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中銀國際證券股份有限公司蘇凌瑤,茅珈愷近期對頎中科技進行研究并發(fā)布了研究報告《主業(yè)DDIC環(huán)比復(fù)蘇，其他封測業(yè)務(wù)持續(xù)拓展》，本報告對頎中科技給出增持評級，當(dāng)前股價為12.3元。

頎中科技(688352)　　公司發(fā)布2023年半年度報告。2023Q2全球電視出貨量回升帶動公司業(yè)績環(huán)比復(fù)蘇。電源管理和射頻前端芯片封測業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。維持增持評級?！　≈卧u級的要點　　2023年二季度業(yè)績環(huán)比顯著增長。2023年二季度公司營收3.80億元，QoQ+23.3%，YoY+4.3%；毛利率33.4%，QoQ+4.9pcts，YoY-9.9pcts；歸母凈利潤0.92元，QoQ+199.3%，YoY-11.5%；扣非歸母凈利潤0.75億元，QoQ+176.9%，YoY-23.4%?！　DIC行業(yè)底部復(fù)蘇。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023Q1全球電視出貨量4625萬臺，同比減少5.2%，連續(xù)第七個季度減少。得益于中國品牌針對618電商節(jié)的前期備貨，和銷售優(yōu)于預(yù)期的海外市場庫存回補，2023Q2全球電視出貨量出現(xiàn)明顯漲勢。2023Q2全球電視出貨量復(fù)蘇，公司業(yè)績亦環(huán)比增長。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，2023Q1、Q2全球DDIC晶圓（12”）月產(chǎn)量約16.8、22.4萬片/月，預(yù)計Q3、Q4將進一步回升至27.1、28.8萬片/月。我們預(yù)計DDIC晶圓需求持續(xù)復(fù)蘇將帶動下游封測廠下半年稼動率進一步上行。　　DDIC本土化持續(xù)推進，非顯示芯片封測能力持續(xù)推展。根據(jù)CinnoResearch數(shù)據(jù)，2021年中國大陸面板本土化率約65%，而DDIC本土化率約16%。我們預(yù)計隨著中國大陸面板廠將資源向本土化供應(yīng)鏈傾斜，中國大陸DDIC晶圓廠和封測廠也將迎來成長空間。目前公司已經(jīng)具備28nmAMOLEDDDIC封測技術(shù)能力，并將凸塊技術(shù)延伸至電源管理芯片、射頻前端芯片等非顯示芯片封測領(lǐng)域。同時公司車規(guī)級產(chǎn)品亦通過IATF16949汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認證。我們看好公司在非顯示芯片封測領(lǐng)域的拓展能力。　　估值　　考慮到DDIC行業(yè)邊際性復(fù)蘇，公司長期亦有望受益于面板產(chǎn)業(yè)鏈本土化需求。我們預(yù)計2023/2024/2025年公司營業(yè)收入分別為15.09/19.22/23.25億元，EPS分別為0.21/0.31/0.40元，對應(yīng)的PE分別為57.7/39.5/30.3倍。維持增持評級?！　≡u級面臨的主要風(fēng)險　　消費電子復(fù)蘇不及預(yù)期。市場競爭格局惡化。研發(fā)進度不及預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，增持評級1家。

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〖 證星研報解讀 〗

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