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文 | 市值榜,作者|武占國,編輯|何玥陽
(相關資料圖)
A股一家名不見經(jīng)傳的小公司突然被華為和著名財會專家劉姝威懟了。
這家公司市值僅60億,屬于傳統(tǒng)行業(yè),叫東方材料。
華為表示拒絕合作運營,劉姝威直接用“沒有能力經(jīng)營主業(yè)”“操縱股價”來評價東方材料。
一個“合格”的A股股民,對“股東高位套現(xiàn),自己高位套牢”已經(jīng)司空見慣,但不代表著對于股東通過資本運作、炒作的方式操縱股價不會憤怒。
去年,A股上市公司,重要股東在二級市場減持筆數(shù)和減持金額,遠遠大于增持筆數(shù)和增持金額。其中股東減持8124筆,減持金額是5020.1億元;而增持只有1977筆,金額僅有64.7億元。
減持金額是增持金額的近80倍。
東方材料為何引發(fā)了眾怒?有沒有通過收購操縱股價,實現(xiàn)套現(xiàn)?為什么過往A股總是有通過套路收割股民的?注冊制的推出又有什么影響?本文將會對上述問題一一回答。
01 華為拒絕許廣彬
事情的緣起是這樣的。
華為和諾基亞合資運營了一家公司,TD TECH,也就是鼎橋,主業(yè)是做無線通信、 終端產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)相關的技術和產(chǎn)品的研發(fā)、銷售和相關服務,華為擁有49%的股份,諾基亞擁有51%。
現(xiàn)在,諾基亞不想要鼎橋了,就想著把這51%賣給上市公司東方材料,交易價格21.216億元。許廣彬就是東方材料的實控人。
華為不樂意了,放話沒有意愿合營,正評估下一步怎么做,可能會行使優(yōu)先購買權、全都賣掉、終止給鼎橋的相關技術授權。一副寧為玉碎不為瓦全的架勢。
華為態(tài)度如此激烈的原因在于,東方材料的主業(yè)是油墨和膠粘劑,產(chǎn)品主要應用于食品、飲料、卷煙、藥品等包裝領域,和鼎橋的業(yè)務八竿子打不著。
華為自然是希望能找到在業(yè)務上有協(xié)同作用的伙伴。
那么,華為為什么不早些提出行使優(yōu)先購買權呢?觀望新的伙伴,肯定是一方面,也不能排除交易價格這一因素。
鼎橋在2022年由盈轉虧,資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)規(guī)模都在收縮。
對于收購鼎橋51%的股權,華為要付出的是真金白銀,而東方材料已經(jīng)找好了募資渠道,20個億通過增發(fā)來解決。付出的成本不同,對于價格有分歧也實屬正常。
東方材料收購的動力也很足。
業(yè)務層面,東方材料原業(yè)務收入在3.5億—4億之間已經(jīng)很長時間了,2022年利潤還出現(xiàn)了嚴重的下滑。
資本層面,投資者盼東方材料改頭換面久矣。
許廣彬并不是東方材料的原始股東,而是在2021年年初從上任實控人手里取得的控制權。
許廣彬是一名技術領域的創(chuàng)業(yè)者,他大學畢業(yè)于西安工程學院,1998年,畢業(yè)后在國企車間燒鍋爐,后趕上國企下崗潮而失業(yè),先后到北京廈門找工作。
1998年,許廣彬在廈門創(chuàng)辦個人網(wǎng)站“贏政天下”,成為一名站長。2003年,許廣彬創(chuàng)辦藍芒,開始IDC服務器,2007年,公司被現(xiàn)在在納斯納克上市的世紀互聯(lián)收購,賺得人生第一桶金。
在藍芒科技的時候,2009年,許廣彬團隊就開始開發(fā)云業(yè)務,2012年,許廣彬在廈門拿到美元融資,在無錫成立華云數(shù)據(jù),開始運營軟件業(yè)務。
此后經(jīng)歷多輪融資,2016年,華云數(shù)據(jù)就宣稱要IPO,準備上市,沒想到四年過去都沒等到華云數(shù)據(jù)上市的消息。直到2020年東方材料籌劃股權變更,所有人都紛紛猜測,華云數(shù)據(jù)會借殼東方材料上市。
簽署股權轉讓協(xié)議后,東方材料的股價由此向上突破,許廣彬手里的股權突然就浮盈十幾個億。氣氛到這兒了,再不買點有前景的業(yè)務,重組的利好就變利空了。
資金層面,定增解決絕大部分,東方材料還能抱上華為的大腿,簡直完美。
其實,在A股的歷史上,重組不管成不成功,都有造富機會,也就是劉姝威所抨擊的“操縱股價”。
資本市場成功套現(xiàn)的誘惑力,很少有人能拒絕,過去A股市場尤其多。許廣彬也親歷過前實控人通過資本市場撈到巨額財富。
02 實業(yè)30年遠不及股市5年
東方材料的上一任實控人是樊家駒及其妻子朱君斐。
據(jù)公開報道,1983年,浙江黃巖人樊家駒放棄“鐵飯碗”,通過賣祖籍老屋籌得2萬元作啟動資金,和合作伙伴創(chuàng)辦了黃巖油墨化學廠,這是東方材料的前身。
1994年,東方材料成立,2017年10月,東方材料上市。
上市時,樊家駒還在說:“本次發(fā)行上市,是東方材料發(fā)展歷史上的一次重要跨越。……增強公司現(xiàn)有服務市場的滲透能力和業(yè)務范圍,為公司規(guī)?;推放苹某掷m(xù)發(fā)展提供源動力。”
事實證明,股東在上市時說的把公司做大做強這種話,聽聽就行了。
公司上市剛三年,解禁期剛過,這位征戰(zhàn)資本市場沒多久的創(chuàng)始人,就準備清倉“跑路”了。
原因很簡單——資本市場的利益太誘人。
先算一筆賬,東方材料2013年到2022年,每年凈利潤3000萬到6500萬,算下來10年凈利潤只有不到5億元。
樊家駒的第一次套現(xiàn),是解禁后的兩個月,兩筆套現(xiàn)9.18億元。
2020年12月18日,樊家駒將其29.9%的股權賣給現(xiàn)在公司的實控人——許廣彬,總價約7.63億元;同期,樊家駒又將6%的股份賣給湖州國贊投資管理合伙企業(yè)(有限合伙) ,總價1.55億元。
樊家駒的第二次套現(xiàn)是解禁后一年半,套現(xiàn)3.77億元。這兩次減持,樊家駒總計套現(xiàn)近13億元。
目前,樊家駒家族還合計持有東方材料超過10%的股份,預計還能套現(xiàn)超過5億元。
套現(xiàn)近20億元,干實業(yè)10年只賺了不到5億的利潤,這錢還不完全屬于自己。總結一句話:辛辛苦苦30年,還沒股市5年賺得多。
樊家駒家族套現(xiàn)完成,這場資本游戲還沒結束。兩次股權轉讓完,許廣彬則憑借29.9%的持股比成為新控股股東和實際控制人。
如此安排是為了避免觸及要約收購30%的紅線,背后應該是有高手在操盤。
巧合的是,許廣彬的華云數(shù)據(jù)背后有著“杉杉系”的身影。
杉杉是家服裝企業(yè),還是家鋰電企業(yè),資本運作上也頗有心得。
據(jù)不完全統(tǒng)計,2014年至今,“杉杉系”鄭永剛對殼資源有著極大的興趣,他曾操作過的殼資源包括:商贏環(huán)球、希努爾、艾迪西(現(xiàn)申通快遞)、中科英華(現(xiàn)諾德股份)、*ST江泉、新華龍等。
在倒殼這件事上,鄭永剛獲利頗豐。
倒殼賣殼曾經(jīng)是A股的一道“風景線”,一個殼價格能炒到30億元。不過,未來這種荒誕的事應該不會再有了。
03 炒殼走向終局?
wind數(shù)據(jù)顯示,A股市場每年實控人變更的公司都在兩百家以上。
去年A股有307家公司發(fā)生實控人變更。2014年到2021年,這個數(shù)據(jù)是:149、292、256、283、259、346、404、1023。實控人變更最多的年份是2021年。近10年,有近3000家上市公司的實際控制權發(fā)生過變更。
雖然不是所有發(fā)生過實控人變更的公司,股份都進行了套現(xiàn),但是這個數(shù)字也是相當驚人。
再看看,上市公司重要股東在二級市場的減持情況。
2022年,重要股東在二級市場減持筆數(shù)為8124筆,減持金額為5020.1億元。而增持只有1977筆,增持金額為64.7億元。2021年實控人變更家數(shù)最多的一年,全年A股減持筆數(shù)達9997筆,減持金額6224.6億元,增持的只有2499筆,金額568.9億元。
wind數(shù)據(jù)顯示,A股每年有幾十家公司發(fā)生主業(yè)變更,近10年也有近千家公司進行資產(chǎn)重組,主業(yè)發(fā)生變更。
所以,股東套現(xiàn),主業(yè)發(fā)生變更的上市公司,并不在少數(shù)。
以往,A股實行審核制,嚴進寬出,退市制度不太健全,導致蘿卜坑很值錢。值錢是因為有三重好處:入市能融資、減持可落袋、定增出奇跡。
而重組是實現(xiàn)上市、定增、減持的必要手段。于是忽悠式重組、虛假重組、變相重組層出不窮。
繞過監(jiān)管的手段也層出不窮,尤其是在避開借殼上市的認定上,真是上有政策下有對策,因為一旦認定為借殼,那審核的標準就按新上市來了。
比如先股份收購部分股權或者資產(chǎn)置換,再現(xiàn)金收購剩余股權,第一步繞開關于收購標的規(guī)模的紅線,第二步繞開重組審核;再比如,取得上市公司控制權之后,再向第三方收購資產(chǎn);再比如留一些原本的業(yè)務,搞一個雙主業(yè)。
證監(jiān)會不停地在重組規(guī)定上打補丁,細化重大資產(chǎn)重組的認定標準,設置新的約束,才漸漸減少了資產(chǎn)重組過程中的“市值管理”。
2020年,新《證券法》推出,同時提出嚴格退市監(jiān)管、完善退市標準,簡化退市程序,拓寬多元退出渠道,嚴格退市監(jiān)管,完善常態(tài)化退出機制。
2019年,注冊試點四年來企業(yè)退市數(shù)量也有所增加,2019年至2022年A股的退市數(shù)量分別為10家、16家、20家和46家。雖然對比美國,從1975年至2012年,38年退市的企業(yè)數(shù)量是17000多家,A股退市家數(shù)還是相對較少。
可以確定的是,注冊制全面實施后,破發(fā)、退市將越來越稀松平常。
退市是優(yōu)勝劣汰重要的一步,也是削弱殼價值重要的一步。
另一方面,當上市公司總量更大之后,仙股、僵尸股也會越來越多,即使還沒有退市,還有一點借殼的價值,借殼方也會考慮上市公司的募資能力,如果原股東成為上市公司股東,還要考慮自身股權的稀釋問題。
這些也會降低殼作為資源的價值。
04 結語
1940年11月28日,下午剛過5點30分,位于美國紐約曼哈頓第五大道一家豪華酒店的衣帽間內(nèi)有人用嫻熟的手法朝自己開了一槍,沒人聽到槍響。
過了5分鐘,服務員每小時的例行巡視,發(fā)現(xiàn)有人自殺了!
這個人就是著名的投機客——杰西·利弗莫爾。
利弗莫爾在他的遺書中寫道:“這是唯一的出路……我厭倦了戰(zhàn)斗……我是個失敗者?!?/p>
有人解讀為他是為感情而自殺,但是在他自己看來,他完全是個失敗者——事業(yè)上的失敗,個人生活上的失敗。
盡管傳說利弗莫爾曾是僅次于摩根的美國第二大富豪,但他卻幾起幾落,多次破產(chǎn)。就在美國發(fā)生大蕭條后,美國成立了證券監(jiān)管機構,利弗莫爾的投機方法失效,他再次破產(chǎn),這次沒有東山再起......
至今在A股,利弗莫爾的《股票作手回憶錄》依然是炒股必讀書目,他的一生也被很多人所羨慕。
大蕭條前的美國股市,各種坐莊、操縱股價、欺詐等各種違規(guī)行為屢見不鮮,當時的美國股市更像一個賭場。當時的美股,已經(jīng)歷了100多年的發(fā)展,卻依舊是“賭場”。
回看A股,只不過經(jīng)歷了短短30多年的發(fā)展,對于各方參與者,依然任重而道遠。
參考文獻:
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