大股東減持，負(fù)債激增！重組失敗的怪圈下，園城黃金“殼”難保！

據(jù)了解，徐誠東于2023年2月27日分別與孫煒昵女士、衣英寧女士簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議要求，徐誠東通過協(xié)議將公司7%、6.83%的股份，分別以2.66億、2.59億的價格轉(zhuǎn)讓給孫煒昵與衣英寧，每股作價16.94元。

在此次減持前，園城黃金擬以人民幣2,602.02萬元取得江西豐錦鋰能有限公司51%的股權(quán)的事項被上交所火速問詢，要求公司“補(bǔ)充披露本次交易的資金來源，并明確是否存在流動性風(fēng)險?！?/p>

(資料圖)

2022年以來，園城黃金負(fù)債開始激增。截至2022年第三季度，園城黃金的資產(chǎn)總計為4.25億，負(fù)債合計為3.66億，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.03%。負(fù)債中，園城黃金的應(yīng)付款項與應(yīng)付賬款合計為2.40億，同比增長881.06%，占總資產(chǎn)比例達(dá)到56.54%。

在負(fù)債激增、大股東減持與上交所問詢的背后，是園城黃金頻頻的資本動作。

一、重組屢屢失敗，大股東卻樂此不疲

在2020—2021年期間，園城黃金進(jìn)行多次的重大資產(chǎn)重組。

2020年3月份，園城黃金公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買天津市津彤源的股權(quán)，交易完成后，將合計持有其100%股權(quán)。7月份，因津彤源的經(jīng)營業(yè)績未達(dá)到預(yù)期，交易各方未能就本次交易主要條款達(dá)成一致。同時，經(jīng)檢測，津彤源污泥處置車間及污泥庫等建筑物存在工程質(zhì)量問題，園城黃金終止了該事項。

2020年9月，園城黃金擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買劉見、劉良躍持有的圣窖酒業(yè)100%股權(quán)。11月份，由于本次交易公司與標(biāo)的方無法就標(biāo)的公司估值達(dá)成一致意見終止

2021年6月份，園城黃金又宣布擬購買浙江元集新材料有限公司的股權(quán)。10月，因公司與標(biāo)的方無法就標(biāo)的公司估值達(dá)成一致意見終止。

2022年5月份，園城黃金擬通過增資方式取得科宇新能源51%股權(quán)，截至目前仍在規(guī)劃中。

在上述的重大資產(chǎn)重組方案中，實際控制人徐誠東可謂出錢出力。在2020-2021年期間，公開資料顯示，購買標(biāo)的公司的資金來源，均為通過非公開發(fā)行等方式向公司實際控制人徐誠東募集配套的資金。

在3次重組失敗后，實際控制人徐誠東還向公司借款支持。資料顯示，2022年4月期間，徐誠東與園城黃金簽訂借款合同，向公司提供30,000.00萬元額度內(nèi)借款。大股東樂此不疲支持公司重組，這背后是為規(guī)避園城黃金將被終止上市的風(fēng)險。

二、?！皻ぁ眽毫ο拢瑯I(yè)績突然大增！

為了防止企業(yè)被終止上市，上市企業(yè)的大股東往往會采取保殼的動作。保殼是指ST股（被特別處理或退市風(fēng)險警示的上市公司）為避免被終止上市，采取重組、提升營業(yè)收入等方式用以快速提高公司業(yè)績，從而在規(guī)定期限內(nèi)保住上市公司資格的行為。

從2013年以來，園城黃金營業(yè)收入均未超過1億元，其歸母凈利潤常年在千萬以下徘徊。從營業(yè)收入與利潤來看，園城黃金就像一家“躺平”中小型公司，由于彼時退市制度相對寬松，園城黃金并無保殼的壓力。

然而，2020年12月，上海交易所發(fā)布了《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2020年12月修訂）》。在修改規(guī)則中，對于退市警示與規(guī)則給出更為嚴(yán)格與明確的標(biāo)準(zhǔn)，同時新規(guī)則以2020年度作為首個起算年度。

據(jù)了解，新規(guī)則中對財務(wù)類退市提出更多要求，對于“經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入（扣除與主營業(yè)務(wù)收入無關(guān)的業(yè)務(wù)收入后）低于人民幣1億元”將被實施退市風(fēng)險警示。

同時，若上市公司最近連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的財務(wù)會計報告相關(guān)財務(wù)指標(biāo)觸及規(guī)定的財務(wù)類強(qiáng)制退市情形的，上交所將終止其股票上市。

因此，對于園城黃金而言，新的標(biāo)準(zhǔn)就像一把懸在頭上的利劍。2021年這把利劍落下，園城黃金因2020年“經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入扣除與主營業(yè)務(wù)收入無關(guān)的業(yè)務(wù)收入后低于人民幣1億元”被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“*ST 園城”。

資料顯示，2020年營業(yè)收入為0.26億元，歸母凈利潤為-0.15億元。根據(jù)規(guī)則，若第二年再次觸及相關(guān)情形，園城黃金將被終止上市。因此，若想保住上市地位，2021年園城黃金的業(yè)績需有所改變。

在保“殼”的動力下，園城黃金從2021年一季度開始，業(yè)績就開始了“暴增”模式。數(shù)據(jù)顯示，園城黃金四個季度末的營業(yè)收入分別為0.47億、0.98億、1.65億以及2.25億，同比增長5,316.17%、1,255.24%、749.33%以及757.99%。

然而，在生產(chǎn)經(jīng)營無重大變化下，這種業(yè)績短期的暴增，自然引起了監(jiān)管關(guān)注。從2021年半年報開始，上交所多次對園城黃金的發(fā)布公開財務(wù)信息進(jìn)行問詢。

需要關(guān)注的是，在2022年4月22日，上交所對園城黃金發(fā)布2021年年報進(jìn)行問詢，要求公司在5個交易日內(nèi)對問詢作出回復(fù)。然而，該項問詢回復(fù)一直被延期，到了2022年9月14日才發(fā)布回復(fù)公告。

園城黃金所從事的主要業(yè)務(wù)有：金礦托管業(yè)務(wù)、鋼材、煤炭等貿(mào)易業(yè)務(wù)。2021年業(yè)績大幅增長，主要是鋼材與煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)增長所致。2021年報顯示，公司2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入2.25億元，同比增加757.99%。其中建材貿(mào)易收入為1.66億元，同比增加968%；煤炭貿(mào)易收入為0.56億元，同比增加657%。

對于鋼材貿(mào)易大幅增長合理，園城黃金在回復(fù)中表示：“2021年度公司轉(zhuǎn)變鋼材經(jīng)營策略，主動尋求與鋼廠或大型區(qū)域代理商合作，貿(mào)易商客戶合作數(shù)量大幅增長....并且2021年度鋼材出廠價格大幅上漲致使公司銷售產(chǎn)品價格亦大幅上漲。”

對于煤炭貿(mào)易大幅增長的合理性，園城黃金在回復(fù)中表示：“2021年度公司煤炭客戶數(shù)量為1個，與上年保持一致，煤炭客戶未發(fā)生變化在2021年2-3月及煤炭供給短缺的2021年9-10月期間分別完成2批次煤炭交易，導(dǎo)致本期煤炭交易數(shù)量較上期大幅上漲，同時，由于2021年9-10月期間煤炭價格快速上升，導(dǎo)致該批次煤炭銷售金額大幅上漲?！?/p>

不過，在業(yè)績暴增的背后，卻是異常的財務(wù)信息。2021年年報顯示，園城科技庫存商品期末和期初余額均為0，同時其整個公司的員工僅12人。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，在保殼的壓力下園城黃金短期營業(yè)收入增長可能源于經(jīng)營與財務(wù)調(diào)節(jié)，以及大宗商品期現(xiàn)貨交易。其中，經(jīng)營與財務(wù)調(diào)節(jié)可能指公司通過財務(wù)與經(jīng)營手段來增強(qiáng)營收，如變更收入確認(rèn)方式和銷售時間等措施。而大宗商品期現(xiàn)貨交易則指公司通過參與期現(xiàn)貨市場的交易，將部分現(xiàn)貨交易確認(rèn)為公司營業(yè)收入的行為。

目前，園城黃金再度陷入虧損狀態(tài)。根據(jù)2022年業(yè)績預(yù)告顯示，園城黃金預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為：-120萬至-80萬元；2022年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為：-120萬至-80萬元。

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關(guān)鍵詞： 園城黃金 營業(yè)收入 大幅增長