紅星資本局·年報觀察

紅星資本局4月23日消息，近日，良品鋪子（603719.SH）發(fā)布了2022年財報。財報數據顯示，良品鋪子2022年營收為94.40億元，同比增長1.24%，歸母凈利潤3.35億元，同比增長19.16%。良品鋪子離其百億目標，又近了一步。

不過，若論營收破千億的目標，良品鋪子2022年放緩的營收增速可能又為其潑了盆冷水。

(資料圖片僅供參考)

紅星資本局注意到，良品鋪子將要面臨的挑戰(zhàn)還不止于此。

↑資料配圖 圖據IC Photo

01

營利雙增下

營收增速放緩、凈利潤中補貼占一半

對于2022年的業(yè)績，良品鋪子表示，2022年，公司持續(xù)在細分市場探索產品創(chuàng)新，并取得有效成果；通過優(yōu)化產品運營模式，助力新品上新，打造了多個千萬級新品；持續(xù)深耕供應鏈，提升產銷效率；進一步深化全渠道經營，推動業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步增長。

紅星資本局注意到，對于營收的增加原因，良品鋪子特別強調，公司持續(xù)深入全渠道業(yè)務布局，收入小幅增長。

財報數據顯示，2022年良品鋪子加大力度發(fā)展線下業(yè)務，尤其是加盟業(yè)務。報告期內其凈增252家門店，其中加盟門店凈增161家，整體達2228家。

2022年，良品鋪子主營業(yè)務線上收入占比為50.42%，線下收入占比為49.58%，其中，線下收入占比同比上升2.71個百分點。

據Wind數據，自2019年下半年開始，良品鋪子的營收與線上銷售額呈現趨勢動態(tài)相近的情況，但自2022年下半年，其線上銷售額開始下降但營收卻在增長。

截圖自Wind

值得注意的是，雖然2022年良品鋪子營收在上漲，但增速1.24%卻是近7年最低，2021年及2019年前，良品鋪子營收增速均為兩位數。

截圖自東方財富網

2021年，良品鋪子的總營收為93.24億元，市場紛紛猜測2022年總營收能否超百億元，但結果顯示，良品鋪子離百億目標仍有距離。

此前，良品鋪子在高增速下還喊出了“千億目標”，如今的低增速，無疑為這一目標潑下一盆冷水。

而良品鋪子2022年的凈利潤兩位數增長，但其中補貼就占凈利一半。財報顯示，2022年，良品鋪子計入損益的政府補助便達1.62億元，扣非凈利潤為2.09億元，同比僅增長1.46%。

同時，良品鋪子的現金流量凈額同比下降了75.05%，為1.03億元，良品鋪子解釋稱，主要系本期支付采購貨款節(jié)奏影響。據Wind數據，良品鋪子經營活動凈收益占利潤總額的比重在近五年為最低。

截圖自Wind

02

走高端零食定位

價格與其他休閑零食已基本持平

2022年財報中，良品鋪子又一次強調自己是高端休閑零食第一股。自2019年發(fā)布“高端零食”戰(zhàn)略，良品鋪子便一直標榜自己的高端品牌定位。

但值得注意的是，產品價格方面，良品鋪子大部分產品已與其他休閑零食品牌基本持平。紅星資本局4月23日檢索每日堅果產品，良品鋪子4種堅果款750g每日堅果與三只松鼠（300783.SZ）、百草味同類型的產品折后價相同，均為69元，不及恰恰食品（002557.SZ）同類型同重量的折后價138元。

良品鋪子還在近段時間大推99元10包的活動，其熱銷產品豬肉脯、栗子均在其中，這一來，也讓大部分產品價格接近甚至低于了其他品牌。

如良品鋪子豬肉脯100g原本價格為15.9元（單價0.159元/g），鹽津鋪子的是30片約90g折后價為9.8元（單價0.109元/g），良品鋪子99元10包活動一出，9.9元100g的豬肉脯單價已低于鹽津鋪子折后價單價。

截圖自淘寶 左圖為良品鋪子豬肉脯、右圖為鹽津鋪子豬肉脯

此外，良品鋪子還在不斷布局低端市場。

2022年良品鋪子推出了零食量販品牌“零食頑家”，拓展新型零食連鎖業(yè)務，品牌Slogan為“便宜才是硬道理”?？梢?，零食頑家還是零食集合店的邏輯，以性價比為核心要素，與良品鋪子的“高端”定位分屬兩個賽道。

對于投資者提出的“良品鋪子”與“零食頑家”的差異問題，良品鋪子方面回復表示兩個品牌面向的是不同的用戶，滿足的是不同的消費人群及細分場景需求。

據悉，2023年“零食頑家”將聚焦湖北市場快速拓展布局。

隨后，良品鋪子還聯合投資了量販零食企業(yè)“趙一鳴”，對于投資原因，良品鋪子解釋稱，量販零食迎合了消費者對零食豐富度、價格、體驗感等方面新的追求，公司通過投資趙一鳴零食等多種模式快速拓展布局該業(yè)務。趙一鳴零食近兩年業(yè)務發(fā)展迅猛，與良品鋪子可以在供應鏈、信息化等方面互相促進。

價格下探、布局零食集合店，良品鋪子的高端故事不好講了？

其實，自良品鋪子標榜高端開始，關于其“高價低質”的質疑聲音也一直沒有消失。

這與良品鋪子生產模式以代工為主有關。直到2022年財報，良品鋪子才提到公司從委托工廠采購原料向聯合工廠采購模式轉變。但在2022年，良品鋪子的生產人員為960人，技術人員186人，銷售人員為9482人，可見良品鋪子目前業(yè)務重點仍在銷售前端。

而代工貼牌模式下產品的品控是個難題，良品鋪子因產品質量問題“翻車”的情況也并不少見。就在2022年9月，“良品鋪子月餅吃出塑料”相關話題引發(fā)全網討論。良品鋪子發(fā)布情況說明稱，可能是餡料開袋時包裝物混入導致。

紅星資本局致信、致電良品鋪子董事會辦公室詢問營收增速放緩原因、接下來措施以及良品鋪子未來是否有自建工廠計劃，截至發(fā)稿時暫無回應。

紅星新聞記者 俞瑤 張露曦

編輯 楊程

關鍵詞：