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高盛表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息產(chǎn)生影響，杠桿貸款違約率將進(jìn)入歷史上第三嚴(yán)重的年份。

根據(jù)高盛分析師的統(tǒng)計(jì)，在膨脹的杠桿貸款市場(chǎng)上，高風(fēng)險(xiǎn)公司的違約數(shù)量在6月份有所上升，使該行業(yè)的不良債務(wù)總額達(dá)到245億美元（見圖表）。

與2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)相比，這是一個(gè)更糟糕的違約開局。高盛研究人員表示，這也是2009年和2020年經(jīng)濟(jì)衰退之外違約數(shù)量最多的一次。

"我們重申我們的觀點(diǎn)，即杠桿貸款市場(chǎng)的違約速度可能會(huì)保持在高位，" Lotfi Karoui的團(tuán)隊(duì)在一份每周客戶報(bào)告中寫道，并補(bǔ)充稱，過去一周美聯(lián)儲(chǔ)的"強(qiáng)硬表態(tài)"暗示，對(duì)浮動(dòng)利率負(fù)債敞口較大的發(fā)行人，其利息支出不太可能得到緩解。"

在過去15個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)將政策利率從接近于零的水平上調(diào)至5％-5.25％的區(qū)間后，貸款借款人面臨了嚴(yán)峻的形勢(shì)。周三，央行暫停了6月份的利率，但暗示今年可能還會(huì)有兩次加息。杠桿貸款是一種高風(fēng)險(xiǎn)的浮動(dòng)利率融資方式，適用于那些已經(jīng)負(fù)債累累、信用記錄往往較差的公司。

它們推動(dòng)了杠桿企業(yè)收購(gòu)（LBOs）的興起。該行業(yè)還產(chǎn)生了一個(gè)相關(guān)的家庭手工業(yè)，華爾街將這些貸款打包成債券交易，稱為貸款抵押債券（clo）。為個(gè)人提供投資該行業(yè)途徑的交易所交易基金（etf）緊隨其后。

美聯(lián)儲(chǔ)為對(duì)抗通脹而提高利率和收緊金融環(huán)境，對(duì)持有浮動(dòng)利率債務(wù)的借款人的打擊尤其嚴(yán)重。根據(jù)巴克萊（Barclays）的數(shù)據(jù)，在2022年9月激增至創(chuàng)紀(jì)錄的1.436萬億美元之后，今年的貸款發(fā)放已經(jīng)放緩至涓涓細(xì)流，貸款指數(shù)的規(guī)模減少了380億美元。

在這種背景下，追蹤美國(guó)杠桿貸款的主要etf受到了大規(guī)模資金外流的打擊。高盛的數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模約為22億美元的First Trust高級(jí)貸款基金ETF （First Trust Senior Loan Fund ETF）管理的資產(chǎn)今年減少了約22.2％，而規(guī)模近45億美元的SPDR黑石高級(jí)貸款ETF（SPDR Blackstone Senior Loan ETF）管理的資產(chǎn)今年減少了39.8％。

在避免違約的情況下，更高的利率也可能意味著更高的回報(bào)。在這種背景下，高盛的數(shù)據(jù)顯示，杠桿貸款行業(yè)今年以來的總回報(bào)率一直在5％左右。

來源：金融界

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