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谷愛凌代言的白馬股出年報,董事長發(fā)聲:結果不可接受!
2023-03-18 21:41:07來源: 證券時報網(wǎng)

來源:中國基金報

3月17日晚,保健品龍頭湯臣倍健年報出爐,公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入78.61億元,同比增長5.79%,實現(xiàn)歸母凈利潤13.86億元,同比下降20.99%。公司同時給出每10股派現(xiàn)1.8元的分紅方案,比此前兩年“每10股派7元”有所下降。

與年報同時發(fā)出的還有公司創(chuàng)始人、董事長梁允超一封文采斐然的致股東信,在信中其坦言:“與年初預算存在明顯偏差”“這樣的結果顯然是不可接受的”。中國基金報記者注意到,公司制定的2022年主要經營目標是“實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長20%”,而實際增速差了14個百分點。


(相關資料圖)

公司銷售不達預期主要還是受大環(huán)境影響,其增速實際上還略快于行業(yè)整體,并以10.3%的市場份額繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一。而老齡化加速背景下,梁允超對大疫三年之后的行業(yè)未來保持樂觀,認為眼下正是新周期的絕佳布局機會?!?023,就是最好的時機!”其稱。

董事長坦言“結果不可接受”

因監(jiān)管信披指引并沒有要求,在年報中披露致股東信的A股公司并不多見。但作為膳食營養(yǎng)補充劑龍頭的湯臣倍健,其董事長梁允超從2019年年報開始,堅持每年寫一封致股東信。

2022年年報顯示,報告期內湯臣倍健實現(xiàn)營業(yè)收入78.61億元,較上年同期增長5.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤13.86億元,較上年同期下降20.99%;扣非凈利潤則為13.76億元,下滑10.69%。公司分配方案也從前兩年的每10股派7元變成了2022年的10股派1.8元。

梁允超在致股東信中直言,上述財務數(shù)據(jù)與年初預算存在明顯偏差,“這樣的結果顯然是不可接受的”。2022年初公司制定的主要經營計劃目標顯示,2022年被定位為經營質量年,要求“實現(xiàn)有質量的收入增長”,并給出了營業(yè)收入增長20%的目標,對凈利潤則沒有給出具體數(shù)據(jù)指標。如今來看,2022年營收5.79%的實際增速與計劃目標有14個百分點的差距。

幾大塊業(yè)務來看,公司主品牌“湯臣倍健”實現(xiàn)收入44.45億元,與上一年基本持平;關節(jié)護理品牌“健力多”實現(xiàn)收入12.1億元,同比下降14.09%;收購品牌“Life-Space”國內產品實現(xiàn)收入3.03億元,同比增長64.42%。子公司LSG在海外(澳大利亞)則實現(xiàn)營業(yè)收入8.03億元,同比增長21.87%。

不過,湯臣倍健關鍵財務數(shù)據(jù)不達預期是“跟自己比”,放在整個行業(yè)仍然是逆勢有增長的狀態(tài)。

歐睿數(shù)據(jù)顯示,2022年中國維生素與膳食補充劑行業(yè)零售總規(guī)模為2001億元,增速約為4.9%。湯臣倍健份額為10.3%,穩(wěn)居第一位,排名第二和第三的市場份額分別為6.4%與4.9%。另據(jù)中康CMH零售市場數(shù)據(jù),2022年中國藥店膳食營養(yǎng)補充劑整體增速為-1.7%,湯臣倍健整體增速為3.2%。

老齡化背景下看好“新周期”

雖然2022年未達目標,但梁允超對未來保持樂觀。

其稱“大疫三年翻篇,后疫情時代來臨”,作出“膳食營養(yǎng)補充劑(VDS)新周期開啟”的判斷,并認為“2023,是后疫情時代VDS新周期第一年,站在未來五年甚至更長時間往回看,2023可能就是新布局最好的時機”。

梁允超稱,老齡化加速及壽命延長之后生命質量提升的需求,都給行業(yè)帶來巨大可能。其引用第三方數(shù)據(jù)稱,2022年65歲以上人口占比達14.9%,進入深度老齡化社會;若不采取實質有效的鼓勵生育政策,預計2032年左右,中國將進入占比超20%的超級老齡化社會。另一方面,“根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),人均預測壽命將逐年緩慢增長,2050年男性預期壽命為81.5歲,女性86.5歲”。

這樣的背景下,湯臣倍健的“星辰大海”又在哪里?

其給出了三個“月亮目標”。第一個“月亮目標”:原料和配方國家發(fā)明專利,為的是在同質化中持續(xù)創(chuàng)造就是不一樣的湯臣倍健差異化品質優(yōu)勢;第二個“月亮目標”:新功能及重功能大單品產品研發(fā),為消費者健康創(chuàng)造人無我有的獨特增量價值,為行業(yè)創(chuàng)造增量價值;第三個“月亮目標”:抗衰老及精準營養(yǎng)等前瞻性基礎研究,賦能全球VDS行業(yè)科技力和創(chuàng)新力。

另外,梁允超指出,湯臣倍健在VDS新周期的核心市場目標有兩個:指定購買率和全渠道市占率的明顯提升。

就2023年來說,湯臣倍健主要經營目標是“計劃實現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期雙位數(shù)增長”。但公司同時強調,“該目標受未來經營環(huán)境影響存在不確定性,并不構成對投資者的業(yè)績承諾,敬請投資者注意投資風險”。

業(yè)績12年增長13倍 股價“十年十倍”

公開資料顯示,湯臣倍健創(chuàng)立于1995年10月,2002年系統(tǒng)地將膳食營養(yǎng)補充劑引入中國非直銷領域,并成為中國膳食營養(yǎng)補充劑標桿企業(yè),其主營產品包括蛋白質、維生素、礦物質及其它功能性膳食營養(yǎng)補充食品。

2010年8月,籃球巨星姚明簽約成為湯臣倍健的形象代言人,同年12月15日,湯臣倍健股票在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市,以110元/股的發(fā)行價和115倍的市盈率創(chuàng)下A股發(fā)行“雙過百”歷史紀錄。

如今十幾年過去,公司最新品牌大使已變成年輕“新銳”——自由式滑雪冠軍谷愛凌,而得益于公司長期業(yè)績的優(yōu)異表現(xiàn),其高估值也得以用時間消化。拉長來看,公司實際上是一只慢牛股,從2011年至2021年公司一度取得“十年十倍”漲幅,最新市值為375億,較上市之初也有8倍漲幅。

2010年上市當年,湯臣倍健營業(yè)收入只有3.46億元,凈利潤9211萬元,扣非凈利潤9174萬元。到2021年,營業(yè)收入達到74.31億元,凈利潤和扣非凈利潤分別為17.5億元和15.4億元,2022年營業(yè)收入則達到78.6億元,凈利潤和扣非凈利潤分別錄得13.86億元和13.76億元。也就是說,12年時間公司營業(yè)收入增長了22倍,扣非凈利潤增長了13倍。

從巴菲特為代表的價值投資者最為看重的指標ROE(凈資產收益率)來看,湯臣倍健正常年份(沒有減值計提)能長期維持在15%左右,毛利率則長期穩(wěn)定在65%左右。公司負債率極低,最新僅有18%,近幾年沒有任何長期借款和短期借款。2022年年報來看,公司最大的負債科目為“合同負債”,構成都是無息的預收貨款,而賬上現(xiàn)金加銀行理財產品達到了48億元,占到總資產的近四成。

責編:朱雨蒙

校對:楊立林

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