過去的半年里,盡管中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)支撐了能源需求,包括俄羅斯、沙特在內(nèi)的OPEC+也相繼宣布減產(chǎn),但油價卻持續(xù)震蕩走低,年內(nèi)累計下跌超10美元/桶。
明明有多重利好,為何油價依然跌跌不休?金融時報專欄作家Amrita Sen表示,美聯(lián)儲可能需要背鍋。
石油需求并未下滑
【資料圖】
OilX數(shù)據(jù)顯示,今年以來,全球石油需求同比增長了250萬桶/天,超出市場預(yù)期。歐洲經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的需求下滑很大程度上已經(jīng)被中國的強(qiáng)勁需求所彌補(bǔ)。
國際能源署(IEA) 也在年中報告中指出,由于OPEC+產(chǎn)油國減產(chǎn),全球石油市場可能在未來幾個月內(nèi)面臨供應(yīng)緊張的局面。
即便如此,油價依然沒有走高。罪魁禍?zhǔn)卓赡苁敲缆?lián)儲暴力加息導(dǎo)致的高利率。
對于煉油廠和貿(mào)易公司來說,由于居高不下的通貨膨脹,在油罐中儲存石油的成本已經(jīng)變得更加昂貴。而高利率進(jìn)一步意味著融資成本增加。也就是說,石油需求一旦下行,庫存累積的代價會比以前更高。
Amrita Sen認(rèn)為,世界已經(jīng)習(xí)慣于零利率環(huán)境,石油貿(mào)易公司在過去十年中都沒有過在非零利率環(huán)境下運(yùn)營的經(jīng)驗,因此面對潛在的衰退可能性和高利率環(huán)境,貿(mào)易公司急于將現(xiàn)貨脫手,以規(guī)避高利率和庫存堆積帶來的的風(fēng)險,阻礙油價上漲。
以史為鑒,油價會進(jìn)入一段明顯的顛簸期
從歷史上看,1988-2008年,利率和石油市場之間存在顯著相關(guān)性:當(dāng)利率上升時,庫存的減少將明顯加快。利率每上升1個百分點,發(fā)達(dá)國家的原油庫存就會同比平均減少1千萬桶——在那個全球石油需求比今天遠(yuǎn)低的時代,這大約相當(dāng)于全美國一整天的汽油需求。
2000年初的時期與今天的狀況非常接近,從2000年1月開始,美國開始加息,而OPEC在同年晚些時候開始減產(chǎn),在股市里,當(dāng)年也同樣出現(xiàn)了科技泡沫。
在這一時期,經(jīng)合組織成員國(歐美日等全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體)的石油庫存下降了6%。
從去的經(jīng)驗推斷,Amrita Sen認(rèn)為,到今年年底,全球商業(yè)石油庫存將下降到過去十年來的最低水平。所以,油價可能會非常容易受各類宏觀事件沖擊和OPEC+政策影響,而出現(xiàn)大幅波動。
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