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本周是大宗商品春節(jié)之后漲幅最大的一周，多個(gè)品種周漲幅超5％，市場(chǎng)氛圍明顯回暖，股市、商品市場(chǎng)普遍上漲。在此背景下，原油也收回了周初4％的跌幅，周線收長(zhǎng)下影線小幅收漲，油價(jià)重新穩(wěn)住了局面。不過(guò)近端月差結(jié)構(gòu)在油價(jià)反彈過(guò)程中仍表現(xiàn)較弱，原油和能源化工板塊在商品市場(chǎng)普遍大漲時(shí)表現(xiàn)并不出彩，這也反應(yīng)了當(dāng)前階段油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)有限。

今年以來(lái)原油市場(chǎng)整體處在一個(gè)振蕩中重心小幅下移的節(jié)奏中，在歐佩克+連續(xù)3次減產(chǎn)行動(dòng)的努力下，原油市場(chǎng)這樣的表現(xiàn)顯示了形勢(shì)的嚴(yán)峻。雖然6月三大機(jī)構(gòu)公布的月報(bào)中均對(duì)需求進(jìn)行了樂(lè)觀展望，并認(rèn)為下半年原油市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入去庫(kù)階段，但近期越來(lái)越多的投行下調(diào)了2023年油價(jià)預(yù)測(cè)，普遍調(diào)整到了90美元/桶以下，同時(shí)判斷下半年油價(jià)將較當(dāng)前位置會(huì)有所上漲，顯然在評(píng)估油價(jià)方面市場(chǎng)不僅考慮了供需因素，還考慮到了宏觀層面的壓力和投資者情緒等層面的因素。另外，全球能源市場(chǎng)價(jià)格重心下移明顯，這些變化讓越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)下調(diào)油價(jià)預(yù)期。從油價(jià)的實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，想讓投資者恢復(fù)對(duì)油價(jià)樂(lè)觀看漲的信心，還需要原油市場(chǎng)出現(xiàn)非常強(qiáng)勁積極的信號(hào)。

積極的一面是布倫特原油在3月之后已經(jīng)多次沖擊70美元/桶附近支撐，油價(jià)均能夠守住這一關(guān)鍵關(guān)口，這意味著投資者雖然對(duì)油價(jià)上行缺乏信心，但同樣認(rèn)為在當(dāng)前歐佩克減產(chǎn)背景下油價(jià)出現(xiàn)大跌概率不大。在油價(jià)反彈同時(shí)，歐美成品油裂解差持續(xù)走強(qiáng)有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升背景下，油價(jià)有機(jī)會(huì)嘗試沖擊近期區(qū)間上沿阻力，關(guān)注資金追漲意愿。

IEA公布月報(bào)顯示在部分歐佩克+產(chǎn)油國(guó)額外減產(chǎn)后，全球石油供應(yīng)在5月下滑66萬(wàn)桶/日至1.006億桶/日。俄羅斯5月份石油出口量下降26萬(wàn)桶/日，至780萬(wàn)桶/日。IEA將2023年的石油供應(yīng)預(yù)測(cè)上調(diào)了20萬(wàn)桶，至1.013億桶/日，并預(yù)計(jì)2024年的供應(yīng)量將進(jìn)一步增加100萬(wàn)桶/日。盡管如此，IEA預(yù)計(jì)，至少在短期內(nèi)，供應(yīng)將難以跟上需求的步伐，這種情況將令石油市場(chǎng)大幅收緊，并可能推高油價(jià)。

需求方面， IEA預(yù)計(jì)，隨著電動(dòng)汽車的普及和發(fā)達(dá)國(guó)家迅速向清潔能源轉(zhuǎn)型，原油需求的增長(zhǎng)將在五年內(nèi)放緩至微量增長(zhǎng)，并在本十年達(dá)到峰值。對(duì)汽油等石油衍生運(yùn)輸燃料的需求將首先達(dá)到峰值，然后開始穩(wěn)步下降。未來(lái)幾年，快速增長(zhǎng)的亞洲經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)支撐全球?qū)κ偷男枨?，?duì)航空燃料、石腦油和其他工業(yè)用石油產(chǎn)品的需求將繼續(xù)上升。隨著亞洲經(jīng)濟(jì)體的需求增加，近期石油需求前景看起來(lái)截然不同。國(guó)際能源署將今年的石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)了20萬(wàn)桶/日，至240萬(wàn)桶/日。中國(guó)將占這一增長(zhǎng)的60％。中國(guó)4月原油需求達(dá)到1630萬(wàn)桶/日的歷史新高，而印度5月的汽油和柴油需求也創(chuàng)下紀(jì)錄。IEA預(yù)計(jì)，石油需求增長(zhǎng)最快將在2024年開始放緩，將降至86萬(wàn)桶/日。到2025年，石油需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)100萬(wàn)桶/日，之后增速將開始明顯放緩，2026年和2027年分別僅增長(zhǎng)70萬(wàn)桶/日和50萬(wàn)桶/日。

歐佩克月報(bào)則將2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持在2.6％，認(rèn)為在持續(xù)的高通脹、已經(jīng)上調(diào)的關(guān)鍵利率和緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)中，2023年下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在越來(lái)越大的不確定性。2023年世界石油需求將增加235萬(wàn)桶/日天（與之前預(yù)測(cè)的233萬(wàn)桶/日基本持平）。預(yù)計(jì)經(jīng)合組織下半年石油需求將增加20萬(wàn)桶/天，主要受美國(guó)和亞太地區(qū)的推動(dòng)，但經(jīng)合組織歐洲國(guó)家的表現(xiàn)預(yù)計(jì)將較為疲弱。預(yù)計(jì)今年下半年，非經(jīng)合組織國(guó)家的石油需求將同比平均增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日，其中中國(guó)仍將是石油需求增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者。由于自愿減產(chǎn)生效，5月份石油產(chǎn)量下降46.4萬(wàn)桶/日，至2806萬(wàn)桶/日；將2023年非歐佩克國(guó)家石油供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持在140萬(wàn)桶/日不變。俄羅斯4月份原油產(chǎn)量降至960萬(wàn)桶/日，較3月份減少10萬(wàn)桶/日；

歐佩克數(shù)據(jù)顯示，最新的石油減產(chǎn)將在下個(gè)月大幅收緊全球市場(chǎng)。不過(guò)在沙特一周前出人意料地宣布新的減產(chǎn)措施之前，歐佩克就預(yù)計(jì)，隨著疫情后燃料需求的復(fù)蘇，全球庫(kù)存將在下半年迅速消耗。歐佩克月報(bào)顯示，下個(gè)月全球每日石油消費(fèi)量將比供應(yīng)量高出約270萬(wàn)桶。如果沙特選擇將減產(chǎn)延長(zhǎng)至整個(gè)第三季度，這將是自2021年以來(lái)的最大赤字。雖然市場(chǎng)都認(rèn)為下半年會(huì)呈現(xiàn)供應(yīng)緊張，但迄今為止，在油價(jià)上幾乎沒有表現(xiàn)，相反市場(chǎng)在交易擔(dān)憂供應(yīng)端實(shí)際減少量及經(jīng)濟(jì)壓力下需求可能不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

連續(xù)幾天反彈過(guò)后，原油市場(chǎng)逐漸擺脫了6月上旬的疲弱表現(xiàn)，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體回升，油價(jià)有機(jī)會(huì)借助大宗商品的整體性上漲氛圍，嘗試沖擊過(guò)去五周的區(qū)間上沿阻力，以目前投資者對(duì)油價(jià)的信心來(lái)看這仍是一個(gè)較大的挑戰(zhàn)，成功概率預(yù)計(jì)不超過(guò)五成，但如果能夠強(qiáng)勢(shì)突破，意味著市場(chǎng)局面將發(fā)生改變，預(yù)計(jì)會(huì)明顯強(qiáng)化市場(chǎng)信心。

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