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聚焦:全球大類資產(chǎn)周報(bào):海外衰退交易短期升溫
2023-04-09 08:48:32來源: 金融界

· 概 要 ·

上周美國公布的部分?jǐn)?shù)據(jù)走弱,強(qiáng)化衰退交易,美債利率、美元指數(shù)回落,黃金上漲。但現(xiàn)在的關(guān)鍵仍在美國通脹,美國下周將公布3月CPI數(shù)據(jù),需要重點(diǎn)關(guān)注,如果核心通脹偏高,加息預(yù)期或進(jìn)一步強(qiáng)化,資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)可能又會(huì)反轉(zhuǎn)。

國內(nèi)近期權(quán)益資產(chǎn)整體波動(dòng)不大,但結(jié)構(gòu)分化較大,上周通信、電子、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域漲幅不錯(cuò),但汽車、食品、煤炭均有下跌,行業(yè)層面輪動(dòng)。在總量政策托底有限、經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)的前提下,權(quán)益主要機(jī)會(huì)仍在結(jié)構(gòu)。


(相關(guān)資料圖)

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全球大類資產(chǎn):衰退交易短期升溫

對(duì)比上周(3/31-4/7)全球大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn),上周美國公布的制造業(yè)PMI、就業(yè)崗位空缺數(shù)據(jù)低于預(yù)期,帶動(dòng)美元指數(shù)、美債收益率走低,股市轉(zhuǎn)跌,貴金屬走強(qiáng)。受OPEC+多國集體宣布減產(chǎn)影響,上周領(lǐng)漲的是IPE布油期貨(6.5%),同樣上漲的還有標(biāo)普-高盛商品指數(shù)(2.6%)、倫敦金現(xiàn)(2.0%)、10年美債期貨(1.1%)。領(lǐng)跌的是COMEX銅(-1.8%),下跌的還有美元指數(shù)(-0.5%)、恒生指數(shù)(-0.3%)、標(biāo)普500(-0.1%)。

國內(nèi)方面,股市、商品市場(chǎng)走強(qiáng),債市小幅收漲。上周上證綜指上漲1.7%,10年國債期貨小幅上漲0.1%,南華商品指數(shù)上漲0.7%。人民幣走弱,上周五收盤美元兌人民幣匯率在6.88,跌幅-0.1%。

綜合來看,上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)上:貴金屬>;A股>;美債>;商品>;中債>;人民幣>;美股>;港股>;美元;3月以來資產(chǎn)表現(xiàn)為:貴金屬>;美債>;美股>;港股>;商品>;A股>;人民幣>;中債>;美元。

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股票市場(chǎng):A股指數(shù)領(lǐng)漲

上周,全球股指漲跌互現(xiàn)。 其中,國內(nèi)滬深300領(lǐng)漲,漲幅為1.79%,印度SENSEX30指數(shù)和英國富時(shí)100指數(shù)漲幅也相對(duì)居前,分別為1.50%%和1.44%。跌幅較大的指數(shù)分別為俄羅斯RTS、日經(jīng)225和納斯達(dá)克指數(shù),跌幅分別是-2.23%、-1.87%和-1.10%。從估值來看,道瓊斯工業(yè)指數(shù)PE估值回升至歷史75%分位數(shù)以上,歐洲和新興市場(chǎng)股指PE估值仍在偏低區(qū)域。

上周A股和H股分化。上周國內(nèi)A股指數(shù)全部上漲,其中科創(chuàng)50領(lǐng)漲,漲幅為7.35%,其余漲幅居前的指數(shù)還有上證中盤、中證1000和上證小盤指數(shù),漲幅分別為2.87%、2.43%和2.23%。H股指數(shù)均下跌,恒生科技、恒生中國企業(yè)指數(shù)和恒生指數(shù)跌幅分別為-1.54%、-1.07%和-0.34%。比較不同風(fēng)格和規(guī)模的指數(shù),上周價(jià)值漲幅略高于成長;大盤指數(shù)漲幅較小,而中小盤指數(shù)表現(xiàn)更佳,與前一周保持一致。從PE估值來看,科創(chuàng)50指數(shù)回升至歷史35%分位數(shù)以上,港股指數(shù)估值均有回落,恒生科技指數(shù)已回落至歷史35%分位數(shù)以下,恒生指數(shù)也回落至歷史中位數(shù)以下。

上周國內(nèi)各行業(yè)多數(shù)上漲。在22個(gè)上漲的板塊中,領(lǐng)漲的是通信、電子和計(jì)算機(jī),漲幅分別為7.94%、6.69%和5.55%,地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊表現(xiàn)也相對(duì)較強(qiáng),房地產(chǎn)和建筑裝飾漲幅分別為4.65%和3.88%。在下跌的行業(yè)中,汽車行業(yè)領(lǐng)跌,跌幅為-2.40%,其余表現(xiàn)較弱的還有煤炭、食品飲料等,跌幅分別為-2.01%和-1.91%。行業(yè)估值位置繼續(xù)分化。農(nóng)林牧漁PE估值重回歷史90%分位數(shù)以上;汽車行業(yè)PE估值跌至歷史80%分位數(shù)以下;有色、銀行、煤炭均在歷史5%分位數(shù)以下的底部位置。

從交易指標(biāo)來看,上周上證綜指和滬深300換手率回升,分別從前一周的0.69%和0.50%回升至0.77%和0.57%。兩融余額繼續(xù)上漲,當(dāng)周環(huán)比增加0.76%,當(dāng)周兩融交易金額達(dá)到1184億元,為2021年10月以來的最高值。上周北向資金再次轉(zhuǎn)為凈流出,當(dāng)周共計(jì)凈流出30.72億元。

從股債性價(jià)比來看,上周股指大多上漲,帶動(dòng)股債性價(jià)比回落。滬深300ERP從5.44%回落至5.25%,中證1000ERP從0.39%回落至0.33%;創(chuàng)業(yè)板指ERP從-0.07%回落至-0.11%,中小盤指數(shù)ERP從1.70%回落至1.54%。

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債券市場(chǎng):海外債券利率明顯回落

上周(3/31-4/7),10年期國債收益率下降0.6bp至2.85%,10年期國開債收益率上漲0.01bp至3.02%。短端的1年期國債利率下降0.5bp,1年期國開債利率上漲2.8bp至2.42%。期限利差方面,10Y-1Y國債利差縮小0.1bp至62.0bp,3Y-1Y國債利差擴(kuò)大0.6bp至28.2bp;10Y-1Y國開債利差縮小2.8bp至60.5bp。

從價(jià)格表現(xiàn)看,利率債凈價(jià)指數(shù)回落,信用債凈價(jià)指數(shù)走高。利率債小幅下降0.01%,其中中債國債凈價(jià)指數(shù)下降0.02%;信用債指數(shù)上漲0.04%,企業(yè)債凈價(jià)指數(shù)上漲0.07%,今年以來已累計(jì)上漲1.11%。此外,貨幣基金指數(shù)上漲0.04%。

中資美元債方面,上周主要指數(shù)轉(zhuǎn)向上漲,債券指數(shù)上漲0.42%。金融美元債指數(shù)上漲0.14%,企業(yè)債指數(shù)上漲0.39%。僅房地產(chǎn)美元債指數(shù)下跌1.18%,高收益?zhèn)碌?.75%。

上周(3/31-4/7),主要經(jīng)濟(jì)體國債利率明顯回落。上周,10年期美債收益率下跌9bp至3.39%,10年期歐元區(qū)公債利率下跌10.24bp,10年期英國國債利率下跌10.8bp。其他海外經(jīng)濟(jì)體方面,10年期日本國債利率上漲,10年期印度國債利率下跌9.6bp。

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大宗商品:原油、貴金屬上漲

上周(3/31-4/7),原油、貴金屬價(jià)格上漲,其他主要大宗品類普遍下跌。其中WTI原油以6.3%的漲幅領(lǐng)先,ICE布油也大幅上漲6.3%,同樣上漲的還有COMEX白銀(3.7%)和COMEX黃金(1.9%)。而領(lǐng)跌的是DCE鐵礦石,跌幅達(dá)-12.3%,同樣下跌的還有NYMEX天然氣(-6.1%)、DCE焦煤(-5.0%)、SHFE螺紋鋼(-4.1%)、LME鋅(-3.6%)、LME鋁(-3.2%)、CBOT小麥(-2.4%)等。3月以來COMEX黃金和白銀的價(jià)格漲幅已分別達(dá)到10.4%和19.5%,而NYMEX天然氣跌幅達(dá)-26.7%。

國內(nèi)Wind商品指數(shù)整體小幅下行0.01%。各板塊中,領(lǐng)漲的為能源板塊,漲幅為7.6%,漲幅緊隨其后的是軟商品(3.9%)、貴金屬(2.9%)、非金屬建材(1.3%)、油脂油料(0.9%)和谷物(0.02%)。跌幅領(lǐng)先的是煤焦鋼礦(-4.0%),同樣下跌的還有農(nóng)副產(chǎn)品(-1.3%)、有色(-0.8%)、化工(-0.8%)。

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外匯市場(chǎng):美元震蕩回落

美元指數(shù)震蕩回落。雖然上周美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)相對(duì)偏高,顯示經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加強(qiáng),但美聯(lián)儲(chǔ)官員布拉德再次重申應(yīng)堅(jiān)持加息以控制通脹,這使得美元指數(shù)震蕩下跌,最終報(bào)收101.92,較前一周下跌68BP。人民幣整體震蕩、先貶后升,截至4月7日美元兌人民幣報(bào)收6.875,與前一周的6.871基本持平。其他非美貨幣則受美元走弱影響,小幅升值,歐元兌美元繼續(xù)上漲0.60%,歐元兌美元報(bào)收1.091;日元小幅升值,最終報(bào)收1美元兌132.16日元。

來源:券商研報(bào)精選

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