同期對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為1.34億元、3.09億元、3.23億元。

2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22,495.51萬(wàn)元，較上年同期下降7.90%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7,842.43萬(wàn)元，較上年同期下降15.65%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7,705.35萬(wàn)元，較上年同期下降15.02%。

2023年以來(lái)，受全球植保行業(yè)終端去庫(kù)存的影響，市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的局面。隨著包括FMC在內(nèi)的跨國(guó)植保公司因采取降庫(kù)存、?，F(xiàn)金流的供應(yīng)鏈策略而推遲或減少原藥采購(gòu)，發(fā)行人主要除草劑產(chǎn)品的開(kāi)工率及銷量均受到影響;其中，甲磺草胺銷量下降較為明顯。前述因素導(dǎo)致公司一季度凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)較去年同期均有所下降。

本次擬募資用于遼寧生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，香港瑞華直接持有公司59.04%的股份，為公司的控股股東。陳榮、陳華為兄弟關(guān)系，陳榮、陳華和王琳(LINWANG)已簽署一致行動(dòng)協(xié)議，約定若三人無(wú)法統(tǒng)一意見(jiàn)，以陳榮意見(jiàn)為準(zhǔn)，三人通過(guò)香港瑞華間接控制公司59.04%的股份;同時(shí)，陳榮直接持有公司4.69%的股份，陳華通過(guò)上海寶犇間接控制公司4.69%的股份，因此，陳榮、陳華和王琳(LINWANG)三人合計(jì)控制公司68.41%的股份。陳榮擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、陳華擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)、王琳(LINWANG)擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理，三人共同在公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策中發(fā)揮重要作用，為公司的實(shí)際控制人，最近三年，公司實(shí)際控制人未發(fā)生變更。

寶眾寶達(dá)坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

1、客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)

目前公司主要為全球植保領(lǐng)先企業(yè)FMC和新材料鋰化領(lǐng)先企業(yè)LIVENT分別提供植保原藥及鋰化材料的定制生產(chǎn)服務(wù)，是其在全球范圍內(nèi)少數(shù)定制生產(chǎn)服務(wù)商之一。

報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為94.01%、93.74%、95.15%，其中對(duì)FMC的銷售收入占比分別為77.05%、73.58%、73.64%，客戶集中度較高。如果未來(lái)公司與下游主要客戶之間的合作出現(xiàn)不利變化，或公司主要客戶因行業(yè)周期波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因引起市場(chǎng)份額下降，可能導(dǎo)致主要客戶減少對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)量，從而對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)不利影響。

2、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為81,227.13萬(wàn)元、90,806.53萬(wàn)元和94,585.30萬(wàn)元，其中源自植保定制生產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入分別為62,671.25萬(wàn)元、66,819.27萬(wàn)元、71,040.07萬(wàn)元，植保業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)主要系由產(chǎn)品下游市場(chǎng)需求旺盛、主要客戶供應(yīng)鏈訂單分配調(diào)整以及公司新產(chǎn)品及客戶等因素推動(dòng)。

2023年以來(lái)，全球植保市場(chǎng)進(jìn)入“去庫(kù)存”行情，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游的制劑、原藥、中間體企業(yè)均造成了一定影響。在定制生產(chǎn)模式下，公司并不直接參與終端市場(chǎng)的銷售，如果植?？蛻粢蛳掠涡枨笪s而推遲或減少原藥采購(gòu)，將會(huì)對(duì)公司除草劑產(chǎn)品銷售造成不利影響。2023年一季度，公司主要植保產(chǎn)品銷量較往年有所下降，同期同行業(yè)可比公司亦經(jīng)歷了不同程度的業(yè)績(jī)下滑。

另一方面，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的不確定性仍然存在，發(fā)行人在主要植保定制品種上面臨來(lái)自印度廠商的競(jìng)爭(zhēng)。盡管公司在主要客戶供應(yīng)鏈體系中的競(jìng)爭(zhēng)地位較為穩(wěn)固，但不排除跨國(guó)客戶未來(lái)出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，進(jìn)一步調(diào)整訂單分配，從而對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

因此，若上述不利因素持續(xù)或者加劇，發(fā)行人將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

定制研發(fā)/生產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)全球競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，公司直接與北美、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和印度等發(fā)展中國(guó)家的定制研發(fā)/生產(chǎn)企業(yè)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的定制研發(fā)/生產(chǎn)企業(yè)起步早、成熟度高，具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而印度等發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)在生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格等方面對(duì)中國(guó)企業(yè)構(gòu)成了競(jìng)爭(zhēng)壓力。隨著國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)者的不斷擴(kuò)張以及新的潛在競(jìng)爭(zhēng)者的加入，公司面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

4、新產(chǎn)品研發(fā)及拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

新客戶以及新產(chǎn)品的開(kāi)拓對(duì)于公司增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力至關(guān)重要。

目前，公司已經(jīng)與巴斯夫(BASF)、科迪華(Corteva)、培森(Patheon)、索爾維(Solvay)、中化醫(yī)藥等全球知名企業(yè)建立了合作關(guān)系或開(kāi)展了開(kāi)發(fā)活動(dòng)，并已儲(chǔ)備了一定數(shù)量的產(chǎn)品研發(fā)管線。

然而，新產(chǎn)品尤其是處于早期開(kāi)發(fā)或臨床階段的藥物中間體，開(kāi)發(fā)難度較大且未來(lái)商業(yè)化存在一定不確定性。若公司新產(chǎn)品研發(fā)失敗，或客戶產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期，或因環(huán)保相關(guān)問(wèn)題無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地，將對(duì)公司切入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、進(jìn)入新客戶供應(yīng)鏈造成不利影響。

5、植保產(chǎn)品技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目批復(fù)存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，由于下游市場(chǎng)需求旺盛、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手停產(chǎn)導(dǎo)致客戶供應(yīng)缺口增大等原因，公司部分植保產(chǎn)品需求量較大。為響應(yīng)市場(chǎng)需求，公司通過(guò)優(yōu)化工序流程、提高設(shè)備使用效率等方式增加產(chǎn)能，使得部分植保產(chǎn)品存在實(shí)際產(chǎn)量超出環(huán)評(píng)批復(fù)產(chǎn)能的情形。但發(fā)行人生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢氣、噪聲均能達(dá)標(biāo)排放，廢水和各種固體廢棄物均能得到有效處理，并取得了發(fā)行人所在地安全及環(huán)保主管部門出具的合規(guī)證明。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人正在通過(guò)申請(qǐng)技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的方式解決超產(chǎn)能生產(chǎn)事項(xiàng)，該技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已通過(guò)如皋市組織的專家評(píng)審會(huì)，正在備案機(jī)關(guān)南通市工信局進(jìn)行項(xiàng)目備案。該項(xiàng)目的環(huán)評(píng)、安評(píng)等相關(guān)批復(fù)文件將在項(xiàng)目備案完成后推進(jìn)辦理，項(xiàng)目相關(guān)批復(fù)辦理存在不確定性。如技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目批復(fù)長(zhǎng)期無(wú)法取得，發(fā)行人后續(xù)發(fā)展將可能受到限制，從而對(duì)其未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃產(chǎn)生不利影響。

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