SVB危機(jī)，讓人想起雷曼

【資料圖】

前幾天，見(jiàn)聞君給大家介紹過(guò)華爾街傳奇基金經(jīng)理Bill Ackman押中了2020年全球經(jīng)濟(jì)最大的黑天鵝——新冠疫情， 《三周豪賺180億，一戰(zhàn)封神》 的故事。

現(xiàn)在，針對(duì)硅谷銀行崩塌掀起的軒然大波， Bill Ackman呼吁政府立即采取行動(dòng)。

他在昨晚的推文中表示， 政府有大約48小時(shí)的時(shí)間來(lái)解決一個(gè)很快就會(huì)不可逆轉(zhuǎn)的錯(cuò)誤，如果任由硅谷銀行破產(chǎn)而不保護(hù)所有儲(chǔ)戶，人們將看到這樣一副可怕的圖景：

除了“系統(tǒng)重要性的銀行”，所有銀行都有可能出現(xiàn)擠兌， 新增的提款需求將耗盡社區(qū)、地區(qū)和其他銀行的流動(dòng)性，并開(kāi)始摧毀這些重要機(jī)構(gòu)。

對(duì)短期美債需求的激增將推動(dòng)短期利率下降，使美聯(lián)儲(chǔ)提高利率以減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的努力復(fù)雜化。

隨著時(shí)間的流逝， Ackman給出的“最后通牒”實(shí)際上只剩下不到兩天的時(shí)間。

Ackman在新的一條推文中寫的更清楚， 美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)（FDIC）應(yīng)該在美國(guó)時(shí)間周日晚上（即北京時(shí)間周一早上）亞洲市場(chǎng)開(kāi)盤前，為所有銀行存款提供擔(dān)保，并按下暫停鍵。

他的建議是美國(guó)政府提供100%的擔(dān)保，但根據(jù)他從可靠信源拿到的消息，硅谷銀行的儲(chǔ)戶將在下周一或者周二獲得50%的存款，剩下的將在未來(lái)3-6個(gè)月內(nèi)基于變現(xiàn)價(jià)值獲得。

如果這被證明是真的，我預(yù)計(jì)從周一開(kāi)始，大量非系統(tǒng)性重要銀行將出現(xiàn)擠兌。在沒(méi)有全系統(tǒng)的存款擔(dān)保的情況下，更多的銀行擠兌將于周一上午開(kāi)始。

以下內(nèi)容來(lái)自Ackman發(fā)布的推文匯總：

北京時(shí)間3月11日晚上10：38

政府有大約48小時(shí)的時(shí)間來(lái)糾正這個(gè)即將不可逆轉(zhuǎn)的錯(cuò)誤。如果聽(tīng)任硅谷銀行破產(chǎn)而不保護(hù)所有儲(chǔ)戶，外界已經(jīng)見(jiàn)識(shí)到什么是無(wú)保險(xiǎn)存款——破產(chǎn)銀行的無(wú)擔(dān)保非流動(dòng)性債權(quán)。

如果沒(méi)有摩根大通、花旗或者美國(guó)銀行在周一開(kāi)市前收購(gòu)硅谷銀行(我認(rèn)為這種可能性不大)，或者沒(méi)有政府為硅谷銀行的所有存款提供擔(dān)保，你將看到的糟糕畫面會(huì)是，除了“系統(tǒng)重要性銀行”之外，幾乎所有未投保的存款都將被提取出來(lái)。

這些資金將轉(zhuǎn)移到“系統(tǒng)重要性銀行”、投向美債的貨幣市場(chǎng)基金和短期美債。 由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)美債利率比銀行存款高得多，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到短期美債和貨幣市場(chǎng)賬戶的壓力。

新增的提款需求將耗盡社區(qū)、地區(qū)和其他銀行的流動(dòng)性，并開(kāi)始摧毀這些重要機(jī)構(gòu)。對(duì)短期美債需求的激增將推動(dòng)短期利率下降，使美聯(lián)儲(chǔ)提高利率以減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的努力復(fù)雜化。

美國(guó)數(shù)千家發(fā)展最快、最具創(chuàng)新力的初創(chuàng)公司下周將開(kāi)始發(fā)不出工資，如果政府周五介入，為硅谷銀行的存款提供擔(dān)保，這種情況本可以避免，硅谷銀行40年的特許經(jīng)營(yíng)價(jià)值本可以留存，并轉(zhuǎn)移給接盤方，以換取股權(quán)注入。

我們本來(lái)是愿意參與的。這種方法本可以將政府損失的風(fēng)險(xiǎn)降至最低，并有可能從救助中獲得巨額利潤(rùn)。 但現(xiàn)在，我認(rèn)為不太可能出現(xiàn)任何買家來(lái)收購(gòu)這家破產(chǎn)的銀行。

政府的做法是以中小銀行受損為代價(jià)，將更多的風(fēng)險(xiǎn)集中到系統(tǒng)重要性銀行身上，而這本身就造成了更多的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于那些認(rèn)為拯救存款人會(huì)帶來(lái)道德風(fēng)險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)，考慮一下這樣一個(gè)世界的可行性：每個(gè)存款人都必須對(duì)他們選擇的銀行進(jìn)行自己的信用評(píng)估。

我是一個(gè)相當(dāng)成熟的金融分析師，我發(fā)現(xiàn)大多數(shù)銀行都是一個(gè)黑匣子，盡管每家銀行都有1000頁(yè)的監(jiān)管文件。硅谷銀行的高級(jí)管理層犯了一個(gè)基本錯(cuò)誤。他們將短期存款投資于長(zhǎng)期固定利率資產(chǎn)。此后， 短期利率上升，銀行擠兌隨之發(fā)生。這些高管們把事情搞砸了，他們理所應(yīng)當(dāng)丟掉飯碗。

美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)（FDIC）和美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）也難辭其咎。他們的工作就是監(jiān)控銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，硅谷銀行應(yīng)該在他們的觀察名單上，而且是很顯眼的位置，因?yàn)樗鼡碛谐^(guò) 2000億美元的資產(chǎn)和1700億美元的存款，這些都來(lái)自同一行業(yè)的企業(yè)借款人。

不能因?yàn)檫@兩個(gè)機(jī)構(gòu)的失職，而導(dǎo)致美國(guó)成千上萬(wàn)個(gè)最有潛力和增長(zhǎng)最快的企業(yè)被摧毀，以及由此帶來(lái)的一些最有才華的年輕人失去成千上萬(wàn)個(gè)工作崗位，這也永久性地?fù)p害了社區(qū)和地區(qū)銀行獲得低成本存款的機(jī)會(huì)。

本屆美國(guó)政府一直致力于分散權(quán)力。但諷刺的是，它對(duì)硅谷銀行破產(chǎn)的處理方式令銀行風(fēng)險(xiǎn)集中在少數(shù)系統(tǒng)性重要銀行身上。 我對(duì)硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債表的粗略計(jì)算表明，即使在清算過(guò)程中，儲(chǔ)戶最終也應(yīng)該拿回約98%的存款，但當(dāng)你下周要發(fā)工資時(shí)，等待的時(shí)間最終還是太長(zhǎng)了。

因此，即使不賦予硅谷銀行任何特許經(jīng)營(yíng)價(jià)值，政府為硅谷銀行存款提供擔(dān)保的成本也將是最小的。否則，意外后果將是巨大而深遠(yuǎn)的，政府需要在周一之前考慮和解決。否則，就要小心了。

3月12日早上5：07

我信賴的消息來(lái)源提供的消息：硅谷銀行的儲(chǔ)戶將在下周一或者周二獲得50%的存款，剩下的將在未來(lái)3-6個(gè)月內(nèi)基于變現(xiàn)價(jià)值獲得。

如果這被證明是真的，我預(yù)計(jì)從周一開(kāi)始，大量非系統(tǒng)性重要銀行將出現(xiàn)擠兌。

任何公司都不會(huì)承擔(dān)損失一美元存款的微小風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@種風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有回報(bào)。在沒(méi)有全系統(tǒng)的存款擔(dān)保的情況下，更多的銀行擠兌將于周一上午開(kāi)始。

3月12日早上7：16

美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)（FDIC）應(yīng)該怎么做?

FDIC應(yīng)該在美國(guó)時(shí)間周日晚上（即北京時(shí)間周一早上）亞洲市場(chǎng)開(kāi)盤前，為所有銀行存款提供擔(dān)保，并按下暫停鍵。啟動(dòng)對(duì)硅谷銀行進(jìn)行資本重組的程序，清算其持有的美債和MBS資產(chǎn)組合，重新投資于短期美債。明確硅谷銀行的資本缺口，從泛大西洋公司、紅杉資本等聰明投資者那里籌集“堡壘”數(shù)量的資本來(lái)重組銀行。

需要在成熟的風(fēng)投機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的金融投資者之間取得平衡。更換高級(jí)管理層和董事會(huì)。股票持有人在重組前被清理，債券持有人則受到保護(hù)。FDIC將收到重組銀行的超低價(jià)認(rèn)股權(quán)證（Penny Warrant），作為對(duì)其擔(dān)保的補(bǔ)償。

FDIC開(kāi)發(fā)一種新的擔(dān)保制度，每個(gè)賬戶都有合理的上限提供大額美元存款保險(xiǎn)，以適應(yīng)企業(yè)借款人，同時(shí)100%的擔(dān)保仍然存在。一旦新的存款保險(xiǎn)制度運(yùn)營(yíng)，100%的擔(dān)保將被取消。

3月12日早上7：23

我沒(méi)有直接接觸過(guò)硅谷銀行，潘興廣場(chǎng)也一樣。我有一些投資是種子階段的風(fēng)險(xiǎn)投資和生物技術(shù)基金，以及一些早期創(chuàng)業(yè)公司，這些基金可能會(huì)對(duì)硅谷銀行有一定的敞口。總的來(lái)說(shuō)，我的風(fēng)險(xiǎn)敞口不到我資產(chǎn)的10%。

本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

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