過去漲了19次價的片仔癀，已經(jīng)不滿足于一點點提價了，近日一口氣將一粒片仔癀錠劑提價了170元，比此前三次提價的總和還要高，創(chuàng)了歷史漲幅之最。而資本市場卻將此舉看成了妥妥的“印鈔機”，千億巨頭片仔癀一開盤就被買漲停了。

01、憋了三年，漲幅驚人

“神藥”片仔癀身價暴漲。

(相關(guān)資料圖)

5月5日晚，千億中藥巨頭片仔癀宣布，將核心產(chǎn)品片仔癀錠劑在國內(nèi)市場的零售價從590元/粒上調(diào)至760/粒，零售價格一粒漲了170元，提價幅度高達28.8%，堪稱片仔癀史上之最，隨后相關(guān)話題沖上熱搜。

一粒760元是什么概念？這個錢對很多普通家庭來說，能夠一家三口好幾天的伙食費；如果拿這個錢買饅頭的話，能買500多個；如果拿這個錢坐地鐵通勤，普通上班族能坐三個多月……

對于片仔癀的鐵粉來說，以往能買兩粒片仔癀的錢，今后只能買一粒半了。

算下來片仔癀這一次的漲幅比此前三次提價的總和還要高。據(jù)華安證券研報顯示，2016年到2020年期間，片仔癀總共提價了三次，零售價先是2016年從460元/粒上調(diào)至500元/粒，2017年又漲為530元/粒，2020年漲至590元/粒，三次加起來一粒也就漲了130元，漲幅約為28.3%。

很多機構(gòu)認為，片仔癀已有三年沒有調(diào)價，這次漲價是情理之中，但漲幅在意料之外，超出了市場預(yù)期。

這邊廂剛提完價，那邊廂已經(jīng)雷厲風(fēng)行地執(zhí)行了。5月8日，北京某片仔癀線下門店告訴「市界」，“店鋪已經(jīng)完成提價，現(xiàn)在售價都是760元/粒?！?/p>

不光線下渠道，「市界」搜索后發(fā)現(xiàn)，在線上渠道，片仔癀官方旗艦店顯示的價格已經(jīng)改成了760元/粒，除此之外其他店鋪的價格均在760元/粒以上，在阿里健康大藥房，片仔癀的價格更是飆升到了980元/粒。

▲（圖源/市界）

名字來源于閩南方言的片仔癀，是一種名貴的中成藥，以“一片即可清熱解毒”著稱。官方表示其有清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛的功效。也可以用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。

片仔癀的母公司漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司位于福建省漳州市，由成立于1956年的漳州制藥廠于1999年改制創(chuàng)立，四年后的2003年在上交所上市。上市以后，原本每粒價格在100元左右的片仔癀售價一路上漲。在2007年上半年以前，片仔癀的漲價幅度僅在5-10元，直到2007年11月，片仔癀首次提價30元，價格便漲到了180元/粒，此后便開啟了大幅度提價的模式。

據(jù)西南證券此前統(tǒng)計，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。從出廠價來看，片仔癀錠劑提價共計10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提價幅度212%。每次上漲的原因都是“主要原料及人工成本上漲”。

雖然官方價格一漲再漲，但依然有人趨之若鶩，片仔癀的市場價格更是一度被炒至“天價”。

2021年，片仔癀就曾出現(xiàn)過“一藥難求”，盡管官方價格還是每粒590元，但在市場上，該價格已經(jīng)漲到了900-1600元，據(jù)當(dāng)時的消費者反映，當(dāng)時買片仔癀就像買茅臺一樣，在線下買需要提前排隊，每人限購2粒。后來官方介入通過線上渠道加大投放量后，片仔癀的價格才又慢慢回落至正常水平。

2022年6月左右，時值片仔癀被炒作過去一年，「市界」曾向代購詢問過片仔癀的情況。對方表示：590元一粒，郵費自理，從官方渠道買還要開證明（用藥證明以及身份證），“廠家控價，不可能再跌了，現(xiàn)在還是有往上漲的趨勢。”

“片仔癀的原材料有麝香、牛黃等各種珍稀藥材，隨著原材料價格越來越貴，未來持續(xù)漲價是可以預(yù)見的”，中國醫(yī)院協(xié)會全國合理用藥監(jiān)測辦公室孫忠實對「市界」表示。

02、漲價的底氣何在？

最大價格漲幅，片仔癀底氣何在？

調(diào)價公告里，公司將漲價原因歸結(jié)為“主要原料及人工成本上漲”。往前追溯，過往的每輪漲價，都是相同的說法。其“主要原料”，指的是四味藥材：麝香、牛黃、蛇膽和三七，占比分別為3%、5%、7%和85%。

過去三年，原料成本的確上漲不少。以合計占去90%原料成本的兩味藥材——天然麝香和牛黃為例，根據(jù)康美中藥網(wǎng)的數(shù)據(jù)，牛黃的最新價格為80萬元/kg，較2020年中的40萬元/kg，漲幅達100%，較2019年的23萬元/kg，漲幅達到248%。與此同時，根據(jù)藥通網(wǎng)的數(shù)據(jù)，天然麝香的最新價格為45萬元/kg，較之2019年的35萬元/kg，漲幅為28.57%。

有媒體測算，目前一粒3g的片仔癀錠劑，原材料成本為167.28元，較2019年上漲了94.5元，漲幅129.8%。

但考慮到公司的已有庫存能平攤掉一部分成本，且漲價幅度高出成本漲幅不少，片仔癀的此次調(diào)價，也就不全是“被動之舉”了。

片仔癀錠劑提價的底氣來自于哪里？有“中國民間股神”之稱的林園曾堅定看好片仔癀，并于2018年進入公司前十大流通股股東之列。根據(jù)他的說法，片仔癀的優(yōu)勢在于“國家批準它使用天然麝香，這就是壟斷，更是絕無僅有的定價權(quán)”。

這使得片仔癀有著超高的毛利率，被譽為藥中茅臺。2022年年報顯示，片仔癀醫(yī)藥制造業(yè)毛利率高達78.7%，是其所有業(yè)務(wù)線中毛利最高的。而同屬于制藥行業(yè)的華潤三九，去年醫(yī)藥行業(yè)的毛利率只有55.38%。白云山中成藥業(yè)務(wù)毛利率更是只有41.73%。

在雪球平臺上，片仔癀的堅定擁躉者補充道，片仔癀的制作工藝屬于國家絕密配方，是目前唯一一個工藝與配方“雙絕密”的產(chǎn)品。

▲（圖源/視覺中國）

除絕密性之外，坊間的不少“治病傳聞”也給片仔癀增添了些許神奇色彩，其中，又以“治療肝炎”和“中國特效抗菌素”的說法最多。但隨后有人查詢國家藥監(jiān)局“OTC中藥說明書范本”數(shù)據(jù)庫發(fā)現(xiàn)，片仔癀的說明書里只提及“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛”，并未說到可以治療肝膽疾病。

“片仔癀的說明書上寫得很清楚，清熱解毒，但是這個功效的可替代品太多了，牛黃解毒片、銀翹解毒片都是。（片仔癀）公司一直宣稱在做研發(fā)，如果研發(fā)結(jié)果出來就改說明書了?！庇嗅t(yī)藥營銷專家曾向「市界」表達過上述觀點。

“片仔癀大幅度漲價更多是一種商業(yè)策略，根據(jù)人均GDP等因素綜合考慮的，不斷往上提?！蹦翅t(yī)藥投資人告訴「市界」，片仔癀敢于提價的底氣很簡單，其產(chǎn)品獨一份，沒有競爭對手，隨著老齡化社會不斷深入，人們對這種養(yǎng)生類高端產(chǎn)品的需求將長期處于上升趨勢。

“上世紀80年代，一粒片仔癀錠劑的價格大概是兩瓶茅臺的售價，現(xiàn)在一瓶茅臺的市場價動輒兩三千，一粒片仔癀還是幾百塊。”上述醫(yī)藥投資人表示，按道理，能喝得起茅臺、抽得起中華煙的都是片仔癀的目標消費者，換句話說，“其未來提價空間不小”。

片仔癀確實有底氣大幅度提價，因為市場有需求。上述線下門店告訴「市界」：“片仔癀錠劑已經(jīng)沒有貨了，只有膠囊還有余量，具體什么時候有貨不清楚?！?/p>

有原材料和配方加持，一片來自漳州的片仔癀早已脫離“退癀”（意為消炎、消腫）的價格范疇。售價760元/3g的片仔癀究竟有多大功效？既持有片仔癀股票，又常年囤片仔癀錠劑的林豐告訴「市界」，吃片仔癀是為了保肝護肝，但日常生活中最立竿見影的作用是解酒。

有多年服用片仔癀經(jīng)驗的福建人鄭強也表示，對于經(jīng)?；燠E在酒場的他來說，片仔癀可以保護肝臟，排毒、解毒的效果比較好，但效果不可能“像神藥一樣”。

不過，在社交媒體平臺和網(wǎng)購平臺上，“片仔癀”三個字爭議太多?！芭菟锖?，好難喝，感覺沒什么用”“5粒藥錠胃病治好了”“吃了三盒，沒感覺”“經(jīng)常吃，確實管用”......圍繞片仔癀功效的說辭正反兩極，更多人則繞不開國家背書，“片仔癀可是國家中藥保護藥”“國藥片仔癀”......

03、提價舉措屢試不爽

資本市場早就期盼著片仔癀提價了。

在本輪漲價前，在片仔癀股吧，就有不少股民定期催促漲價，“為什么遲遲不肯提價？如果不提價，公司怎么實現(xiàn)兩位數(shù)增長？”

甚至有股民將片仔癀和八寶丹相比，稱早些年片仔癀賣400元的時候，八寶丹才100元，現(xiàn)在，八寶丹已經(jīng)賣到了780元到1000元不等，片仔癀還停留在590元。

股民催促背后，指向了片仔癀“靠漲價支撐營收、提振股價”的事實?！耙惶醿r，公司營收、股價都跟著漲，這已經(jīng)成了片仔癀的特點?！苯衲昴瓿?，一位片仔癀股票的長期持有者表示。

「市界」經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，自上市以來，片仔癀的每一次提價都換來了盆滿缽滿的雙豐收。2005年，片仔癀宣布提價5元，同年收入就大漲65.2%，比前四年增幅之和還要多，與此同時股價也大漲53.99%。

進入2010年后，片仔癀提價速度加快，幾乎每一年都會迎來1-2次提價。由于提價頻繁引起爭議，片仔癀為此還梳理過漲價對公司業(yè)績的影響：2010-2013年，國內(nèi)片仔癀分別提價20元、60元、20元、40元，分別帶動其產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收增加了31.56%、30.48%、26.16%和23.84%，以此表明提價對公司業(yè)務(wù)有推動作用。

2021年，盡管官方未提價，但市場炒作之下，片仔癀的股價漲幅一度達到10.59%，而同一期間，A股中藥指數(shù)漲幅僅為2.19%，這意味著，在缺貨的推動下，片仔癀走出了異于行業(yè)水平的獨立行情。

然而隨著這波炒作的行情過去，片仔癀的業(yè)績迎來了明顯的承壓態(tài)勢。2022年年報顯示，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)總收入86.94億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤24.72億元，同比增長1.66%，迎來了首個單位數(shù)增長的財年，也是其八年來的最低水平。其中，占片仔癀營收近一半的核心產(chǎn)品肝病用藥部分還在近三年內(nèi)出現(xiàn)了首次下降，同比減少2.95%，但相關(guān)成本卻提高了1.79%。

▲（圖源/視覺中國）

一向看好片仔癀的資本也開始離場。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023年第一季度末，片仔癀為76只基金的十大重倉股，較上季度減少10只。此外，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合證券投資基金A是持有片仔癀最多的公募基金，但與上一季度相比也減少了4.39萬股。

最終，片仔癀醞釀出了史上最大幅度的漲價，希望以此提振業(yè)績。片仔癀在漲價公告中表示，參照過往的價格調(diào)整，公司經(jīng)營情況一般都會呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的狀況。

盡管提價有“奇效”，但片仔癀顯然也意識到，提價并不是一勞永逸的舉措。近幾年，片仔癀在試圖擺脫過去的大單品策略，尋找自己的第二增長曲線。一個明顯的改變就是，在2021年，片仔癀首次提出了“多核驅(qū)動，雙向發(fā)展”的大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，取代了自2014年起被頻頻提及的“一核兩翼”（以片仔癀系列產(chǎn)品的醫(yī)藥制造業(yè)為核心，以化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品為兩翼）。

更改戰(zhàn)略的原因或在于，片仔癀公司試圖擺脫其核心產(chǎn)品的一次押寶。2020年，片仔癀公告稱將以4447.59萬元收購擁有安宮牛黃丸生產(chǎn)資格的龍暉藥業(yè)51%股權(quán)，“做優(yōu)片仔癀，做大安宮牛黃丸”也成為了其“多核驅(qū)動”的一大表現(xiàn)。

但有業(yè)內(nèi)人士告訴「市界」，考慮到安宮牛黃丸的技術(shù)壁壘不高，主要靠渠道和品牌本身在全國范圍內(nèi)的知名度，安宮牛黃丸很難成為片仔癀的第二增長曲線?！巴惍a(chǎn)品里，同仁堂和廣譽遠的牌子更有名氣，并且是在全國賣，片仔癀名氣不如前兩者，且主要在東南地區(qū)銷售?！痹摌I(yè)內(nèi)人士表示。

另一方面，作為兩翼之一的化妝品業(yè)務(wù)曾一度是片仔癀的重頭戲。2017-2019年，化妝品業(yè)務(wù)的復(fù)合增速一度高達96.40%，2020年，該業(yè)務(wù)營收還一度逼近10億元。也就在化妝品業(yè)務(wù)大漲的時候，片仔癀表示將分拆化妝品業(yè)務(wù)獨立上市，被看作是業(yè)績向好的一大表現(xiàn)。

結(jié)果到了2022年，化妝品業(yè)務(wù)反而成為了拖累。2022年，該業(yè)務(wù)營收同比減少24.61%，毛利率同比下降9.95%，今年一季度，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營收同比減少42.78%，毛利率減少8.42%?！耙?022年為例，如果剔除掉該部分業(yè)務(wù)，片仔癀還是能實現(xiàn)雙位數(shù)的增長”，有業(yè)內(nèi)人士表示。

由此看來，在未來一段時間，以漲價促營收仍然是屬于片仔癀的獨門咒語。

（除孫忠實外，以上受訪對象均為化名）

（作者 | 張繼康 李丹，編輯 | 陳芳）

關(guān)鍵詞：