斑馬消費(fèi) 陳曉京
一年少賣(mài)了1.9億杯,香飄飄繞地球的速度正在放緩。
受外部不利環(huán)境影響,香飄飄2022年度業(yè)績(jī)?cè)俣认陆?,跌?017年上市以來(lái)的最低水平。
(資料圖片僅供參考)
隨著消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇,公司今年一季度經(jīng)營(yíng)情況明顯好轉(zhuǎn),直接推動(dòng)公司4月18日股價(jià)漲停。
一個(gè)問(wèn)題是,當(dāng)年輕人已實(shí)現(xiàn)奶茶自由,香飄飄的天花板究竟有沒(méi)有到來(lái)?
業(yè)績(jī)?cè)匐p降
投資者好像已做好了充分的思想建設(shè)。昨日,香飄飄(603711.SH)年報(bào)披露,公司股價(jià)小幅低開(kāi),隨即快速拉升,最終封死在漲停板上。
2022年度,公司依舊業(yè)績(jī)雙降,錄得營(yíng)業(yè)收入31.28億元,歸母凈利潤(rùn)2.14億元,分別同比下滑9.76%和3.89%??鄯莾衾麧?rùn),在上年低基數(shù)的基礎(chǔ)上,同比增長(zhǎng)42.05%至1.74億元。
值得注意的是,這已是公司營(yíng)收連續(xù)第三年下降,歸母凈利潤(rùn)兩連降。
2017年,香飄飄以“奶茶第一股”的身份登陸上交所主板,增長(zhǎng)勢(shì)頭兇猛。短短3年間,收入就從上市當(dāng)年的26.40億元增至2019年的39.78億元,同期,歸母凈利潤(rùn)從2.68億元增至3.47億元。
然而,突如其來(lái)的外部不利環(huán)境,打破了公司向上的節(jié)奏。
回到2022年度,香飄飄的開(kāi)局依舊很差,連續(xù)兩個(gè)季度均大幅虧損,一度讓外界對(duì)這杯奶茶捏一把汗。不過(guò),公司在第三季度迎頭趕上,并在第四季度的傳統(tǒng)旺季,打了一個(gè)翻身仗,保證了全年不至于虧損。
在這一年,公司還完成了一件大事——提價(jià)。
2019年及之前,香飄飄的綜合毛利率都保持在40%以上。之后,公司生產(chǎn)所需的各種大宗原材料價(jià)格不斷上漲,導(dǎo)致毛利率大幅下滑,侵蝕了利潤(rùn)。2022年2月,公司在傳統(tǒng)旺季轉(zhuǎn)入淡季的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上,對(duì)沖泡產(chǎn)品的經(jīng)典系列、好料系列提價(jià),平抑了原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的影響。
2022年度,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為34.67%,同比增加0.32個(gè)百分點(diǎn),沖泡類(lèi)產(chǎn)品毛利率同比增加超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn),重回40%以上水平。
香飄飄是國(guó)內(nèi)沖泡奶茶的開(kāi)創(chuàng)者,在這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,它是無(wú)法撼動(dòng)的王者,已連續(xù)11年保持杯裝沖泡奶茶市場(chǎng)份額第一。不過(guò),在整體下行趨勢(shì)之下,2022年公司沖泡類(lèi)產(chǎn)品少賣(mài)了超過(guò)2萬(wàn)噸,相當(dāng)于少賣(mài)了1.9億杯。
一季度回升
與2022年度報(bào)告一起披露的2023年一季報(bào),讓投資者看到了一線(xiàn)曙光。
隨著外部不利環(huán)境的快速消退,消費(fèi)市場(chǎng)迅速回暖,香飄飄也迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅。
當(dāng)期,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.79億元,同比增長(zhǎng)37.03%。歸母凈利潤(rùn)雖然只有區(qū)區(qū)580余萬(wàn)元,但與上年同期的-5900余萬(wàn)相比,已經(jīng)算是很大的進(jìn)步了。需要注意的是,公司扣非凈利潤(rùn)依舊虧損,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額高達(dá)-3.08億元,還有較大的提升空間。
今年前三個(gè)月,公司線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)渠道回暖趨勢(shì)明顯,收入同比增長(zhǎng)48.64%至5.77億元??墒?,電商渠道不知何故,同比下滑了14.45%,僅有7700余萬(wàn)元。
截至3月末,公司共有1363家經(jīng)銷(xiāo)商,較年初微增21家,通過(guò)他們鋪設(shè)線(xiàn)下約40萬(wàn)家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。短期內(nèi),礙于資源和精力,香飄飄不會(huì)大幅增加終端網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量。
去年末至今,香飄飄密集接受機(jī)構(gòu)調(diào)研,投資者最為關(guān)注的,是公司新一年的業(yè)績(jī)預(yù)期。
鑒于國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)和節(jié)奏尚存在不確定性;公司的沖泡業(yè)務(wù)和即飲業(yè)務(wù),在總體策略制定、具體落地實(shí)施等方面,既有機(jī)遇,也有挑戰(zhàn)。香飄飄對(duì)于這一問(wèn)題的回答較為謹(jǐn)慎,并沒(méi)有給出明確的判斷。
誰(shuí)還愛(ài)喝香飄飄?
本世紀(jì)初,原本在湖州老家做點(diǎn)小生意的蔣建琪,有一次到杭州出差,看到很多奶茶店生意火爆,顧客排起長(zhǎng)隊(duì),這讓他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)商機(jī)。
2004年,香飄飄成立,專(zhuān)門(mén)做杯裝沖泡式奶茶。不僅價(jià)格比現(xiàn)制奶茶便宜,還解決了居家場(chǎng)景下的奶茶消費(fèi)需求。
經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展,香飄飄已成為了小鎮(zhèn)青年和藍(lán)領(lǐng)人群的專(zhuān)屬,累計(jì)賣(mài)出去的杯子,從繞地球一圈,變成了40圈。
沖泡奶茶的特性,決定了其熱飲的屬性。冬季沖一杯,可以御寒、解饞??傻搅讼奶?,銷(xiāo)售問(wèn)題就出現(xiàn)了。因此,沖泡奶茶的市場(chǎng)具有明顯的淡旺季。
如何解決公司產(chǎn)品單一,淡季市場(chǎng)較長(zhǎng)的頑疾?香飄飄選擇了進(jìn)軍液體飲品市場(chǎng),這一市場(chǎng)規(guī)模更為龐大,但競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈,巨頭林立,新貴頻出。
公司上市當(dāng)年,推出“MECO”和“蘭芳園”兩個(gè)全新品牌,分別主打果汁茶和液體奶茶。希望將它們打造成第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
“MECO”以杯裝形態(tài),25%的果汁含量,用差異化贏得了一個(gè)較好的開(kāi)局,推動(dòng)香飄飄即飲板塊在2019年突破10億元。而到了2022年,該板塊收入已降至6.38億元,規(guī)模效應(yīng)銳減,毛利率僅有11.68%,對(duì)公司的整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。
過(guò)去,香飄飄的沖泡和即飲產(chǎn)品銷(xiāo)售,為同一個(gè)團(tuán)隊(duì)。經(jīng)過(guò)幾年的探索,公司發(fā)現(xiàn)兩塊業(yè)務(wù)的管理運(yùn)營(yíng)存在較大差異。即飲產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,對(duì)終端的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和維護(hù)要求更高。團(tuán)隊(duì)精力不足,難免顧此失彼,錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
今年,公司為即飲板塊組建了獨(dú)立的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì),希望借此帶來(lái)業(yè)務(wù)增量。
另一個(gè)問(wèn)題,香飄飄同樣需要解決。如今,現(xiàn)制奶茶店遍地開(kāi)花,各品牌在高中低各價(jià)格密集卡位,同時(shí),外賣(mài)更是解決了購(gòu)買(mǎi)便利性的痛點(diǎn),沖泡奶茶的天花板究竟有沒(méi)有到來(lái)?
香飄飄不愿意承認(rèn)這個(gè)現(xiàn)實(shí)。理由是,2020年之前,公司沖泡產(chǎn)品的收入和利潤(rùn)都保持著較高的增速,隨著產(chǎn)品年輕化、健康化升級(jí),以及加大渠道下沉的力度,這一品類(lèi)仍有較大的增長(zhǎng)空間。
另一組數(shù)據(jù)是,截至2022年底,國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲店的總數(shù)已達(dá)48.6萬(wàn)家,比兩年前的37.8萬(wàn)家增長(zhǎng)超28%,同期,連鎖化率從41.2%提升到55.2%,各大品牌仍在借助資本的力量跑馬圈地。
當(dāng)奶茶自由已然實(shí)現(xiàn),還有多少人愿意喝香飄飄?
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