經濟日報記者 王寶會

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今年以來，持牌消費金融公司資產證券化（ABS）融資工具發(fā)行再提速。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，興業(yè)消費金融、湖北消費金融等5家消費金融機構發(fā)行ABS，發(fā)行規(guī)模逾百億元。

ABS是消費金融行業(yè)“補血”的重要方式之一。隨著居民消費信貸需求的復蘇，消費金融公司加快發(fā)行ABS融資，在這個過程中需要防范哪些金融風險？除了ABS還有哪些融資渠道？記者就有關問題采訪了業(yè)內人士。

加快發(fā)行ABS“補血”

近日，“興晴2023年第一期個人消費貸款資產支持證券”（簡稱“興晴2023—1”）發(fā)行文件正式于全國銀行間債券市場公布。“興晴2023—1”發(fā)行規(guī)模為20億元。本期項目發(fā)行后，由持牌機構興業(yè)消費金融發(fā)起設立的“興晴”系列ABS工具累計發(fā)行規(guī)模將達到179億元。

今年以來，不只是興業(yè)消費金融，海爾消費金融、中原消費金融等消費金融機構也于近期發(fā)行個人消費信貸資產證券化。眼下，消費金融行業(yè)為何密集加快發(fā)行ABS？對此，中原消費金融總經理周文龍表示，消費金融公司熱衷于發(fā)行ABS，是由于消費信貸類資產證券化已成為助力持牌消費金融公司規(guī)模擴張的重要“補血”渠道，通過發(fā)行ABS可以將已經形成的信貸資產收益權轉讓從而回籠資金，回籠后的資金繼續(xù)開展信貸業(yè)務，盤活了信貸資產存量，提升了資金使用效率。

“持牌消費金融公司開展ABS發(fā)行工作，需要依據(jù)產品的結構以及市場的認可度，經過監(jiān)管的審批或注冊，可以在市場上正常發(fā)行相關產品。”中央財經大學中國互聯(lián)網經濟研究院副院長歐陽日輝表示，在此過程中，獲得監(jiān)管的資格批復代表了監(jiān)管部門對主體的認可，獲得產品的批復代表了監(jiān)管部門對資產的認可，而在市場上的成功發(fā)行也標志著市場的認可。

ABS是一種將資產的未來現(xiàn)金流轉化為證券的金融工具。星圖金融研究院副院長薛洪言表示，一般而言ABS涉及原始權益人、管理人、持有人以及負責資金監(jiān)管、資金托管、證券登記、托管與交易等機構。對于持牌消費金融公司來說，發(fā)行ABS需要嚴格遵守審批發(fā)行流程和有關金融部門要求。

具體來說，消費金融公司需取得監(jiān)管部門下發(fā)的資產證券化業(yè)務資格核準批復，并且在公司內部設立資產證券化業(yè)務發(fā)行相關內部管理制度。在此基礎上，發(fā)起機構選定受托機構與中介機構，篩選可用于發(fā)行的信貸資產，完成盡調并按照發(fā)行要求準備申報材料，向銀行業(yè)信貸資產登記流轉中心申請備案并取得備案編碼后，遞交中國人民銀行申報發(fā)行。然后，在取得中國人民銀行的發(fā)行批復后即可在銀行間市場公開發(fā)行。

ABS屬于銀行間債券市場公開發(fā)行的標準化產品，投資人以銀行業(yè)金融機構為主。海爾消費金融總經理張西銘表示，消費金融公司通過開展信貸資產證券化業(yè)務，可向投資人充分展示公司良好的經營情況，幫助公司提升市場影響力。在信貸資產證券化業(yè)務發(fā)行過程中需要引入專業(yè)的第三方中介機構，如券商、資產評級機構、律師事務所、會計師事務所等，各相關機構會對發(fā)起機構及擬發(fā)資產進行全面盡調，在對發(fā)起機構及擬發(fā)資產充分認可的基礎上進行投資。

增厚資本抵御風險

消費金融機構使用ABS融資，不僅能增厚公司資本金能力，還能利用ABS在破產隔離、超額利差等方面的優(yōu)勢，在一定程度上降低投資人的風險。

今年以來，多家消費金融公司發(fā)行ABS，一方面顯示出消費金融公司對于資金的需求增加；另一方面也反映出消費金融業(yè)務的增長，背后是越發(fā)強烈的居民消費意愿回暖信號。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年個人短期消費貸款新增3009億元，同比多增4019億元。在一系列促消費政策的帶動下，居民大宗消費需求不斷釋放，線上消費較快增長，服務消費繼續(xù)回暖。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，截至目前，已經開業(yè)的消費金融公司達到31家，貸款規(guī)模超8300億元，約占我國短期消費貸款市場的8%，成為以商業(yè)銀行為主體的消費金融市場的重要補充。研究表明，消費金融對促進消費具有顯著作用，增強消費金融公司資金實力并降低金融風險，在當下具有重要性和緊迫性。

近年來，在監(jiān)管部門要求和指導下，資產證券化發(fā)起機構在公司治理、內控審查、風控能力等方面有較大提升。專家表示，消費金融機構通過資產證券化方式融資，還需要關注公司的底層資產質量、信用風險等關鍵要素，以期夯實公司抗風險的地基。

北京市互聯(lián)網金融行業(yè)協(xié)會黨委書記兼會長許澤瑋表示，底層資產質量是發(fā)行ABS成功的關鍵。消費金融公司需要詳細描述資產池的構成，包括貸款的類型、期限、利率等，以便投資者了解資產的質量和風險狀況。同時，消費金融公司需要展示其對風險的管理策略，包括流動性風險、市場風險等。還需要說明其如何通過信用增級、保險等方式降低風險。此外，消費金融公司需要提供有關償付能力的信息，包括收入、利潤、現(xiàn)金流等，以證明其有能力按時支付本金和利息。以上所有因素都需要在ABS的說明書中進行詳細的說明和披露，以便投資者了解和評估資產證券化的風險。

此外，信用風險也尤為重要。薛洪言表示，ABS融資主要涉及信用風險，一般通過信用評級、信用分層等模式予以管理。就ABS融資而言，一般會設置優(yōu)先、夾層、次級3個檔的信用分層，承擔的信用風險依次增大，利率也有差別。個人消費貸ABS資產一般呈現(xiàn)小額分散、收益率高、剩余期限較短等特點，經過打包處理后，整體信用風險可控。

消費金融公司要確保有足夠的流動性儲備，以應對突發(fā)的市場波動和資金需求。此外，通過建立完善的風險預警和應對機制，及時發(fā)現(xiàn)和處理潛在的風險，有助于降低風險損失。專家表示，消費金融公司在增厚資本的同時，需要關注多方面要素，統(tǒng)籌織密風險管理安全網，確保公司融資運行穩(wěn)健發(fā)展。

拓寬多元融資渠道

消費金融公司是指經金融管理部門批準，不吸收公眾存款，為我國境內居民個人提供以消費為目的的貸款的非銀行金融機構。既然消費金融公司不能吸收存款，那么發(fā)放消費貸款的錢從哪里來？

根據(jù)《消費金融公司試點管理辦法》，經監(jiān)管部門批準，消費金融公司可以經營部分或者全部人民幣業(yè)務，如向境內金融機構借款；經批準發(fā)行金融債券；境內同業(yè)拆借；固定收益類證券投資業(yè)務等。目前，消費金融公司的融資渠道已日趨多元化，多家消費金融公司通過股東資金、同業(yè)拆借、金融債、ABS、銀團貸款等方式拓寬資金來源。

比如，以同業(yè)拆借為例，同業(yè)拆借市場是除央行之外金融機構之間進行短期資金融通的市場。歐陽日輝表示，同業(yè)拆借即金融機構之間利用資金融通的地區(qū)差、時間差調劑資金頭寸，由資金多余的金融機構對臨時資金不足的金融機構開展臨時性的短期借款。因同業(yè)拆借相較于其他融資工具具有效率高、成本低等特點，因此成為消費金融公司主要的融資渠道。

又如，多家消費金融機構曾使用銀團貸款的形式融資。通常來講，銀團貸款是指由獲準經營貸款業(yè)務的多家銀行采用同一貸款協(xié)議，向借款人發(fā)放的并由同一家代理行管理的貸款。比如，馬上消費曾發(fā)行過俱樂部銀團貸款得到多家銀行增額參團，可充分滿足長期籌資需求。業(yè)內人士表示，相比一般銀團貸款模式而言，俱樂部銀團貸款模式更具有時效性，需要機構和銀團成員之間具有高認可度、默契度。同時，機構需要信用狀況良好、成長性好，對于業(yè)務模式需具備一定的專業(yè)度、把控力，各方一起搭建精準高效匹配的環(huán)境，確保順暢地達成一致目標。

不同融資方式各有優(yōu)勢和局限，消費金融公司需要根據(jù)自身的業(yè)務模式、風險承受能力和市場環(huán)境，選擇最適合自己的融資方式。歐陽日輝表示，消費金融公司除發(fā)行ABS、金融債以及銀團貸款等融資工具外，還應積極通過推動上市及發(fā)行優(yōu)先股、資本補充債、永續(xù)債等資本補充工具拓展融資渠道，在增強風險抵御能力的同時，有效提升自身的品牌知名度。

隨著消費金融行業(yè)進入高質量發(fā)展階段，多元化、低成本融資能力將成為消費金融公司重要的競爭力之一。多元化融資渠道既能夠幫助消費金融公司在融資手段上實現(xiàn)多樣化，同時也反映出消費金融公司良好的發(fā)展情況受到外部認可，有利于降低融資成本、優(yōu)化資產負債結構、降低流動性風險，從而形成良性循環(huán)的融資體系。因此，多元化融資渠道仍將是未來發(fā)展趨勢，將推動消費金融行業(yè)逐漸走向成熟，為消費金融行業(yè)擴容發(fā)展奠定堅實基礎。

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