金選·核心觀點
(資料圖)
事件:
5月31日,國家統(tǒng)計局公布5月PMI指數(shù),制造業(yè)PMI為48.8,前值49.2;非制造業(yè)PMI為54.5,前值56.4。
需求繼續(xù)走弱、生產(chǎn)跌落收縮區(qū)間,傳統(tǒng)周期板塊拖累進一步加大
制造業(yè)需求進一步回落,生產(chǎn)跌落收縮區(qū)間。5月,制造業(yè)PMI錄得48.8%、讀數(shù)低于去年同期的49.6%,較4月回落0.4個百分點。其中,新訂單和新出口訂單指數(shù)分別較上月回落0.5和0.4個百分點至48.3%和47.2%,指向內(nèi)需和外需的拖累均有所加大。需求壓制下,生產(chǎn)指數(shù)回落0.6個百分點至49.6%、再度進入收縮區(qū)間。
裝備制造和消費鏈景氣相對較高,但傳統(tǒng)周期板塊拖累加大。5月,PMI行業(yè)分化加劇,裝備制造業(yè)、消費品行業(yè)PMI分別較上月回升0.3、1個百分點至50.4%、50.8%,其中食品飲料、醫(yī)藥、電氣機械等行業(yè)產(chǎn)需持續(xù)擴張。與此同時,石油加工、黑色金屬等上游行業(yè)產(chǎn)需均較弱,需求不足拖累原材料購進價格指數(shù)大幅回落5.6個百分點至40.8%。
大型企業(yè)產(chǎn)需雙雙回升,中小型企業(yè)經(jīng)營走弱。5月,大型企業(yè)PMI回升0.7個百分點至50%、重新站上榮枯線,其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別回升至51.5%和50.3%。需求承壓下,大型企業(yè)對中小型企業(yè)的擠壓加劇,中型和小型企業(yè)PMI分別回落1.6、1.1個百分點至47.6%、47.9%,其中內(nèi)需對中型企業(yè)拖累較大、外需對小型企業(yè)拖累較大。
建筑業(yè)景氣度大幅回落,服務業(yè)表現(xiàn)相對較好、但持續(xù)性有待觀察
非制造業(yè)PMI延續(xù)回落,建筑業(yè)拖累較大。5月,非制造業(yè)PMI錄得54.5%,較上月回落1.9個百分點、仍處于高位。建筑業(yè)PMI回落5.7個百分點至58.2%、當月拖累較大,或指向政策落地放緩、地產(chǎn)修復動能不足。往后看,相關建筑活動后續(xù)可能進一步放緩,建筑業(yè)新訂單指數(shù)回落4個百分點至49.5%、落入收縮區(qū)間。
服務業(yè)景氣表現(xiàn)相對較好,但需求回落可能影響持續(xù)性。5月,服務業(yè)PMI回落1.3個百分點至53.8%,其中住宿餐飲等行業(yè)仍位于55%以上的高景氣區(qū)間,或主要緣于“五一”假期節(jié)日效應、商務活動延續(xù)修復等。隨著假期因素消退、氣溫逐步攀升,線下活動擴張或進一步放緩,服務業(yè)新訂單指數(shù)下降6.9個百分點至49.5%、同樣落入收縮區(qū)間。
再次強調(diào):當前經(jīng)濟需求不足的問題仍較為突出、內(nèi)生動能有待增強,需要政策加力進一步呵護。往后看,一方面需跟蹤穩(wěn)增長政策落實的進度,可關注重大項目開工率、石油瀝青開工率等指標,另一方面需緊密跟蹤政策可能的邊際增量變化,可關注準財政工具、PSL等的使用情況。
風險提示
政策落地效果不及預期,資金空轉加劇。
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