中國基金報記者 張玲
2月以來,盡管港股市場不斷震蕩下跌,港股ETF產(chǎn)品年內(nèi)收益欠佳,但資金仍“越跌越買”,多只港股ETF基金份額年內(nèi)增幅明顯,且紛紛創(chuàng)下歷史新高。
對此,多位業(yè)內(nèi)人士表示,盡管港股市場短期承壓,但從ETF的資金流入趨勢就可以看出市場信心有所提升,而目前來看大幅回調(diào)或?qū)⑹窃俨季至紮C。具體細(xì)分領(lǐng)域上,創(chuàng)新藥、科技互聯(lián)網(wǎng)、高分紅國企等板塊的投資價值值得關(guān)注。
(資料圖)
最高激增1437%
多只港股ETF份額創(chuàng)新高
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至5月5日,超6成港股ETF產(chǎn)品年內(nèi)收益為負(fù),不過年內(nèi)基金產(chǎn)品合計份額達(dá)2483.96億份,相較于年初增幅超29%,年內(nèi)港股ETF產(chǎn)品資金合計凈流入達(dá)226.96億元。
具體來看,有多只ETF產(chǎn)品份額增幅明顯,且創(chuàng)下歷史新高。其中,廣發(fā)恒生科技ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)份額增幅分別高達(dá)1437.61%、1185.28%;而華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF年內(nèi)份額增幅超26%,最新份額高達(dá)671.71億份,再創(chuàng)歷史新高,并繼續(xù)蟬聯(lián)市場規(guī)模最大的港股ETF產(chǎn)品。此外,華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF、博時恒生醫(yī)療保健ETF最新份額分別為206.69億份、175.63億份,年內(nèi)份額漲幅分別為35.65%、52.72%。
對此,華泰柏瑞基金指數(shù)投資部表示,截至5月4日,Wind數(shù)據(jù)顯示,恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)的市凈率水平均位于歷史10%分位以下,下行空間較為有限,此時布局勝率可能較高,從ETF的資金流入趨勢就可以看出市場信心有所提升。
另一方面,從港股市場表現(xiàn)來看,自去年11月初開啟回暖至今年1月底攀至高位后,港股市場又開始了震蕩下跌趨勢,近期即4月下旬以來更是跌幅明顯。具體三大指數(shù)上,截至5月5日,恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生國企指數(shù)2月以來跌幅分別為8.21%、14.24%、8.45%。其中,恒生科技指數(shù)近12個交易日內(nèi)跌7.31%。
對于港股持續(xù)下跌,工銀國證港股通科技ETF基金經(jīng)理趙栩分析,主要有兩方面原因,一是自2022年11月開始的快速上漲之后,市場預(yù)期回歸理性,階段性的港股估值修復(fù)得以實現(xiàn),因此港股從2月開始下跌,3月下旬后進(jìn)入振蕩區(qū)間。二是近期美國一季度GDP數(shù)據(jù)較差,引起市場對于全球衰退的擔(dān)憂,對于港股形成一定的壓制。
博時基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理萬瓊認(rèn)為系地緣與政策擔(dān)憂拖累港股大跌,延續(xù)近期疲弱態(tài)勢。板塊上看,除電信與能源等國企高分紅主線相關(guān)板塊體現(xiàn)較強韌性外,其余各板塊普跌,尤其是成長屬性較強的醫(yī)療保健、信息科技跌幅較大。
萬瓊直言,盡管近期公布的多數(shù)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,但目前對于市場而言,更重要的并非“過去”數(shù)據(jù)多么強勁,而是“未來”的后勁。部分投資者仍然對如此強勁增長的持續(xù)性持謹(jǐn)慎觀點,認(rèn)為當(dāng)前超預(yù)期的動能更多是疫后報復(fù)性修復(fù)的結(jié)果。相反,過強的數(shù)據(jù)反而會使得部分投資者擔(dān)心會降低接下來政策利好措施進(jìn)一步出臺的可能性。
華泰柏瑞基金表示,港股近期下跌的原因可以分為兩方面來看,一方面是與經(jīng)濟復(fù)蘇前景脆弱性相關(guān)的部分長期因素對股價上行構(gòu)成阻力,包括IMF在最新的《世界經(jīng)濟展望》中將全球經(jīng)濟增速預(yù)期下調(diào)時著重提到的全球化退潮和近岸化、“友岸化”崛起對經(jīng)濟增長潛力的永久性破壞,西方國家黏性極強的核心通脹水平與懸而未決的銀行業(yè)風(fēng)險給其貨幣政策決定帶來的兩難局面,居民收入增速放緩疊加債務(wù)負(fù)擔(dān)抬升對全球需求的持續(xù)抑制,以及俄烏沖突延宕至今等,導(dǎo)致資金對市場行情的更大幅度反彈始終缺乏信心。
另一方面是個別短期因素的直接刺激對股價下行形成較大壓力。首先,近期可能對境外資金而言港股市場環(huán)境不確定性增加,避險情緒上升,更傾向于短期獲利了結(jié)并持觀望態(tài)度;其次,一季度超預(yù)期經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布之后,市場機構(gòu)下調(diào)了對4月政治局會議出臺相關(guān)經(jīng)濟刺激政策的預(yù)期,或也使港股市場短期承壓。
關(guān)注創(chuàng)新藥、科技互聯(lián)網(wǎng)、
高分紅國企等投資機會
站在當(dāng)前時點,多位業(yè)內(nèi)人士對于中長期港股市場前景抱以樂觀態(tài)度,并認(rèn)為年內(nèi)的持續(xù)回調(diào)或?qū)⑹窃俨季至紮C。
工銀瑞信基金趙栩表示,當(dāng)前港股投資價值主要有幾個方面,首先中國經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)逐步得到驗證,企業(yè)盈利水平有改善的預(yù)期,基本面整體向好,隨著盈利改善的預(yù)期,估值修復(fù)有延續(xù)的可能;其次,國內(nèi)資金對于港股的配置仍在不斷增加,形成對港股的一定支撐;最后,美聯(lián)儲進(jìn)入加息尾聲,雖不法確定何時停止加息或進(jìn)入降息周期,但是對于港股流動性的壓制已經(jīng)面臨拐點。具體細(xì)分板塊上,一方面可以繼續(xù)持續(xù)的關(guān)注隨著中國經(jīng)濟復(fù)蘇主線下受益的科技及平臺類企業(yè),另一方面可以關(guān)注港股中高股息品種,尤其是經(jīng)濟逐漸向好,出口轉(zhuǎn)好的過程中受益的航運等高股息成分。
華泰柏瑞基金分析,在長期阻力因素已經(jīng)較為充分price-in的情況下,近期的回調(diào)使港股估值優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯,此外,前述短期因素的后續(xù)演化可能與市場普遍認(rèn)知存在預(yù)期差。地緣環(huán)境方面,4月政治局會議通稿中更多聚焦于內(nèi)部的障礙和困難,說明實際上結(jié)合各方談判進(jìn)展之后的判斷可能是緩和與合作的需要大于競爭與對抗的風(fēng)險,未來中美、中歐之間關(guān)系的發(fā)展有望通過一系列代表性事件消除圍繞港股市場的不確定性。政策預(yù)期方面,在一季度數(shù)據(jù)超預(yù)期,且海外通脹水平仍處高位的情況下,目前我國可能確實不具備實施大規(guī)模需求側(cè)刺激的客觀環(huán)境,但重要會議表明擴大內(nèi)需依然是今年工作的重點,因此政策預(yù)期可能只是延后而非徹底落空,后續(xù)條件成熟時政策工具箱有望更加豐富、靈活、有效,對市場信心的提振也有望會更加強勁有力。
在具體細(xì)分板塊上,華泰柏瑞基金認(rèn)為,成長領(lǐng)域或可以重點關(guān)注平臺企業(yè)占比較高的恒生科技板塊。一方面,平臺企業(yè)涉及數(shù)據(jù)收集、處理加工、模型訓(xùn)練、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)云存儲、算力基礎(chǔ)設(shè)施、下游應(yīng)用、數(shù)據(jù)安全等多個環(huán)節(jié),在數(shù)據(jù)要素相關(guān)制度體系建設(shè)完善之后,無論是參與數(shù)據(jù)運營交易,提供算力或云服務(wù),收取AI大模型授權(quán)費用,還是利用數(shù)據(jù)提升自身游戲、視頻、社交、電商,乃至物流、汽車、地圖等應(yīng)用端產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)效率和市場競爭力,都有望能創(chuàng)造出較為可觀的價值,預(yù)計企業(yè)基本面也或?qū)⒅匦掠瓉硇碌脑鲩L動能,但在本輪數(shù)字經(jīng)濟行情中并未受到相匹配的關(guān)注,后續(xù)可能存在補漲空間。另一方面,4月政治局會議中增加了“鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新”的表述,平臺企業(yè)對于新產(chǎn)業(yè)新模式新業(yè)態(tài)的探索可能獲得更多“綠燈”,結(jié)合服務(wù)消費的提升,有望產(chǎn)生新的“故事”和投資邏輯。
“此外,可以重點關(guān)注港股紅利因子的相關(guān)投資機會?!比A泰柏瑞基金表示,一方面,今年總體上或仍將處于貨幣緊縮和經(jīng)濟下行周期,滯漲風(fēng)險和流動性風(fēng)險依然不可忽視,穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流和高股息率賦予了上市公司更強的抗風(fēng)險能力,以及在行業(yè)格局洗牌后獲取市場集中度提升收益的潛力。另一方面,通過紅利因子篩選出來的港股上市公司以央企為主,在“中特估”的持續(xù)催化下或許還有進(jìn)一步上行的空間。
“中期看,我們對于市場前景并不悲觀?!辈r基金萬瓊表示,主要宏觀邏輯是中國溫和增長和美聯(lián)儲不進(jìn)一步加速緊縮。這一大環(huán)境下,市場下行有保護(hù),但上行空間打開還需要更多內(nèi)生增長動能打開和政策持續(xù)發(fā)力。目前來看,大幅回調(diào)或?qū)⑹窃俨季至紮C。至于值得關(guān)注的細(xì)分板塊,主要有三方面,首先創(chuàng)新藥仍然是金庫,其次是科技互聯(lián)網(wǎng),最后是高分紅國企。
談及對投資者的投資建議,萬瓊表示,在短期這一宏觀增長和市場格局下,建議投資者做 “啞鈴”配置,一頭為紅利(分紅現(xiàn)金流)、一頭為醫(yī)藥、科技互聯(lián)網(wǎng)(成長現(xiàn)金流),這一策略不僅有助于平滑組合波動,也能夠提供超額收益。
趙栩直言,港股市場波動相比A股市場更大,因此對于港股的投資可以通過指數(shù)基金配置,目前涉及港股標(biāo)的的指數(shù)較多,在不同指數(shù)中需要關(guān)注差異性。當(dāng)前配置港股一方面注重性價比,如港股通科技中帶有生物醫(yī)藥權(quán)重較大的指數(shù),另一方面注重規(guī)避不確定性風(fēng)險,如高股息中的地產(chǎn)等行業(yè)。
華泰柏瑞基金表示,目前,市場上主流的港股ETF包括寬基ETF、主要投向互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的恒生科技ETF、聚焦港股特色醫(yī)療板塊的港股醫(yī)藥類ETF,以及重點拓展港股低估值高分紅優(yōu)勢的港股紅利類ETF,基本覆蓋了港股的主要投資方向,互相之間也有非常明顯的風(fēng)險收益特征差異。對投資者而言,可以針對自身的風(fēng)險偏好和其他投資需求,自由選擇四類產(chǎn)品的配置比例,并根據(jù)市場環(huán)境變化動態(tài)調(diào)整或者進(jìn)行適當(dāng)輪動,整體把握港股市場投資機會。
編輯:艦長
審核:木魚
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