來源：華泰證券宏觀研究

(資料圖)

核心觀點

周度直擊美歐日央行資產負債表動向

3月8日硅谷銀行破產之后，聯(lián)儲曾連續(xù)兩周擴表3915億美元，此后總資產連續(xù)十周回落。美國中小銀行危機“暫緩”，地區(qū)銀行指數(shù)低位企穩(wěn)，5月10日-17日中小銀行存款轉為增加；雖然最近一周銀行申請的BTFP貸款進一步上升，但增幅下降。本周美國ADP非農就業(yè)人數(shù)雖然再次超預期但較前值回落，疊加ISM制造業(yè)PMI進一步下滑，市場加息預期有所降溫。此外，美國眾議院通過債務上限法案，已遞交參議院，提振風險情緒。我們將繼續(xù)每周五為投資者第一時間更新G3央行儲資產負債表的變化——這是可能是最早發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)壓力點和壓力值變化、以及觀察政策變化的前瞻性指標。同時，對通脹、利率，市場流動性的檢測也有重要的指導意義。

一、 本周概覽

5月24日-5月31日美聯(lián)儲總資產連續(xù)第十周回落（-504億美元），主要來自持有的證券資產的減少。硅谷銀行事件以來，聯(lián)儲累計擴表436億美元，其中對銀行系統(tǒng)貸款擴張2784億，但聯(lián)儲減持證券資產2235億。最新一周，美歐央行總資產均下降，日央行總資產小幅上升。本周觀察：1）BTFP貸款繼續(xù)上升，但增幅收窄，貼現(xiàn)窗口和其他（過橋）貸款規(guī)模連續(xù)三周同時下降；2）聯(lián)儲持有的國債和MBS繼續(xù)下降；3）G3資產負債表規(guī)模已經低于3月初歐美銀行危機爆發(fā)前。

二、 G3央行資產負債表變化簡析

美聯(lián)儲（5月24日-5月31日）總資產下降504億美元，大部分來自于證券資產的減少，BTFP貸款繼續(xù)增加，但增幅收窄。

1.資產端，總資產減少504億（前一周-205億）。其中，國債和MBS減少429億（前一周-37億）。對國內銀行貸款總體下降32億，其中貼現(xiàn)窗口貸款下降2億，其他（對FDIC過橋）貸款規(guī)模減少47億，但BTFP（1年內）增加17億（前一周+49億）。

2.負債端，逆回購增加47億（前一周+124億）；政府存款（TGA）下降10億（前一周-189億）；其他存款下降618億（前一周-98億）。

3. 凈流動性指標繼續(xù)回落（凈流動性=總資產-財政存款-逆回購，代表流入金融體系的資金），凈流動性減少541億，前一周下降140億（2022年周平均-200億）。

歐央行（5月19日-5月26日）總資產下降165億歐元（上周+16億歐元）。硅谷銀行以及瑞信事件以來，歐洲銀行體系整體較為平穩(wěn)，但后續(xù)仍然值得關注。

1.資產端，歐央行總資產下降165億；對歐元區(qū)銀行的貸款增加1億；證券資產下降128億；其他資產下降38億。

2.負債端，對銀行的負債增加86億；而對非銀的負債減少245億；其他負債分項下降5億。

5月20日-31日，日央行總資產增加2.4萬億日元；5月26日-6月1日，日央行購買國債規(guī)模1.5萬億日元，處于低位。6月1日，日本10年期國債利率0.434％，低于3月8日的0.529％。

風險提示：美國中小銀行再現(xiàn)擠兌風波；歐美陷入衰退概率增加。

來源：券商研報精選

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