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文 | 港股研究社

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6月5日，香港交易所發(fā)布公告，將于6月19日在香港證券市場推出“港幣－人民幣雙柜臺模式”，當日確定有21只證券指定為雙柜臺證券。同時，港交所還表示，在雙柜臺模式推出前，更多證券或會被接納并加入雙柜臺證券名單。

港股研究社了解到，首批21只證券包括：恒生銀行、新鴻基地產(chǎn)、商湯集團、吉利汽車、華潤啤酒、港交所、騰訊控股、中國海洋石油、中國移動、聯(lián)想集團、快手科技、友邦保險、小米集團、安踏體育、李寧、中銀香港、美團、京東健康、京東集團、百度集團、阿里巴巴。

可以看出，首批雙柜臺證券大多數(shù)是優(yōu)質(zhì)央國企、互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭。這些證券占指數(shù)權(quán)重大，對港股市場有較大影響力。

那么，這批雙柜臺證券的公布會對港股市場未來走勢造成哪些影響？

“雙柜臺”藍籌股吸眼球

雙柜臺模式，指的是港股市場設(shè)立港幣和人民幣兩個柜臺，分開交易兩種貨幣股票，允許投資者跨柜臺自由轉(zhuǎn)換以縮小價差，同時引入做市商（莊家）機制以解決流動性問題。

這一模式下，同一只港股上市公司股票可以用港幣計價也可以用人民幣計價。其中，人民幣柜臺的股票簡稱將后綴“-R”，股票代碼是以“8”開始的5位數(shù)字，最后四位數(shù)與港幣柜臺的股票代碼相同。

對于該模式的解讀，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“雙柜臺模式的推出是香港資本市場發(fā)展的又一重要里程碑，不僅將為發(fā)行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產(chǎn)品生態(tài)圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化?！?/p>

從整體來看，港交所推出雙柜臺模式有三大好處：

一是支持人民幣國際化。雙柜臺模式可以讓投資者用人民幣直接參與港股交易，擴大人民幣的使用范圍和影響力，促進人民幣國際化進程。雙柜臺模式也可以為后續(xù)內(nèi)地投資者通過港股通交易以人民幣定價的證券做好前期準備工作。

二是提高股票流動性。雙柜臺模式可以引入莊家機制，為人民幣柜臺提供流動性支持，縮小港幣與人民幣柜臺之間的價格差異，增加人民幣計價股票的流動性和吸引力，從而增加港股市場的活躍度和成交量，提升港股市場的綜合競爭力和影響力。

三是消除投資港股的匯兌成本和匯率風險。雙柜臺模式可以讓投資者根據(jù)自己的貨幣偏好選擇買賣貨幣，避免在投資過程中產(chǎn)生不必要的匯兌成本和匯率風險。雙柜臺模式也可以簡化結(jié)算流程，提高結(jié)算效率。

不過，上述影響都需要時間來發(fā)酵。在港股研究社看來，短期影響還要看首批柜臺證券——第一批申請的公司大部分是藍籌股，有帶動大盤走勢的作用。

在成為雙柜臺證券的利好消息下，優(yōu)質(zhì)的藍籌股有望促進港股低估值修復(fù)，提升港股市場的估值水平。正如中泰國際分析師指出的：這些公司知名度、市值、市場關(guān)注度非常高，具有一定示范作用。過去3個月，這些公司成交活躍，而且港股通資金參與度很高。引入人民幣計價后，成交額會更大，而且能夠增強人民幣對這些資產(chǎn)的定價作用。

事實上，港股已有觸底回暖的跡象，在包括雙柜臺模式落地在內(nèi)的眾多利好消息催化下，港股市場的“好日子”似乎來了。

多重利好托底港股市場？

上周是港股市場風云變幻的一周。

恒生指數(shù)先是延續(xù)5月跌勢，較1月底的52周高點下跌逾20%，再到周五一根大陽線扭轉(zhuǎn)頹勢，拉出“V”型反轉(zhuǎn)。

時間來到本周，港股強勢反彈的走勢繼續(xù)，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)連續(xù)3日上漲。

越來越多事件顯示，港股大盤回暖勢頭強勁，后市走向也受到眾多機構(gòu)和分析師看好。

一來，港交所頻頻釋放利好。除了首批雙柜臺證券的帶動效應(yīng)，還有3月31日生效的特?？萍脊旧鲜行乱?guī)即將為港股市場帶來“生力軍”。

首批參與雙柜臺交易的公司，日均成交量較高的大盤股。據(jù)香港證監(jiān)會行政總裁梁鳳儀透露，首批參與雙柜臺交易的公司占股市每日成交量的40%。同時，上市投資基金、ETF及房地產(chǎn)信托基金也合資格增設(shè)人民幣柜臺。

這些具有較高的市值、穩(wěn)定的盈利、良好的信譽和較高的分紅率的證券，將吸引更多投資者參與港股投資，而且這些公司都與內(nèi)地市場有較強的關(guān)聯(lián)性，將受益于內(nèi)地經(jīng)濟增長、政策支持、消費升級等因素 。

正如農(nóng)銀國際研究部主管陳宋恩所說：“這些公司大部分來自互聯(lián)網(wǎng)/科技行業(yè)、汽車行業(yè)、消費品行業(yè)和香港金融機構(gòu)。預(yù)計在可預(yù)見的未來會有更多的上市公司提交申請參與該模式?！?/p>

同時，港交所還有一個好消息：預(yù)計最快在6月，將會出現(xiàn)第一批基于港股《主板上市規(guī)則》18C章遞交上市申請的企業(yè)。

港交所去年提出的特專科技公司上市新規(guī)大幅降低了科技企業(yè)融資門檻，新一輪赴港上市熱潮即將到來。

根據(jù)港股研究社收集的資料，證監(jiān)會已對知行汽車、十月稻田境外發(fā)行上市及“全流通”備案信息予以確認。截至目前，還有41家企業(yè)正在排隊，其中38家企業(yè)準備在港交所上市。

科技股一直是港股市場的重要力量。2022年，科技股占港股市場成交額達到30%以上。如今，在國家高度重視科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，這些優(yōu)質(zhì)科技公司有望吸引更多投資者。

二來，宏觀層面的利好消息也很多。

從上周五港股市場的大反彈來看，最有可能的影響因素有二：一是美國債務(wù)上限問題取得積極進展，二是中國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，市場對國內(nèi)利好性政策期待值較高。

對于此前的下跌，中歐基金羅佳明分析認為，此前下跌跟部分外資流出有一定的關(guān)系，外資對港股市場處于信心不足的階段。

目前眾多利好因素明顯改善了投資者對市場的信心，尤其是吸引了更多外資參與港股市場交易。羅佳明表示，中國經(jīng)濟復(fù)蘇是正在發(fā)生的確定性事件，之后全球貨幣寬松也大概率會如期到來，所以此時大家能夠多一些信心，外資在關(guān)注到中國經(jīng)濟向好或者美元走弱等趨勢更明確時，也會再次進入港股市場。

對此，國外分析師持有類似觀點。比如，美國銀行指策略師Michael Hartnett也指出，由于科技股和股市已經(jīng)消化了美聯(lián)儲6月暫停加息的可能性（不加息的概率為78%），因此中國的刺激措施將成為“6月的意外利好”。

在這樣的背景下，越來越多資金開始涌入港股市場，成為大盤托底的重要力量。比如，6月5日，南向資金大幅抄底港股，凈流入超100億港元，這是2021年2月19日以來首次突破百億。

港股研究社還了解到，不少國內(nèi)資金也借道ETF持續(xù)加倉港股重要標的。比如，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF。該基金份額持續(xù)增長，從5月29日起連續(xù)多日突破700億份。

多方加持下，港股短期內(nèi)呈現(xiàn)反彈之勢。而即將成為“雙柜臺證券”的這批公司，顯然是市場中具有代表性的標的。

正如知名投資者威廉·歐奈爾所說：股市贏家法則是，不買落后股，不買平庸股，全心全力鎖定領(lǐng)導(dǎo)股。作為藍籌股，這些公司經(jīng)營比較穩(wěn)健，安全邊際較高，同時在今年1月以來市場的震蕩下跌中，它們估值均有所降低，自身的性價比優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

當然，港股市場是否徹底扭轉(zhuǎn)頹勢、企穩(wěn)回升還有待觀察。雙柜臺模式的落地對港股市場是一個利好消息，但港股市場的走勢也受到更多因素影響，比如全球經(jīng)濟形勢、海外資金等。

因此，投資者在參與港股交易時，還需要綜合考慮各種風險和機會，做好風險管理和資產(chǎn)配置。

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