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美國(guó)二手車(chē)平臺(tái)Carvana的未來(lái)更光明？真正的問(wèn)題還沒(méi)解決

2023-05-06 11:56:24來(lái)源： CapitalWatch

(資料圖)

美國(guó)二手車(chē)平臺(tái)Carvana (NYSE: CVNA)的股票在今天上午盤(pán)前上漲了33%，這得益于對(duì)Q2即將盈利的預(yù)測(cè)。這可能比人們認(rèn)為的要少。因?yàn)轭A(yù)測(cè)也許是承諾，是Q2調(diào)整后的利潤(rùn)。考慮到人們可能做出的調(diào)整，幾乎可以肯定，這并不意味著凈利潤(rùn)。因?yàn)槿绻麄冾A(yù)測(cè)的是凈利潤(rùn)，那么這確實(shí)是他們所預(yù)測(cè)的。

因?yàn)殍b于最近的表現(xiàn)，即使調(diào)整后的利潤(rùn)也將是一個(gè)不錯(cuò)的驚喜。我們也不能過(guò)于憤世嫉俗。

Q1的業(yè)績(jī)好于許多人的預(yù)期:是的，25.4%的收入下降好于分析師的預(yù)期。銷(xiāo)量減少25%意味著他們不再追逐虧損的邊際業(yè)務(wù)，鑒于過(guò)去的業(yè)績(jī)，這是一個(gè)足夠明智的舉措。遺憾的是，他們的毛利率仍然很高。這并不是我們真正想知道的——毛利率或凈利潤(rùn)率與管理費(fèi)用或扣除后的費(fèi)用相比是多少?

但對(duì)于Q2的預(yù)測(cè)，我們可能需要更加警惕。是的，這是為了盈利，但只是“公司預(yù)計(jì)在2023年第二季度實(shí)現(xiàn)調(diào)整后的EBITDA為正”。問(wèn)題是，EBITDA本身就是一個(gè)非常奇怪的衡量標(biāo)準(zhǔn)——在利息、折舊等之前，它根本不能反映企業(yè)的全部成本。然后是調(diào)整后的版本，調(diào)整可以是任何東西，盡管他們必須向我們解釋。

Carvana的未來(lái)看起來(lái)比以前更光明了。但是有多亮呢?這里真正的大問(wèn)題是，二手車(chē)業(yè)務(wù)是否會(huì)成為本地業(yè)務(wù)以外的業(yè)務(wù)。

在非常高的水平上，它變成了地區(qū)性的，甚至可能是全國(guó)性的(對(duì)于非常稀有或超級(jí)跑車(chē)來(lái)說(shuō))。但是賣(mài)掉三五年的舊SUV，這是一筆賺錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)嗎?

如果它永遠(yuǎn)無(wú)法超越一個(gè)大致相當(dāng)于城市規(guī)模的市場(chǎng)，那么讓一家像Carvana這樣的全國(guó)性公司來(lái)運(yùn)營(yíng)它又有什么意義呢？

也就是說(shuō)，Carvana可能有運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)問(wèn)題，但它仍然面臨著概念上的問(wèn)題。

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