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文 | 港股研究社

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6月5日，香港交易所發(fā)布公告，將于6月19日在香港證券市場(chǎng)推出“港幣－人民幣雙柜臺(tái)模式”，當(dāng)日確定有21只證券指定為雙柜臺(tái)證券。同時(shí)，港交所還表示，在雙柜臺(tái)模式推出前，更多證券或會(huì)被接納并加入雙柜臺(tái)證券名單。

港股研究社了解到，首批21只證券包括：恒生銀行、新鴻基地產(chǎn)、商湯集團(tuán)、吉利汽車、華潤(rùn)啤酒、港交所、騰訊控股、中國(guó)海洋石油、中國(guó)移動(dòng)、聯(lián)想集團(tuán)、快手科技、友邦保險(xiǎn)、小米集團(tuán)、安踏體育、李寧、中銀香港、美團(tuán)、京東健康、京東集團(tuán)、百度集團(tuán)、阿里巴巴。

可以看出，首批雙柜臺(tái)證券大多數(shù)是優(yōu)質(zhì)央國(guó)企、互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭。這些證券占指數(shù)權(quán)重大，對(duì)港股市場(chǎng)有較大影響力。

那么，這批雙柜臺(tái)證券的公布會(huì)對(duì)港股市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)造成哪些影響？

“雙柜臺(tái)”藍(lán)籌股吸眼球

雙柜臺(tái)模式，指的是港股市場(chǎng)設(shè)立港幣和人民幣兩個(gè)柜臺(tái)，分開交易兩種貨幣股票，允許投資者跨柜臺(tái)自由轉(zhuǎn)換以縮小價(jià)差，同時(shí)引入做市商（莊家）機(jī)制以解決流動(dòng)性問(wèn)題。

這一模式下，同一只港股上市公司股票可以用港幣計(jì)價(jià)也可以用人民幣計(jì)價(jià)。其中，人民幣柜臺(tái)的股票簡(jiǎn)稱將后綴“-R”，股票代碼是以“8”開始的5位數(shù)字，最后四位數(shù)與港幣柜臺(tái)的股票代碼相同。

對(duì)于該模式的解讀，香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升表示：“雙柜臺(tái)模式的推出是香港資本市場(chǎng)發(fā)展的又一重要里程碑，不僅將為發(fā)行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產(chǎn)品生態(tài)圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化?！?/p>

從整體來(lái)看，港交所推出雙柜臺(tái)模式有三大好處：

一是支持人民幣國(guó)際化。雙柜臺(tái)模式可以讓投資者用人民幣直接參與港股交易，擴(kuò)大人民幣的使用范圍和影響力，促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。雙柜臺(tái)模式也可以為后續(xù)內(nèi)地投資者通過(guò)港股通交易以人民幣定價(jià)的證券做好前期準(zhǔn)備工作。

二是提高股票流動(dòng)性。雙柜臺(tái)模式可以引入莊家機(jī)制，為人民幣柜臺(tái)提供流動(dòng)性支持，縮小港幣與人民幣柜臺(tái)之間的價(jià)格差異，增加人民幣計(jì)價(jià)股票的流動(dòng)性和吸引力，從而增加港股市場(chǎng)的活躍度和成交量，提升港股市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

三是消除投資港股的匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)。雙柜臺(tái)模式可以讓投資者根據(jù)自己的貨幣偏好選擇買賣貨幣，避免在投資過(guò)程中產(chǎn)生不必要的匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)。雙柜臺(tái)模式也可以簡(jiǎn)化結(jié)算流程，提高結(jié)算效率。

不過(guò)，上述影響都需要時(shí)間來(lái)發(fā)酵。在港股研究社看來(lái)，短期影響還要看首批柜臺(tái)證券——第一批申請(qǐng)的公司大部分是藍(lán)籌股，有帶動(dòng)大盤走勢(shì)的作用。

在成為雙柜臺(tái)證券的利好消息下，優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股有望促進(jìn)港股低估值修復(fù)，提升港股市場(chǎng)的估值水平。正如中泰國(guó)際分析師指出的：這些公司知名度、市值、市場(chǎng)關(guān)注度非常高，具有一定示范作用。過(guò)去3個(gè)月，這些公司成交活躍，而且港股通資金參與度很高。引入人民幣計(jì)價(jià)后，成交額會(huì)更大，而且能夠增強(qiáng)人民幣對(duì)這些資產(chǎn)的定價(jià)作用。

事實(shí)上，港股已有觸底回暖的跡象，在包括雙柜臺(tái)模式落地在內(nèi)的眾多利好消息催化下，港股市場(chǎng)的“好日子”似乎來(lái)了。

多重利好托底港股市場(chǎng)？

上周是港股市場(chǎng)風(fēng)云變幻的一周。

恒生指數(shù)先是延續(xù)5月跌勢(shì)，較1月底的52周高點(diǎn)下跌逾20%，再到周五一根大陽(yáng)線扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，拉出“V”型反轉(zhuǎn)。

時(shí)間來(lái)到本周，港股強(qiáng)勢(shì)反彈的走勢(shì)繼續(xù)，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)連續(xù)3日上漲。

越來(lái)越多事件顯示，港股大盤回暖勢(shì)頭強(qiáng)勁，后市走向也受到眾多機(jī)構(gòu)和分析師看好。

一來(lái)，港交所頻頻釋放利好。除了首批雙柜臺(tái)證券的帶動(dòng)效應(yīng)，還有3月31日生效的特?？萍脊旧鲜行乱?guī)即將為港股市場(chǎng)帶來(lái)“生力軍”。

首批參與雙柜臺(tái)交易的公司，日均成交量較高的大盤股。據(jù)香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀透露，首批參與雙柜臺(tái)交易的公司占股市每日成交量的40%。同時(shí)，上市投資基金、ETF及房地產(chǎn)信托基金也合資格增設(shè)人民幣柜臺(tái)。

這些具有較高的市值、穩(wěn)定的盈利、良好的信譽(yù)和較高的分紅率的證券，將吸引更多投資者參與港股投資，而且這些公司都與內(nèi)地市場(chǎng)有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，將受益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、政策支持、消費(fèi)升級(jí)等因素 。

正如農(nóng)銀國(guó)際研究部主管陳宋恩所說(shuō)：“這些公司大部分來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)/科技行業(yè)、汽車行業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)和香港金融機(jī)構(gòu)。預(yù)計(jì)在可預(yù)見的未來(lái)會(huì)有更多的上市公司提交申請(qǐng)參與該模式?！?/p>

同時(shí)，港交所還有一個(gè)好消息：預(yù)計(jì)最快在6月，將會(huì)出現(xiàn)第一批基于港股《主板上市規(guī)則》18C章遞交上市申請(qǐng)的企業(yè)。

港交所去年提出的特專科技公司上市新規(guī)大幅降低了科技企業(yè)融資門檻，新一輪赴港上市熱潮即將到來(lái)。

根據(jù)港股研究社收集的資料，證監(jiān)會(huì)已對(duì)知行汽車、十月稻田境外發(fā)行上市及“全流通”備案信息予以確認(rèn)。截至目前，還有41家企業(yè)正在排隊(duì)，其中38家企業(yè)準(zhǔn)備在港交所上市。

科技股一直是港股市場(chǎng)的重要力量。2022年，科技股占港股市場(chǎng)成交額達(dá)到30%以上。如今，在國(guó)家高度重視科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，這些優(yōu)質(zhì)科技公司有望吸引更多投資者。

二來(lái)，宏觀層面的利好消息也很多。

從上周五港股市場(chǎng)的大反彈來(lái)看，最有可能的影響因素有二：一是美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題取得積極進(jìn)展，二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)利好性政策期待值較高。

對(duì)于此前的下跌，中歐基金羅佳明分析認(rèn)為，此前下跌跟部分外資流出有一定的關(guān)系，外資對(duì)港股市場(chǎng)處于信心不足的階段。

目前眾多利好因素明顯改善了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，尤其是吸引了更多外資參與港股市場(chǎng)交易。羅佳明表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是正在發(fā)生的確定性事件，之后全球貨幣寬松也大概率會(huì)如期到來(lái)，所以此時(shí)大家能夠多一些信心，外資在關(guān)注到中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好或者美元走弱等趨勢(shì)更明確時(shí)，也會(huì)再次進(jìn)入港股市場(chǎng)。

對(duì)此，國(guó)外分析師持有類似觀點(diǎn)。比如，美國(guó)銀行指策略師Michael Hartnett也指出，由于科技股和股市已經(jīng)消化了美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息的可能性（不加息的概率為78%），因此中國(guó)的刺激措施將成為“6月的意外利好”。

在這樣的背景下，越來(lái)越多資金開始涌入港股市場(chǎng)，成為大盤托底的重要力量。比如，6月5日，南向資金大幅抄底港股，凈流入超100億港元，這是2021年2月19日以來(lái)首次突破百億。

港股研究社還了解到，不少國(guó)內(nèi)資金也借道ETF持續(xù)加倉(cāng)港股重要標(biāo)的。比如，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF。該基金份額持續(xù)增長(zhǎng)，從5月29日起連續(xù)多日突破700億份。

多方加持下，港股短期內(nèi)呈現(xiàn)反彈之勢(shì)。而即將成為“雙柜臺(tái)證券”的這批公司，顯然是市場(chǎng)中具有代表性的標(biāo)的。

正如知名投資者威廉·歐奈爾所說(shuō)：股市贏家法則是，不買落后股，不買平庸股，全心全力鎖定領(lǐng)導(dǎo)股。作為藍(lán)籌股，這些公司經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健，安全邊際較高，同時(shí)在今年1月以來(lái)市場(chǎng)的震蕩下跌中，它們估值均有所降低，自身的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。

當(dāng)然，港股市場(chǎng)是否徹底扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)、企穩(wěn)回升還有待觀察。雙柜臺(tái)模式的落地對(duì)港股市場(chǎng)是一個(gè)利好消息，但港股市場(chǎng)的走勢(shì)也受到更多因素影響，比如全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、海外資金等。

因此，投資者在參與港股交易時(shí)，還需要綜合考慮各種風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置。

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