Costco

在美國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)式超市排名來(lái)看，知名度比較高的倉(cāng)儲(chǔ)式超市有沃爾瑪、克羅格、塔吉特、好市多（Costco)等。

(相關(guān)資料圖)

從這幾大倉(cāng)儲(chǔ)式超市的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，各有特色。截至2月3日，從總市值排名分析，市值最高的是沃爾瑪（3821.64億美元）、好市多（2284.32億美元）、塔吉特（813.64億美元）、克羅格（317.97億美元）。

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，截至2022年，沃爾瑪營(yíng)收為5727.54億美元、好市多2269.54億美元、塔吉特1060.05億美元、克羅格為1378.88億美元。

不同的倉(cāng)儲(chǔ)式超市，會(huì)有不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格與特色定位。以好市多為例，大家最為熟悉的是它的會(huì)員制模式，憑借會(huì)員卡才可以到超市購(gòu)物，多年來(lái)好市多為會(huì)員謀求更多的優(yōu)惠，還利于會(huì)員。

以塔吉特為例，雖然與沃爾瑪同屬連鎖超市，但塔吉特更傾向于零售用品，而且價(jià)格定位也是有所不同。至于克羅格，則傾向于雜貨市場(chǎng)的模式，前一段時(shí)間克羅格還巨額收購(gòu)了美國(guó)第二大雜貨商艾伯森。

說(shuō)起會(huì)員制模式的倉(cāng)儲(chǔ)式超市，最成功的案例是好市多。此外，沃爾瑪旗下的山姆會(huì)員店也在會(huì)員制模式上開展了積極的嘗試，可謂各具特色。

從目前好市多的營(yíng)收占比地區(qū)分析，好市多的營(yíng)收收入依然以美國(guó)、加拿大為主，兩者占營(yíng)收收入已經(jīng)超過(guò)了85%，好市多在其他地區(qū)的營(yíng)收占比僅有13.21%，前兩年才開始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，Costco這個(gè)品牌逐漸得到中國(guó)消費(fèi)者的認(rèn)識(shí)。

與之相比，沃爾瑪旗下的山姆會(huì)員店在中國(guó)市場(chǎng)的布局更久，開店擴(kuò)張的速度更快，并在全國(guó)多個(gè)城市擁有了山姆會(huì)員店。

翻開好市多的股票走勢(shì)圖，從上市以來(lái)，呈現(xiàn)出長(zhǎng)期上漲的走勢(shì)。在好市多的歷史走勢(shì)中，基本上很少看到年線收跌的走勢(shì)，哪怕是遇到了金融海嘯，好市多的抗跌能力依然很強(qiáng)。

好市多之所以走出如此漂亮的股票走勢(shì)，主要得益于它近似完美的商業(yè)模式與經(jīng)營(yíng)策略。

作為會(huì)員制模式的倉(cāng)儲(chǔ)式超市，擁有一張好市多的會(huì)員卡可以獲得好市多的高質(zhì)量服務(wù)，同時(shí)會(huì)員可以在好市多里獲得很多性價(jià)比很高的商品。

假如沒(méi)有好市多的會(huì)員卡，基本上不能進(jìn)入購(gòu)物，也無(wú)法享受到好市多的各項(xiàng)優(yōu)惠服務(wù)。從會(huì)員制模式的建立開始，已經(jīng)鎖定了一批忠誠(chéng)度極高的消費(fèi)者，并不斷提升這部分消費(fèi)者的認(rèn)可度與消費(fèi)黏性。

好的產(chǎn)品、好的價(jià)格、好的服務(wù)以及舒適的購(gòu)物體檢，成為了好市多會(huì)員不斷增加的主要原因之一。

為了確保好市多商品的高性價(jià)比，我們可以從公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，好市多的銷售凈利率長(zhǎng)期保持在2.6%上下的水平，銷售毛利率也長(zhǎng)期處于較低的水平。

在好市多長(zhǎng)期保持低凈利率、低毛利率的背后，核心是把商品的利潤(rùn)還利于會(huì)員，讓會(huì)員可以買到高性價(jià)比的商品。從好市多的經(jīng)營(yíng)理念分析，主要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)自會(huì)員費(fèi)，隨著好市多會(huì)員數(shù)量的增長(zhǎng)、門店數(shù)量的擴(kuò)張，會(huì)員數(shù)的持續(xù)增長(zhǎng)，也保障了公司可持續(xù)的利潤(rùn)來(lái)源。

與眾不同的是，好市多的服務(wù)是非常到位的。例如，會(huì)員可以享受消費(fèi)返點(diǎn)的優(yōu)惠，而且在有效期內(nèi)可以享受全額退卡的服務(wù)。

公司與會(huì)員利益緊緊捆綁在一起，并長(zhǎng)期為會(huì)員提供完善到位的服務(wù)。從會(huì)員的復(fù)購(gòu)率、續(xù)費(fèi)率以及消費(fèi)黏性來(lái)看，好市多具備了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前好市多的業(yè)務(wù)收入依然高度依賴美國(guó)與加拿大市場(chǎng)，其他地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展前景以及潛在的會(huì)員數(shù)量增長(zhǎng)空間，還是具有較大的看點(diǎn)。

好市多的會(huì)員制模式，專注于中產(chǎn)家庭以及部分購(gòu)買力比較強(qiáng)的群體。鎖定了這批消費(fèi)群體，憑借可觀的復(fù)購(gòu)率、續(xù)費(fèi)率，相當(dāng)于提升了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。只要公司一直保持用心服務(wù)會(huì)員的初心，那么每一年的會(huì)員費(fèi)收入，也為公司提前鎖定了當(dāng)年的利潤(rùn)空間。多年來(lái)，資本市場(chǎng)給予好市多不錯(cuò)的估值溢價(jià)，既看到了好市多優(yōu)秀的商業(yè)模式與經(jīng)營(yíng)理念，也看到了未來(lái)會(huì)員收入增長(zhǎng)以及業(yè)務(wù)拓展的前景，只要公司與會(huì)員利益緊緊捆綁在一起，那么在高復(fù)購(gòu)率、高續(xù)費(fèi)率的前提下，好市多的長(zhǎng)期投資邏輯很難發(fā)生實(shí)質(zhì)性的動(dòng)搖。

關(guān)鍵詞： 倉(cāng)儲(chǔ)式超市 山姆會(huì)員店 不斷提升