30年期國債期貨來了。
4月14日,證監(jiān)會同意中國金融期貨交易所(以下簡稱“中金所”)30年期國債期貨注冊,中金所也在同日發(fā)布30年期國債期貨合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和《關(guān)于30年期國債期貨合約上市交易有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》),首批三個30年期國債期貨合約將于4月21日上市交易。
國債期貨品種再擴(kuò)容
(資料圖片僅供參考)
在30年期國債期貨上市之前,中金所于2013年9月6日上市5年期國債期貨,2015年3月20日上市10年期國債期貨,2018年8月17日上市2年期國債期貨,基本形成了覆蓋短中長端的國債期貨產(chǎn)品體系。
2022年,國債期貨日均成交16.04萬手,日均持倉35.52萬手,與2013年上市初期相比,年均復(fù)合增長率分別為49%、66%。同時,2022年,國債期貨日均成交金額1918億元,期現(xiàn)成交比為0.84。
如今,首批三個30年期國債期貨合約將于4月21日上市交易。
首批上市合約為2023年6月、2023年9月及2023年12月合約,掛盤基準(zhǔn)價、可交割國債及其轉(zhuǎn)換因子由中金所在合約上市交易前公布。
《通知》明確,30年期國債期貨各合約的交易保證金為合約價值的3.5%,對2年期國債期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨和30年期國債期貨的跨品種雙向持倉,按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金;上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價的±7%;30年期國債期貨合約的手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元,平今倉交易免收手續(xù)費,交割手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為每手5元,交割手續(xù)費至2023年12月31日止減半收取;30年期國債期貨各合約限價指令每次最大下單數(shù)量為50手,市價指令每次最大下單數(shù)量為30手。
促進(jìn)國債收益率曲線長端建設(shè)
國債期貨作為利率期貨的一個主要品種,是指買賣雙方通過有組織的交易場所,約定在未來特定時間,按預(yù)先確定的價格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國債交易方式。國債期貨具有可以主動規(guī)避利率風(fēng)險、交易成本低、流動性高和信用風(fēng)險低等特點。
在10年以上期限的國債中,30年期是最主要的發(fā)行品種。近年來,財政部實施多項舉措推動30年期國債市場發(fā)展,包括提升30年期國債發(fā)行頻次、發(fā)布30年期國債到期收益率等。2022年,30年期記賬式附息國債的發(fā)行期數(shù)達(dá)到12期,與1、2、3、5、7等關(guān)鍵期限國債相同。
據(jù)悉,30年期國債存量充足,2022年末30年期國債期貨可交割國債存量為1.65萬億元,高于2年期和5年期國債期貨同期可交割國債存量。同時30年期國債二級市場流動性日益改善,交易量顯著提升,2022年日均成交金額為245億元,較2021年增長76%,是2020年日均成交金額的2.4倍。
30年期國債收益率是反映超長期國債融資成本重要的指標(biāo)利率,是國債收益率曲線遠(yuǎn)端重要的節(jié)點。
業(yè)內(nèi)人士指出,推出30年期國債期貨,可以為30年期國債提供風(fēng)險管理工具,滿足投資者對超長期債券的風(fēng)險管理需求,進(jìn)而提升30年期國債的二級市場流動性和定價效率,進(jìn)一步健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線,提升國債收益率曲線的基準(zhǔn)定價作用。
提升機(jī)構(gòu)投資者的超長期利率風(fēng)險管理效率
國債期貨的一個顯著特點就是市場參與者機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化程度高。2022年,機(jī)構(gòu)投資者在國債期貨市場的日均持倉占比超過九成。
保險資金、養(yǎng)老基金等中長期資金是我國債券市場的重要投資者,其對30年期國債需求較大,且現(xiàn)階段仍存在資產(chǎn)端“短”、負(fù)債端“長”的錯配問題。
據(jù)估計,我國壽險公司資產(chǎn)平均久期約為7年,負(fù)債平均久期約為15年,資產(chǎn)負(fù)債存在一定期限錯配,對應(yīng)的利率風(fēng)險敞口較大。
從境外實踐看,30年期國債期貨能夠有效對沖超長期利率風(fēng)險,大大提升保險、養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行等配置型機(jī)構(gòu)投資者的超長期利率風(fēng)險管理效率。
例如,推出30年期國債期貨,保險機(jī)構(gòu)可通過持有30年期國債期貨更為靈活地調(diào)整資產(chǎn)久期,實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債久期匹配,助力其滿足保險的資產(chǎn)負(fù)債管理要求,進(jìn)一步豐富保險資金資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理渠道,有效提升保險資金運營效率和風(fēng)險防控能力。
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