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紐約人壽投資公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資組合策略師勞倫·古德溫警告說(shuō)，投資者認(rèn)為股市具有前瞻性，但估值往往只有在“它敲響了大門”之后才會(huì)反映收益衰退。

古德溫周二在給客戶的報(bào)告中稱，美國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)通常是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走向衰退的最后一張多米諾骨牌。她還表示，盡管企業(yè)利潤(rùn)率一直保持不變，但大多數(shù)行業(yè)的收入一直在下降，尤其是受益于近期股市上漲的科技和非必需消費(fèi)品行業(yè)。

周二股市大幅下跌，但根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，以科技股為主的納斯達(dá)克年迄今仍上漲了約10％。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年以來(lái)上漲了近4.5％，而道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)2023年迄今為止只上漲了0.3％。

"在我們看來(lái)，基本面與價(jià)格走勢(shì)之間的這種不匹配不可能持續(xù)下去，" Goodwin稱。

那蓬勃發(fā)展的勞動(dòng)力市場(chǎng)呢？她指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)通常會(huì)在過(guò)去的衰退之前增加就業(yè)崗位（見圖表）。具體而言，Goodwin發(fā)現(xiàn)在過(guò)去10次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退中，有9次在衰退開始前一個(gè)月，平均工資增長(zhǎng)仍為正值。

"近期的漲勢(shì)可能始于合理的估值和投資者信心低迷，但這反映出流動(dòng)性暫時(shí)增加，且在我們看來(lái)，貨幣政策的轉(zhuǎn)向不會(huì)到來(lái)，" Goodwin稱。

她說(shuō)，雖然在1月份就業(yè)數(shù)據(jù)井噴后，債券市場(chǎng)開始預(yù)期利率將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)走高，但上周消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)年化6.4％后，股市才開始適應(yīng)這一可能出現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，2年期美國(guó)國(guó)債周二上漲9個(gè)基點(diǎn)，至4.71％為年內(nèi)最高水平，而10年期美國(guó)國(guó)債上漲11個(gè)基點(diǎn)，至3.93％。

"在美國(guó)就業(yè)人口出現(xiàn)疲弱的首個(gè)跡象時(shí)，我們認(rèn)為在投資組合中采取強(qiáng)烈的防御性姿態(tài)是合適的，" Goodwin稱。

來(lái)源：金融界

關(guān)鍵詞： 投資組合 經(jīng)濟(jì)衰退 可能出現(xiàn)