5月韓國(guó)出口同比增速為-15.2%,較4月下滑0.9個(gè)百分點(diǎn),高于彭博一致預(yù)期的-16.3%;工作日調(diào)整后出口同比增速為-9.3%,較4月小幅上行0.9個(gè)百分點(diǎn),但出口跌幅仍深。往前看,考慮到韓國(guó)對(duì)中國(guó)和東盟的出口并未大幅改善,同時(shí)對(duì)美歐的出口也存在進(jìn)一步下滑的可能,韓國(guó)出口以及全球貿(mào)易短期內(nèi)或仍不容過(guò)早樂(lè)觀(guān)。
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核心觀(guān)點(diǎn)
5月韓國(guó)出口點(diǎn)評(píng)
5月韓國(guó)出口同比增速為-15.2%,較4月下滑0.9個(gè)百分點(diǎn),高于彭博一致預(yù)期的-16.3%;工作日調(diào)整后出口同比增速為-9.3%,較4月小幅上行0.9個(gè)百分點(diǎn),但出口跌幅仍深(圖表1)。分產(chǎn)品看,半導(dǎo)體、手機(jī)、計(jì)算機(jī)以及石油石化產(chǎn)品等出口增速仍然低迷,汽車(chē)出口增速較為亮眼。分國(guó)別看,對(duì)中國(guó)和東盟的出口持續(xù)低迷,對(duì)歐盟出口邊際下滑,與歐元區(qū)制造業(yè)PMI持續(xù)回落一致。剔除波動(dòng)大的船舶業(yè)和轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主的石油石化出口后,韓國(guó)出口同比增速為-10.2%,較4月回升3.2個(gè)百分點(diǎn),但跌幅仍深(圖表2)。整體來(lái)看,韓國(guó)出口增速仍然位于低位,關(guān)鍵品類(lèi)出口未明顯好轉(zhuǎn),此前拉動(dòng)出口的歐美國(guó)家需求轉(zhuǎn)弱,反映全球貿(mào)易周期仍在磨底。
分產(chǎn)品看,半導(dǎo)體、手機(jī)和計(jì)算機(jī)出口增速邊際回暖,跌幅仍深,石油石化出口持續(xù)回落,汽車(chē)出口保持較高增速。半導(dǎo)體是韓國(guó)最重要的出口品類(lèi)(22年占韓國(guó)出口的19%),5月同比增速錄得-36.2%,高于4月的-41%(圖表3),拖累出口增速6.8個(gè)百分點(diǎn),或反映全球半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)仍未到來(lái)。計(jì)算機(jī)、手機(jī)等電子產(chǎn)品出口同樣低迷:5月計(jì)算機(jī)同比增速邊際回升至-25.2%,而手機(jī)出口增速雖然邊際回升22.3個(gè)百分點(diǎn)至-12.0%,但主要系去年低基數(shù)的影響,手機(jī)出口實(shí)際動(dòng)能的改善程度或弱于出口增速的恢復(fù)速度。石油石化出口回落4.4個(gè)百分點(diǎn)至30.1%,或受5月油價(jià)下跌的影響。汽車(chē)作為今年拉動(dòng)韓國(guó)出口幅度最大的品類(lèi),5月同比增速回升5.9個(gè)百分點(diǎn)至33.4%,拉動(dòng)出口3.3個(gè)百分點(diǎn)(4月拉動(dòng)同比3.0pct)(圖表4)。
分國(guó)家/地區(qū)看,對(duì)中國(guó)和東盟出口低迷持續(xù)拖累韓國(guó)出口,對(duì)歐洲出口增速明顯回落。中國(guó)是韓國(guó)最大出口目的地(2022年約占韓國(guó)總出口的23%),5月韓國(guó)對(duì)中國(guó)出口同比增速在低基數(shù)的情況下仍?xún)H為-20.8%(圖表5),拖累韓國(guó)出口4.5個(gè)百分點(diǎn)(圖表6),反映中國(guó)內(nèi)需仍未明顯改善。新興市場(chǎng)方面,韓國(guó)對(duì)東盟的出口也持續(xù)保持低迷,5月出口為-21.2%,跌幅仍深。從對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口來(lái)看,5月韓國(guó)對(duì)歐盟出口大幅回落12.9個(gè)百分點(diǎn)至-3.0%、對(duì)美國(guó)出口同比錄得-1.5%,連續(xù)兩月為負(fù),或反映美歐商品消費(fèi)需求邊際走弱。此外,5月美歐制造業(yè)PMI走弱且持續(xù)低于榮枯線(xiàn),也佐證了發(fā)達(dá)國(guó)家商品市場(chǎng)需求仍未明顯好轉(zhuǎn)。
往前看,考慮到韓國(guó)對(duì)中國(guó)和東盟的出口并未大幅改善,同時(shí)對(duì)美歐的出口也存在進(jìn)一步下滑的可能,韓國(guó)出口以及全球貿(mào)易短期內(nèi)或仍不容過(guò)早樂(lè)觀(guān)。一方面,低基數(shù)未能提振5月韓國(guó)對(duì)中國(guó)和東盟的出口,而6-9月基數(shù)效應(yīng)逆轉(zhuǎn),出口增速預(yù)計(jì)仍可能繼續(xù)位于低位。另一方面,美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家政策利率維持高位,商品消費(fèi)動(dòng)能面臨進(jìn)一步放緩的壓力,從而拖累韓國(guó)對(duì)美歐的出口。
風(fēng)險(xiǎn)提示:中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期,全球衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇。
主要圖表
文章來(lái)源
本文摘自2023年6月5日發(fā)表的《5月韓國(guó)出口跌幅加深》
來(lái)源:券商研報(bào)精選
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