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最新數據顯示，中國央行黃金儲備實現了“五連增”——截至3月末，央行黃金儲備報6650萬盎司，環(huán)比上升58萬盎司。這也是中國央行黃金儲備連續(xù)第五個月增加。而自去年11月中國央行開啟本輪增購黃金以來，中國央行黃金儲備由6264萬盎司增至今年3月末的6650萬盎司，累計增持規(guī)模達386萬盎司。

雖然按照我國目前外匯儲備31800億美元的規(guī)模，黃金儲備的價值只占外匯儲備的4%左右，但是，到底是繼續(xù)增持美債還是黃金，不僅是一種投資策略，也是一種投資態(tài)度，代表中國對美債的信任和對美債信用的認可。如果繼續(xù)增持美債，毫無疑問是對美債的信用，是對美債信用的認可。反之，就是不信任、不認可了。

而從目前的情況來看，美債的信用正呈現快速下滑趨勢，不僅持有美債面臨嚴重貶值的風險，更面臨美國政府信用缺失、道德缺失的問題。甚至有分析認為，誰也無法保證美國不會采用賴賬的方式，或者與持有美債較多的國家，人為挑起事端，再以兩國發(fā)生矛盾為借口，凍結這些國家的資產，以達到賴賬的目的。

這決不是危言聳聽，而是美國政府正在用行動證明的問題。譬如對阿富汗的外匯資產強行扣押、凍結俄羅斯資產等。因為，國家與國家之間，不管大小、貧富，地位都是平等的，一國沒有任何資格凍結、扣留另一國的資產?？墒牵绹褪沁@樣，想怎樣做就怎樣做，根本不需要理由。真的需要理由，就用美國的國內法替代國際法，強制凍結和扣留其他國家的資產。如果購買美債過多，一旦美國不高興了、不想還錢了，或者還不起了，就會采用各種各樣的賴賬手段。

這也意味著，對美國的信用問題，必須打上大大的問號，對美債的信任，也必須結合當前的實際情況來分析判斷，而不能用老方法、老觀念。美元資產已經不是多年前可以用美國國家信用背書的年代。美國已經淪落為一個信用度很低的國家，自然，美債的信用度也就不會高，繼續(xù)大規(guī)模持有美債，風險會越來越大。

而隨著中國、日本等持有美債規(guī)模很大的國家都在減持，美國政府也是十分緊張的。美國財政部長耶倫就多次主動透露信息，她希望訪華。其中，增持美債一定會成為耶倫訪華的重要議題之一。只是，按照美國目前的行為，耶倫何時能夠成功，實在難以預料。因為，中國不想此刻接受美方任何的商談請求，自然包括耶倫。而原本耶倫已經初步確定了訪華日程，只因美方太想打壓中國，以至于對一只民用飛艇大做文章，而耶倫則因此取消了對中國訪問的申請。

用一個莫須有的“罪名”就停止訪華，顯然是太把自己當回事了。既然美國能夠這樣做，中國自然也會這樣做。因此，當美國方面再度表達耶倫希望訪華的想法時，中國根本沒有回應。相反，對美國商務部長雷蒙多的訪華申請，則快速給予了回應，歡迎訪華。只是，蔡英文“過境”竄美事件發(fā)生后，中方也會就雷蒙多的訪華問題思考更深一點。

我們的觀點是，不管耶倫能否訪華、雷蒙多何時訪華，減持美都應當是當下最重要的工作之一，是必須確保外匯儲備資產不受傷害的問題。在這個問題上，切不可把寶押在美國政府能守信用的僥幸上。就信用而言，美國政府失信的概率遠大于守信，與美國國家信用緊緊綁在一起、以美國國家信用背書的美國國債，自然也面臨信用缺失的風險，必須用減持來化解美債信用缺失的風險。

而減持美債后的外匯儲備投資，則可轉向黃金方面。作為全球公認的投資風險較少的投資品，黃金的投資價值還是比較穩(wěn)健的，是難以出現美債那樣的道德風險、非市場因素風險的。即便黃金價格會波動，也是公平條件下的波動，而不是人為控制下的風險。在這樣的情況下，通過增掛黃金，是能夠有效避免投資美債的風險的。就算置換量有限，也比眼睜睜地看著外匯儲備出現風險要好。只要敢于探索，外匯儲備投資的渠道也會越來越廣的，把“寶”押在美國國債上，是絕對有風險的，且風險會相當大。

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