2023年6月6日,日本東京中央?yún)^(qū),人們走過日經(jīng)225指數(shù)電子版。圖片來源:視覺中國圖片來源:視覺中國
記者 崔璞玉
2013年9月,時(shí)任日本首相安倍晉三在訪問紐約證券交易所時(shí)大聲疾呼:“請(qǐng)相信我的‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’(Buy my Abenomics)”。10年過后,投資者們終于大舉看好日本。
【資料圖】
雖然從那時(shí)去年年底,日本東證指數(shù)僅上漲了61%,而同期標(biāo)普500指數(shù)上漲了127%,但今年的情況似乎大為不同。今年迄今,東證指數(shù)漲逾20%,日經(jīng)225指數(shù)更是上漲接近28%,而標(biāo)普500指數(shù)上漲不足15%。
連巴菲特也不斷加倉日本股市?!肮缮瘛逼煜碌牟讼枴す鲰f公司在周一發(fā)布公告表示,該公司在日本五大商社的平均持股份額升至8.5%。
那么,在日本經(jīng)歷了“失去的三十年”后,是什么讓投資者突然轉(zhuǎn)變了對(duì)日本股市的態(tài)度?
首先是股價(jià)便宜。大約50%的日本公司市凈率低于1,市凈率中值則剛剛超過1。相比之下,美國企業(yè)的市凈率中值為3.9。一般來說,股票的投資價(jià)值與其市凈率成反比。
此外,日本公司的市盈率也不錯(cuò)。自2014年以來,日本企業(yè)的12個(gè)月滾動(dòng)遠(yuǎn)期市盈率一直低于全球平均水平。東證指數(shù)成分股中,大約有25%企業(yè)的遠(yuǎn)期市盈率在5-10之間,65%的遠(yuǎn)期市盈率在20之下。
自安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)施以來,日本公司的利潤顯著增加,但他們也非常喜歡囤積現(xiàn)金。比如在過去10年中,美國企業(yè)的總派息率(包括回購)大約是日本企業(yè)的四倍。
法國興業(yè)銀行量化研究主管拉普索恩(Andrew Lapthorne)指出,有60%的日本公司擁有凈現(xiàn)金流量,而且負(fù)債水平非常低。這或許表明一家企業(yè)已經(jīng)沒有了增長的想法并正在積累現(xiàn)金。但許多價(jià)值投資者認(rèn)為,只要一家企業(yè)盈利且負(fù)債率低,如果能夠加杠桿,它就有更快增長的空間。
而且這個(gè)現(xiàn)象已經(jīng)發(fā)生改變:去年日本的股票回購創(chuàng)下歷史新高,今年也有望延續(xù)。
與此同時(shí),東京證券交易所也在迫使企業(yè)改變思維模式。今年3月,該交易所宣布了一項(xiàng)計(jì)劃,將要求交易價(jià)格低于賬面價(jià)值(即市凈率低于1)的公司提高股價(jià),比如通過支付更多的股息以及回購更多的股票等。
受此影響,豐田和本田兩大汽車巨頭都表示計(jì)劃今年回購股票。今年迄今這兩家公司的股價(jià)分別上漲了27%和50%。
除此以外,今年出人意料的穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)、疲軟的貨幣、超低的利率,也幫助造就了世界上表現(xiàn)最好的主要股市。
有證據(jù)表明,長期深陷通貨緊縮的日本經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)。最近的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度GDP年化環(huán)比終值增長率從1.6%被大幅上調(diào)至2.7%,遠(yuǎn)超預(yù)期的1.1%。
在能源價(jià)格飆升和供應(yīng)鏈困境的推動(dòng)下,日本物價(jià)正在以近年來最快的速度上漲。4月不包括生鮮食品在內(nèi)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲3.4%,為數(shù)十年來的最高水平。
由于通脹長期處于極低水平,相比在美國和歐洲,日本更樂于見到通脹,該國央行也表示將堅(jiān)持貨幣寬松政策。
在全球主要央行加息潮的背景下,日本央行逆勢(shì)實(shí)施貨幣寬松政策,推動(dòng)日元兌美元匯率下跌至20多年來的低點(diǎn),這使得以美元計(jì)價(jià)的日本商品和股票更便宜。
此外,“股神”的背書也促使外國投資者將資金投入日本股市。伯克希爾從2020年首次宣布買入伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事這五家公司,并計(jì)劃將其在這些公司的股份增至9.9%。
這些股票今年漲幅均超過30%,其中丸紅股價(jià)上漲62%,自2020年底以來,該股票價(jià)格上漲了兩倍多。伯克希爾稱,對(duì)這五大商社的投資總值是伯克希爾所持有美國以外所有公開發(fā)行股票中最高的。
巴菲特還在4月前往日本,與這些公司的高管舉行了首次會(huì)面,雙方都宣布會(huì)議取得成功。
巴菲特的投資和他對(duì)日本前景的樂觀態(tài)度,引起了人們對(duì)該國不斷改善的經(jīng)濟(jì)狀況,以及利于股東的公司治理改革的關(guān)注,這些改革幫助支撐了日經(jīng)指數(shù)的大幅上漲。
2023年6月6日,日本東京中央?yún)^(qū),人們走過日經(jīng)225指數(shù)電子版。圖片來源:視覺中國圖片來源:視覺中國
記者 崔璞玉
2013年9月,時(shí)任日本首相安倍晉三在訪問紐約證券交易所時(shí)大聲疾呼:“請(qǐng)相信我的‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’(Buy my Abenomics)”。10年過后,投資者們終于大舉看好日本。
雖然從那時(shí)去年年底,日本東證指數(shù)僅上漲了61%,而同期標(biāo)普500指數(shù)上漲了127%,但今年的情況似乎大為不同。今年迄今,東證指數(shù)漲逾20%,日經(jīng)225指數(shù)更是上漲接近28%,而標(biāo)普500指數(shù)上漲不足15%。
連巴菲特也不斷加倉日本股市?!肮缮瘛逼煜碌牟讼枴す鲰f公司在周一發(fā)布公告表示,該公司在日本五大商社的平均持股份額升至8.5%。
那么,在日本經(jīng)歷了“失去的三十年”后,是什么讓投資者突然轉(zhuǎn)變了對(duì)日本股市的態(tài)度?
首先是股價(jià)便宜。大約50%的日本公司市凈率低于1,市凈率中值則剛剛超過1。相比之下,美國企業(yè)的市凈率中值為3.9。一般來說,股票的投資價(jià)值與其市凈率成反比。
此外,日本公司的市盈率也不錯(cuò)。自2014年以來,日本企業(yè)的12個(gè)月滾動(dòng)遠(yuǎn)期市盈率一直低于全球平均水平。東證指數(shù)成分股中,大約有25%企業(yè)的遠(yuǎn)期市盈率在5-10之間,65%的遠(yuǎn)期市盈率在20之下。
自安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)施以來,日本公司的利潤顯著增加,但他們也非常喜歡囤積現(xiàn)金。比如在過去10年中,美國企業(yè)的總派息率(包括回購)大約是日本企業(yè)的四倍。
法國興業(yè)銀行量化研究主管拉普索恩(Andrew Lapthorne)指出,有60%的日本公司擁有凈現(xiàn)金流量,而且負(fù)債水平非常低。這或許表明一家企業(yè)已經(jīng)沒有了增長的想法并正在積累現(xiàn)金。但許多價(jià)值投資者認(rèn)為,只要一家企業(yè)盈利且負(fù)債率低,如果能夠加杠桿,它就有更快增長的空間。
而且這個(gè)現(xiàn)象已經(jīng)發(fā)生改變:去年日本的股票回購創(chuàng)下歷史新高,今年也有望延續(xù)。
與此同時(shí),東京證券交易所也在迫使企業(yè)改變思維模式。今年3月,該交易所宣布了一項(xiàng)計(jì)劃,將要求交易價(jià)格低于賬面價(jià)值(即市凈率低于1)的公司提高股價(jià),比如通過支付更多的股息以及回購更多的股票等。
受此影響,豐田和本田兩大汽車巨頭都表示計(jì)劃今年回購股票。今年迄今這兩家公司的股價(jià)分別上漲了27%和50%。
除此以外,今年出人意料的穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)、疲軟的貨幣、超低的利率,也幫助造就了世界上表現(xiàn)最好的主要股市。
有證據(jù)表明,長期深陷通貨緊縮的日本經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)。最近的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度GDP年化環(huán)比終值增長率從1.6%被大幅上調(diào)至2.7%,遠(yuǎn)超預(yù)期的1.1%。
在能源價(jià)格飆升和供應(yīng)鏈困境的推動(dòng)下,日本物價(jià)正在以近年來最快的速度上漲。4月不包括生鮮食品在內(nèi)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲3.4%,為數(shù)十年來的最高水平。
由于通脹長期處于極低水平,相比在美國和歐洲,日本更樂于見到通脹,該國央行也表示將堅(jiān)持貨幣寬松政策。
在全球主要央行加息潮的背景下,日本央行逆勢(shì)實(shí)施貨幣寬松政策,推動(dòng)日元兌美元匯率下跌至20多年來的低點(diǎn),這使得以美元計(jì)價(jià)的日本商品和股票更便宜。
此外,“股神”的背書也促使外國投資者將資金投入日本股市。伯克希爾從2020年首次宣布買入伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事這五家公司,并計(jì)劃將其在這些公司的股份增至9.9%。
這些股票今年漲幅均超過30%,其中丸紅股價(jià)上漲62%,自2020年底以來,該股票價(jià)格上漲了兩倍多。伯克希爾稱,對(duì)這五大商社的投資總值是伯克希爾所持有美國以外所有公開發(fā)行股票中最高的。
巴菲特還在4月前往日本,與這些公司的高管舉行了首次會(huì)面,雙方都宣布會(huì)議取得成功。
巴菲特的投資和他對(duì)日本前景的樂觀態(tài)度,引起了人們對(duì)該國不斷改善的經(jīng)濟(jì)狀況,以及利于股東的公司治理改革的關(guān)注,這些改革幫助支撐了日經(jīng)指數(shù)的大幅上漲。
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