01、除了需求不足，庫存對消費(fèi)產(chǎn)生哪些影響？

有關(guān)目前消費(fèi)弱的需求原因我們可以找到很多個(gè)，例如疫情和地產(chǎn)影響居民資產(chǎn)負(fù)債表、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇影響當(dāng)期收入和未來預(yù)期、教育醫(yī)療等潛在開支壓力等因素。而另一個(gè)影響消費(fèi)行業(yè)的供給因素中，庫存具有決定性的作用，因此從庫存視角來研究消費(fèi)狀況具有重要意義。

庫存泛指企業(yè)部門為進(jìn)入制造或流通環(huán)節(jié)而儲備的相關(guān)資產(chǎn)，主要包括原材料、中間品以及產(chǎn)成品庫存。我們可以分別從宏觀、中觀、微觀三個(gè)層次去考察本輪庫存周期，同時(shí)結(jié)合海外國內(nèi)兩個(gè)市場來具體展開分析。

【資料圖】

從上面引用的天風(fēng)證券研究所宏觀團(tuán)隊(duì)分享的中美兩國庫存變化圖表可以看出，國內(nèi)外庫存正在加速見底，按照美國此前去庫速度，今年Q3末-Q4初可能是美國去庫存尾聲，美國Q4或?qū)㈤_啟補(bǔ)庫存階段，屆時(shí)中國出口訂單好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)外貿(mào)企業(yè)更早補(bǔ)庫，因而Q2或是疫后復(fù)蘇環(huán)比最弱的階段。對應(yīng)庫存周期見底，在沒有其他大變量前提下，消費(fèi)行業(yè)的利潤空間也將提前進(jìn)去量價(jià)回升階段，庫存研究可作為行業(yè)景氣度的先行指標(biāo)指導(dǎo)投資布局。

02、當(dāng)下為什么優(yōu)先關(guān)注可選消費(fèi)出口鏈？

通過對國內(nèi)外庫存狀況的宏中微觀研究之后，我們會更準(zhǔn)確的預(yù)測未來不同市場的復(fù)蘇力度，并且找到不同彈性的消費(fèi)方向。為了更詳細(xì)專業(yè)全面分析目前庫存情況，以及未來重點(diǎn)需要關(guān)注的可選消費(fèi)出口鏈投資機(jī)會，格隆匯集結(jié)令此次特邀開源證券可選消費(fèi)首席分析師呂明老師，于明晚7點(diǎn)在各大直播間為投資朋友們帶來全面詳細(xì)的專業(yè)分享，歡迎大家掃碼一鍵預(yù)約直播，準(zhǔn)時(shí)互動(dòng)收看：

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直播主題

可選消費(fèi)出口鏈投資機(jī)會

主講嘉賓

呂明 開源證券可選消費(fèi)首席分析師

直播看點(diǎn)

（1）本輪海外高庫存起因

（2）宏觀視角看本輪庫存周期：美國或已接近去庫尾聲

（3）中觀視角看本輪庫存周期：零售庫存回落，可選品類出口現(xiàn)改善趨勢

（4）微觀視角看本輪庫存周期：零售商營收穩(wěn)健，去庫階段性收效

（5）可選消費(fèi)出口鏈的優(yōu)選細(xì)分方向

直播時(shí)間

2023年7月6日（周四） 19:00

格隆匯APP直播間& 視頻號“格隆匯投資學(xué)苑”直播間

主辦方聲明：

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【3】直播嘉賓的發(fā)言和互動(dòng)可能有其特定立場，直播所有言論或觀點(diǎn)均不能構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。

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