2023年6月5日，香港聯(lián)合交易所有限公司（香港交易所）正式宣布，將于2023年6月19日推出港幣-人民幣雙柜臺模式（雙柜臺模式）。據(jù)《中國基金報》記者了解，各項準備工作已完成，受訪機構(gòu)投資者表示雙柜臺模式交易便利，會密切關(guān)注，適時參與。

雙柜臺模式支持由同一發(fā)行人發(fā)行的同類證券以港幣和人民幣進行交易，包括在兩個獨立的柜臺進行該等交易，及在兩個柜臺之間進行股票轉(zhuǎn)讓。

(資料圖)

各項工作已準備就緒

雙柜臺證券增至24只

據(jù)悉，香港金融管理局（香港金管局）一直與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（香港證監(jiān)會）和香港交易所緊密合作，推動人民幣計價證券在港發(fā)行和交易。香港證監(jiān)會和香港交易所分別于上周發(fā)布相關(guān)細則，為業(yè)界參與雙柜臺業(yè)務(wù)提供指引。

香港證監(jiān)會于6月6日刊發(fā)經(jīng)修訂的有關(guān)申報賣空活動及備存證券借出紀錄的指引，為將于6月19日在香港證券市場推出的港幣－人民幣雙柜臺模式作準備。

《有關(guān)申報賣空活動及備存證券借出紀錄規(guī)定的指引》已經(jīng)更新，以涵蓋在雙柜臺模式下的跨柜臺證券交易。香港證監(jiān)會亦對《淡倉申報——〈常見問題〉》作出了相應(yīng)修改。

該指引闡明，由于在港幣及人民幣柜臺買賣相同的證券屬同一類別，故下列跨柜臺交易均屬于現(xiàn)行框架的范圍內(nèi)：

（1）當投資者先在其中一個柜臺購入某證券，并在另一柜臺出售該證券時，該出售被視為普通的出售；

（2）當雙柜臺模式莊家在其中一個柜臺出售某證券，并在另一柜臺購入該證券時，在符合若干條件的前提下，現(xiàn)有豁免將適用于該跨柜臺交易。

6月9日香港交易所披露新增3只雙柜臺證券。加上6月5日公布的首批21只雙柜臺證券，截至目前，已有24只證券將由香港交易所指定為雙柜臺證券，自雙柜臺模式推出起生效。據(jù)香港交易所聯(lián)席營運總監(jiān)、股本證券主管姚嘉仁介紹，僅首批21只證券在2023年1月至4月期間的日均成交量就占港股日均成交量超40％。

（數(shù)據(jù)來源：香港交易所）

香港交易所還披露，以下9個交易所參與者已獲授雙柜臺莊家（“DCMM”）執(zhí)照，可于雙柜臺模式推出后于相應(yīng)的雙柜臺證券進行莊家活動或提供流通量活動。

（數(shù)據(jù)來源：香港交易所）

香港交易所同時指出，6月19日，可能會有更多證券被接納并加入雙柜臺證券名單，以及更多雙柜臺莊家被納入雙柜臺模式內(nèi)。有關(guān)詳情將適時公布。

為了更好地落實“莊家機制”，香港交易所還允許莊家在開展相關(guān)合規(guī)交易時豁免印花稅。

雙柜臺模式交易便利

機構(gòu)投資者表示將適時參與

那么投資者是否會積極參與雙柜臺證券的交易呢？

姚嘉仁表示，人民幣存款在港達近1萬億元，相信這些存款會有投資需求，但他同時指出，相關(guān)成交量逐步增加需要時間。博時基金（國際）有限公司（博時國際）基金經(jīng)理楊濤在接受《中國基金報》記者采訪時表示：“港幣-人民幣雙柜臺間的股份可以自由轉(zhuǎn)換，加上引入了莊家制度，兩個柜臺間將不會存在顯著的價差（經(jīng)匯率折算）。根據(jù)交易所目前披露的規(guī)定，我們認為參與人民幣柜臺的交易并沒有新增的障礙，和普通交易港股的便利程度接近。對于以人民幣計價，初始資產(chǎn)是人民幣的組合來說，我們認為在運作層面、收益報告等維度，直接在人民幣柜臺交易將會更為方便，而對于以港幣計價、初始資產(chǎn)是港幣的組合，繼續(xù)在港股柜臺交易會更為合適?！?/p>

楊濤認為，新增港幣-人民幣雙柜臺模式為投資者提供額外的投資渠道選擇。短期，可以吸引離岸人民幣資金池中有港股投資意愿的資金。比如部分的投資者有投資港股的意愿、但是又不想在買入和賣出時換匯兩次的投資者（香港的零售銀行或托管行提供的匯率通常較差，有時價差可達幾十個bps）。此外，中國的貿(mào)易國持有的人民幣，也可以通過人民幣柜臺來投資港股，以獲得中國底層資產(chǎn)的收益。

在被問及博時國際是否會參與雙柜臺證券的交易時，楊濤說：“我們會根據(jù)具體的投資需求有針對性的參與人民幣柜臺交易?！?/p>

南方東英量化投資部門總監(jiān)王毅則表示：“南方東英的旗艦產(chǎn)品--恒生科技ETF中有多只港交所的明星股票（騰訊、美團、京東、快手、百度等、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭）已設(shè)置雙柜臺。我們一直致力于為投資者提供多種投資途徑，相信這一政策的實施將進一步促進在岸和離岸投資者的投資便利性，我們也會密切關(guān)注人民幣柜臺的交易和后續(xù)發(fā)展狀況?！?/p>

將落實人民幣產(chǎn)品納入“港股通”

香港離岸人民幣產(chǎn)品不斷豐富

據(jù)姚嘉仁透露，下一步，香港交易所將繼續(xù)與內(nèi)地和香港的監(jiān)管機構(gòu)及交易所保持密切聯(lián)系，落實允許內(nèi)地投資者透過“港股通”買賣人民幣柜臺證券，以及研究讓在岸人民幣直接南下買賣人民幣計價股票。不過，上述安排目前暫未有時間表。

楊濤表示，如果人民幣產(chǎn)品納入“港股通”，將會吸引南下資金，這部分增量的規(guī)模將會更大，港股的投資人將會受益市場整體活躍度的提升。

此外，香港金管局也表示，將繼續(xù)與香港及內(nèi)地相關(guān)監(jiān)管部門及市場參與者共同推動香港離岸人民幣市場的發(fā)展，包括增加離岸人民幣流動性、豐富離岸人民幣產(chǎn)品種類及優(yōu)化香港的金融基建。

事實上，香港交易所開發(fā)離岸人民幣產(chǎn)品由來已久，且品類非常豐富。據(jù)姚嘉仁介紹，從2010年開始，過去的13年里已開發(fā)了債券、REIT等不同的人民幣計價產(chǎn)品。截至目前，已有約140只人民幣產(chǎn)品在港交所交易。

（資料來源：香港交易所）

（資料來源：香港交易所）

王毅告訴記者，南方東英作為ETF發(fā)行商，很多產(chǎn)品都設(shè)有相關(guān)人民幣柜臺，包括南方富時中國A50ETF（82822）、工銀南方東英富時中國國債及政策性銀行債券指數(shù)ETF（83199）、南方東英人民幣貨幣市場ETF（83122）、南方東英中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)ETF（83147）、工銀南方東英標普中國新經(jīng)濟行業(yè)ETF（83167）和南方東英中證500ETF（83005）。人民幣柜臺交易為境外投資人持有離岸人民幣配置ETF提供了便利。

雙柜臺模式推動人民幣國際化

提高港股市場活躍度

香港金管局總裁余偉文表示：“‘港幣–人民幣雙柜臺模式’及雙柜臺莊家機制的推出，是香港發(fā)展多元化人民幣計價產(chǎn)品的重要一步。有關(guān)措施將便利人民幣在港股市場交易中的使用，拓寬人民幣投資產(chǎn)品范圍，從而鞏固香港作爲主要離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的角色?！?/p>

香港證監(jiān)會行政總裁梁鳳儀女士表示：“證監(jiān)會支持雙柜臺交易，這將有助推動人民幣國際化及其作為投資貨幣的使用。為莊家提供有效和具效率的機制將有助促進流動性，并收窄雙柜臺之間的價格差異?！?/p>

楊濤指出，離岸人民幣市場的規(guī)模不大，目前主要是基于貿(mào)易需求的存款儲備。雙柜臺制度降低了離岸人民幣直接投資港股的匯兌成本，擴展了離岸人民幣直接投資的場景，可以增強離岸人民幣的吸引力。

雙柜臺模式還有助于提高港股市場的活躍度。楊濤指出，通過人民幣直接交易結(jié)算可以部分減少南向資金、離岸人民幣資金投資港股的匯兌風險，匯率成本的下降將有助于吸引更多南向和離岸人民幣資金進入港股市場。

王毅表示，從投資的角度看，離岸人民幣的投資場景較少，對于人民幣國際化助力不足。人民幣的主要投資渠道和標的還是境內(nèi)市場為主，持有離岸人民幣的投資人在境外市場很難實現(xiàn)資產(chǎn)配置需求。推出雙柜臺為持有境外人民幣的投資人提供了更多選擇，也對人民幣國際化起到了積極作用。

來源：中國基金報

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