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微創(chuàng)心律遞表港交所,“微創(chuàng)系”第7家上市公司,3年虧損17億元市占率仍較低 全球新動態(tài)
2023-06-09 11:00:53來源: 金融界

日前,微創(chuàng)心率管理有限公司(以下簡稱:微創(chuàng)心率)向港交所遞交招股書申請上市,這也將是“微創(chuàng)系”拆分上市的第7家公司。


【資料圖】

或是“微創(chuàng)系”第7家上市公司,

高瓴入股對賭催促上市

除了微創(chuàng)醫(yī)療早在2010年登陸港股之外,近年“微創(chuàng)系”批量分拆多家公司進行IPO申報。

2019年,心脈醫(yī)療在科創(chuàng)板上市,2021年微創(chuàng)醫(yī)療有將微創(chuàng)機器人、心通醫(yī)療送入港股,同年微創(chuàng)光電登陸北交所。此外,微創(chuàng)腦科學和微電生理也在2022年分別成功在港股和科創(chuàng)板上市。

值得一提的是,“微創(chuàng)系”送上市的公司大部分還沒有實現(xiàn)盈利,據(jù)各家公司2022年年報顯示,微創(chuàng)腦科學經(jīng)調(diào)整后的凈利潤分別約為1.31億元,心脈醫(yī)療和微電生理歸母凈利潤則分別約為3.57億元和297.18萬元。

目前,“微創(chuàng)系”僅有上述三家勉強實現(xiàn)營利,其中,微電生理扣非凈利潤依然為虧損1139.33萬元。

不過即使尚未盈利,微創(chuàng)心律在一級市場上依然受到多家明星資本的入股。2020年,微創(chuàng)心律獲得了1.05億美元的B輪融資,高瓴作為領投方出資5000萬美元,同時獲得12.46%股權(quán)占比。

一年后,2021年7月,微創(chuàng)心律又完成1.5億美元的C輪融資,本輪融資由高瓴、微創(chuàng)共同領投,此外還包括碧桂園創(chuàng)投、中金資本、易方達資本等。該輪融資后,微創(chuàng)心律的估值達12.5億美元,約合人民幣90億元。

需要注意的是,在2021年的C輪融資中,微創(chuàng)心律與高瓴簽訂“對賭協(xié)議”,微創(chuàng)心律如果不能在2025年7月17日前完成上市,或者微創(chuàng)心律完成首次公開發(fā)售市值少于15億美元(折合人民幣106.7億元)且微創(chuàng)心律所得款項總額少于1.5億美元(折合人民幣10.67億元),均會面臨贖回風險。

市場占有率較低,

3年虧損17億元

微創(chuàng)心律主要從事用于心律管理(CRM)的有源植入式醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,在這一領域企業(yè)的市場集中度較高,根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計,2021年,僅有五大跨國企業(yè)進入該領域,并合計在全球市場擁有超過90%的市場份額。

而微創(chuàng)心律的起點也源于2017年,微創(chuàng)醫(yī)療以15億港元的對家將LivaNova旗下CRM業(yè)務收入囊中,從而開始心臟起搏器產(chǎn)業(yè)的相關布局。

從構(gòu)成來看,微創(chuàng)心律絕大部分收入是來自低電壓CRM器械和高電壓CRM器械的銷售,2020年至2022年(以下簡稱報告期),二者合計分別為公司貢獻了80.9%、80%和78.1%的營業(yè)收入。

據(jù)微創(chuàng)心律表示,按照2021年的銷售收入及銷量計算,其在法國占據(jù)最大的心臟起搏器市場份額,并且2021年微創(chuàng)心律還是中國心臟起搏器制造的第一大供應商。

但在CRM器械五大跨國企業(yè)中,美敦力、雅培、波士頓科學、百多力在全球市場份額分別為44.6%、19.2%、18.3%和15.4%,微創(chuàng)心律則僅1.8%,即使在中國的市場份額也依然遠低于其他外資公司。

就微創(chuàng)心律本身而言,目前歐美等地區(qū)心臟起搏器市場發(fā)展較為成熟,法國依然是公司最主要的收入來源地,報告期內(nèi),公司分別有43.6%、43%和42.2%的收入來源于法國。

近年來,中國作為心臟起搏器最大的發(fā)展中市場,微創(chuàng)心律在中國的銷售收入占比也逐年提高,報告期內(nèi)分別為4.4%、5.9%和6.2%。

但即使作為心臟起搏器銷售的龍頭企業(yè),微創(chuàng)心律也和“微創(chuàng)系”的絕大部分上市公司一樣,依然還沒有從中實現(xiàn)盈利。

報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為1.8億美元、2.2億美元和2.05億美元,同期凈利潤虧損額分別約為5430.1萬美元、8806.3萬美元和1.07億美元,甚至虧損幅度還在擴大。

三年內(nèi),微創(chuàng)心律累計虧損額達到2.49億美元,以6月8日美元對人民幣匯率粗略計算虧損額達到約17億元。

并且據(jù)招股書顯示,報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額分別為凈流出的6049.9萬元、3180.4萬元和4844.4萬元。

微創(chuàng)心律難以盈利一方面來看,是公司近年主要產(chǎn)品的毛利率整體呈下降趨勢,高電壓CRM器械的毛利率由63%下降至60.3%,收入占比略有提升的低電壓CRM產(chǎn)品毛利率也由2020年的70%下降至2022年的68.2%。

另外,報告期各期,微創(chuàng)心律的研發(fā)成本分別約為5638.8萬美元、6370萬美元和5926.6萬美元。同時,超過8500萬美元的銷售及營銷開支也很大程度的消耗著公司的利潤空間。

來源:貓財經(jīng)

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