摘要：愛(ài)在更為龐大的新興市場(chǎng)，可以在前瞻技術(shù)上打破傳統(tǒng)市場(chǎng)格局，重新議定天下，恨的是高額的研發(fā)投入以及不斷轉(zhuǎn)型的巨大壓力，這是大陸們，這些零部件巨頭當(dāng)下共有的挑戰(zhàn)

▲ 圖源：IC

(資料圖)

文｜李金津 李皙寅

編輯｜李皙寅

桌子上擺著半杯水，樂(lè)觀(guān)的人會(huì)覺(jué)得“真好，還有半杯”，悲觀(guān)的人會(huì)覺(jué)得“可惜，只剩下半杯?！?/p>

3月8日，大陸集團(tuán)發(fā)布2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。在不同人眼中，也得出了不同的結(jié)論。

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2022財(cái)年的集團(tuán)銷(xiāo)售額為394億歐元，同比增長(zhǎng)16.7%。調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)為19.5億歐元，同比增長(zhǎng)5.2%，調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)率為5.0%，凈利潤(rùn)為6700萬(wàn)歐元，大幅下跌95%；如此同時(shí)，大陸集團(tuán)的現(xiàn)金流從上年的12億歐元收緊至2億歐元，同時(shí)資產(chǎn)支出大幅增加，庫(kù)存和應(yīng)收賬款也雙雙上升，成本壓力增大。

從樂(lè)觀(guān)的角度來(lái)看，在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，大陸集團(tuán)還是穩(wěn)住了基本盤(pán)，達(dá)成預(yù)期盈利目標(biāo)。

大陸集團(tuán)成立于1871年，服務(wù)于各個(gè)汽車(chē)細(xì)分市場(chǎng)上主要的汽車(chē)生產(chǎn)商。同時(shí)，大陸集團(tuán)也開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)材料、功能部件、零部件和系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于軌道交通、機(jī)械、工程、礦業(yè)及其它重要工業(yè)行業(yè)。目前集團(tuán)在全球員工數(shù)量約200,000名，遍及 61 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

然而，恰恰是“真金白銀”研發(fā)投入的汽車(chē)子集團(tuán)，2022年卻給大陸集團(tuán)帶來(lái)超過(guò)8.5億歐元的減值。據(jù)官方解釋?zhuān)潛p是受到較高利率和其他估值等影響。

01

汽車(chē)子集團(tuán)太燒錢(qián)，自動(dòng)駕駛單元或?qū)⒉鸱郑?/strong>

幾經(jīng)調(diào)整，大陸集團(tuán)現(xiàn)形成了汽車(chē)子集團(tuán)、輪胎子集團(tuán)以及康迪泰克子集團(tuán)三大業(yè)務(wù)板塊的獨(dú)特設(shè)置。

大陸集團(tuán)的汽車(chē)子集團(tuán)銷(xiāo)售額達(dá)到183億歐元，領(lǐng)跑所有業(yè)務(wù)板塊，貢獻(xiàn)了48%的銷(xiāo)售收入。好成績(jī)來(lái)自于2022年超過(guò)230億歐元、同比增加26%的訂單量，其中汽車(chē)攝像頭、雷達(dá)和激光雷達(dá)等產(chǎn)品出貨量約為3500萬(wàn)套，2022年后投產(chǎn)的前沿顯示屏解決方案的訂單額超70億歐元。

將汽車(chē)子集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)剖開(kāi)細(xì)看，可以分為汽車(chē)架構(gòu)與車(chē)聯(lián)網(wǎng)單元AN、 智能出行單元SM、用戶(hù)體驗(yàn)單元UX、安全與動(dòng)態(tài)控制業(yè)務(wù)單元SAM、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)單元AM五大業(yè)務(wù)模塊。

通過(guò)第三季度斬獲的價(jià)值超過(guò)20億歐元的“半干式”制動(dòng)系統(tǒng)大額訂單，以及超70億歐元的前沿顯示屏解決方案訂單額，SAM與UX為年度營(yíng)收立下汗馬功勞。而其他業(yè)務(wù)模塊均未實(shí)現(xiàn)盈利，AM2022年息稅前利潤(rùn)虧損1.94億歐元，利潤(rùn)率為-0.4%，AN息稅前利潤(rùn)虧損1億歐元，利潤(rùn)率為-2.8%。

值得留意的是，2022年汽車(chē)子集團(tuán)研發(fā)支出達(dá)到23.87億歐元，同比增長(zhǎng)12%，目前來(lái)看高額的研發(fā)費(fèi)用仍等待更大規(guī)模的銷(xiāo)量逐漸攤銷(xiāo)成本。

▲ 圖源：大陸集團(tuán)汽車(chē)子公司官網(wǎng)

大陸集團(tuán)仍在自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)上著重下注，大陸集團(tuán)在年度發(fā)布會(huì)上對(duì)包括財(cái)經(jīng)汽車(chē)（ID:caijingqiche）在內(nèi)的媒體表示，未來(lái)仍將繼續(xù)推動(dòng)輔助駕駛和自動(dòng)駕駛的發(fā)展，目前正與邊緣人工智能半導(dǎo)體公司安霸Ambarella開(kāi)展合作，為汽車(chē)制造商提供從L2級(jí)到高級(jí)自動(dòng)化駕駛車(chē)輛的高級(jí)駕駛員輔助系統(tǒng)和自動(dòng)化駕駛的端到端解決方案。

此次戰(zhàn)略合作是大陸集團(tuán)將安霸的高性能、低功耗SoC集成到其高級(jí)駕駛員輔助系統(tǒng)后展開(kāi)的，方案計(jì)劃于2026年開(kāi)始量產(chǎn)。

有消息稱(chēng)，繼大陸集團(tuán)動(dòng)力總成部門(mén)分拆上市后，大陸集團(tuán)目前正考慮在2023年或稍晚將其自動(dòng)駕駛部門(mén)剝離上市。通過(guò)此種模式，大陸集團(tuán)的自動(dòng)駕駛單元或可實(shí)現(xiàn)對(duì)外融資，在獲得發(fā)展的同時(shí)減輕對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)及自由現(xiàn)金流的影響。

02

不自由的現(xiàn)金流，計(jì)劃變賣(mài)俄羅斯工廠(chǎng)

大陸集團(tuán)2022年調(diào)整后的自由現(xiàn)金流為2億歐元，較之2021年的12億歐元，縮水80%有余，在這背后與庫(kù)存和應(yīng)收賬款的上升密切相關(guān)，此外還疊加上資本支出的增加。

為應(yīng)對(duì)諸多挑戰(zhàn)并增強(qiáng)韌性，大陸集團(tuán)對(duì)其電子產(chǎn)品采購(gòu)和物流鏈實(shí)施了更有針對(duì)性的成本控制和統(tǒng)籌管理，并擴(kuò)大了供應(yīng)商規(guī)模，通過(guò)榨出成本來(lái)改善盈利率。同時(shí)，大陸集團(tuán)還啟動(dòng)了所有子集團(tuán)部門(mén)的價(jià)格調(diào)整，以彌補(bǔ)通貨膨脹帶來(lái)的影響。

“2022 年對(duì)我們來(lái)說(shuō)是特別挑戰(zhàn)的一年。俄烏沖突推高了原材料、半成品、能源和物流的價(jià)格。這也是我們逐步地、有計(jì)劃地退出俄羅斯市場(chǎng)的原因?！贝箨懠瘓F(tuán)首席執(zhí)行官司徒澈在年度新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)包括財(cái)經(jīng)汽車(chē)（ID:caijingqiche）在內(nèi)的媒體表示。大陸集團(tuán)俄羅斯輪胎工廠(chǎng)建設(shè)于 2013 年，總投資 2.4 億歐元，受俄烏沖突的影響，這個(gè)1300人的生產(chǎn)基地日前已宣布停工。

▲ 圖源：IC

考慮到特殊因素對(duì)公司凈利潤(rùn)的負(fù)面影響，疊加2022年公司股價(jià)的下行趨勢(shì)，大陸集團(tuán)執(zhí)行董事會(huì)計(jì)劃在年度股東大會(huì)提議派發(fā)每股1.50歐元的股息。據(jù)大陸集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Katja Dürrfeld女士表示，這相當(dāng)于派發(fā)了大約3億歐元。

派發(fā)股息或能短暫地鼓舞人心，但據(jù)大陸集團(tuán)2023財(cái)年預(yù)期，凈利潤(rùn)的不佳表現(xiàn)可能會(huì)持續(xù)。材料、工資和薪金以及能源和物流成本大幅上升（總計(jì)約17億歐元）預(yù)計(jì)將再次嚴(yán)重影響2023財(cái)年的盈利狀況?；谶@些假設(shè)并考慮到財(cái)年初的匯率，大陸集團(tuán)預(yù)計(jì)2023年的集團(tuán)銷(xiāo)售額約為420億歐元至450億歐元，調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)率約為5.5%至6.5%。

這距離大陸集團(tuán)8%至11%的調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)率目標(biāo)，還有一定的距離。

相比短期內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)于諸多百年汽車(chē)供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，面臨著巨大的挑戰(zhàn)：如今，智能電動(dòng)汽車(chē)正推動(dòng)整個(gè)行業(yè)重構(gòu)，對(duì)于零部件巨頭來(lái)說(shuō)，越來(lái)越多的研發(fā)周期，越來(lái)越高的新技術(shù)需求，讓他們“又愛(ài)又恨”——愛(ài)在更為龐大的新興市場(chǎng)，可以在前瞻技術(shù)上打破傳統(tǒng)市場(chǎng)格局，重新議定天下，恨的是高額的研發(fā)投入以及不斷轉(zhuǎn)型的巨大壓力。

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責(zé)編 | 趙成