公司發(fā)布2023 年半年報,盈利同比增長9%。公司硅料電池出貨快速增長,持續(xù)拓展組件銷售渠道,加快推動電池新技術(shù)研發(fā)與量產(chǎn);維持買入評級。
【資料圖】
支撐評級的要點
2023 年上半年盈利同比增長9%:公司發(fā)布2023 年半年報,實現(xiàn)收入740.68 億元,同比增長22.75%,實現(xiàn)歸母凈利潤132.70 億元,同比增長8.56%,實現(xiàn)扣非凈利潤126.20 億元,同比增長1.02%。
硅料電池銷量保持高增,核心指標領(lǐng)跑行業(yè):2023 年上半年,公司實現(xiàn)高純晶硅銷量17.77 萬噸,同比增長 64%,國內(nèi)市占率達到 30%左右,目前生產(chǎn)成本已降至 4 萬元/噸以內(nèi);上半年,公司實現(xiàn)電池片銷量35.87GW(含自用),同比增長 65%。單晶 PERC 電池非硅成本較2022年降低16%,產(chǎn)品A 級率、電池轉(zhuǎn)換效率、碎片率等核心指標領(lǐng)跑行業(yè)。
組件產(chǎn)能快速提升,持續(xù)拓展組件銷售渠道:2023 年上半年,公司累計實現(xiàn)組件銷量 8.96GW,目前組件年產(chǎn)能提升至 55GW。公司聚焦國內(nèi)重點大客戶開發(fā),累計中標超9GW。海外市場方面,公司上半年聚焦歐洲、亞太、南美等市場,通過頭部分銷商合作、代理人模式推廣、全球化團隊打造等方式,加強渠道拓展,完成超6GW 海外框架訂單簽約。
加快推動N 型電池新技術(shù)的研發(fā)與量產(chǎn):在TOPCon 方面,目前公司TNC電池量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率提升至 25.7%(未疊加 SE 技術(shù)),良率超過 98%。
在 HJT 方面,公司 THC 中試線當前最高轉(zhuǎn)換效率已達到 26.49%,210 尺寸66 版型組件功率達到 743.68W,在硅片厚度減薄至 110μm 的條件下,量產(chǎn)良率依然可達到 97%以上。公司銅互連技術(shù)在設(shè)備、工藝和材料等方面的開發(fā)均取得重要突破,持續(xù)推動 HJT 產(chǎn)業(yè)化進程加快。
估值
在當前股本下,結(jié)合公司年報及行業(yè)供需情況,我們將公司2023- 2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至3.89/3.19/4.07 元(原預(yù)測2023-2025 年每股收益為4.42/4.38 /5.03 元),對應(yīng)市盈率8.0/9.8/7.7 倍;維持買入評級。
評級面臨的主要風險
光伏制造產(chǎn)能過剩風險;新技術(shù)迭代風險;光伏產(chǎn)業(yè)政策風險;擴產(chǎn)進度不達預(yù)期;飼料原材料價格波動。
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