為加深鋼鐵龍頭企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的理解和認(rèn)識(shí)，引導(dǎo)更多企業(yè)嘗試?yán)闷谪浭袌?chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，近日，大商所主辦的鋼鐵龍頭企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)交流及培訓(xùn)活動(dòng)順利舉行，會(huì)議為期兩日。相關(guān)專家就期貨市場(chǎng)功能、鋼鐵企業(yè)套保操作模式和注意事項(xiàng)、“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”(下稱“企風(fēng)計(jì)劃”)參與方式等進(jìn)行解讀和分享。寶武、首鋼等15家鋼廠以及拓維貿(mào)易等3家貿(mào)易商參與活動(dòng)。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)原副會(huì)長(zhǎng)李強(qiáng)在首日會(huì)議上介紹了期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及期貨在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用。他表示，期貨市場(chǎng)是為了轉(zhuǎn)移市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而建立的。不同類型的現(xiàn)貨企業(yè)之間、現(xiàn)貨企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間，通過(guò)期貨交易可以相互降低風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的方式包括：根據(jù)期貨價(jià)格信號(hào)制訂或調(diào)整經(jīng)營(yíng)計(jì)劃;運(yùn)用期貨市場(chǎng)鎖定原材料采購(gòu)成本和產(chǎn)品銷售價(jià)格，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn);基于庫(kù)存開(kāi)展套期保值，規(guī)避庫(kù)存商品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn);運(yùn)用期貨市場(chǎng)規(guī)避外匯與利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，減少匯率與利率變動(dòng)損失等。此外，上市企業(yè)還可以利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行市值管理。

例如，鋼廠可以利用期貨工具對(duì)庫(kù)存價(jià)值波動(dòng)進(jìn)行管理。“原材料庫(kù)存多、占用資金多、利息負(fù)擔(dān)加重，企業(yè)還要承擔(dān)商品貶值的風(fēng)險(xiǎn)。但過(guò)度降低原材料庫(kù)存，一旦原材料價(jià)格暴漲，又可能出現(xiàn)原材料供不應(yīng)求。為鎖定原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)，公司積極利用期貨市場(chǎng)，以買入套期保值的方式建立虛擬庫(kù)存，大幅減少原材料庫(kù)存和資金占用。”李強(qiáng)說(shuō)。

匯善控股有限公司總經(jīng)理徐加順結(jié)合自身的工作經(jīng)歷和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，分享了鋼鐵企業(yè)的基差點(diǎn)價(jià)操作方式及注意事項(xiàng)。徐加順認(rèn)為，企業(yè)做好基差點(diǎn)價(jià)的前提包括：一是有優(yōu)秀的研究團(tuán)隊(duì)與現(xiàn)貨業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，熟悉基差交易并具有豐富的期現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn);二是堅(jiān)持正確的基差交易理念，而不是投機(jī)交易理念;三是有完善的風(fēng)控、物流團(tuán)隊(duì)配合期現(xiàn)基差貿(mào)易的開(kāi)展，做好物流保障與風(fēng)險(xiǎn)控制;四是有自上而下的高效決策機(jī)制，否則期現(xiàn)結(jié)合就很難操作。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，一些大型鋼鐵企業(yè)已經(jīng)能夠?qū)⑵谪浭袌?chǎng)功能與現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程結(jié)合，企業(yè)由被動(dòng)承受風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)選擇與管理風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)運(yùn)用期貨工具保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。但還有部分企業(yè)受制于沒(méi)有組建專業(yè)的期貨人才團(tuán)隊(duì)而無(wú)法直接參與期貨套保。對(duì)此，風(fēng)險(xiǎn)管理公司起到了“穿針引線”的作用。

浙江永安資本管理有限公司(下稱永安資本)總經(jīng)理劉勝喜介紹，如果把現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)分為“一維、二維和三維空間”的話，不利用期貨的傳統(tǒng)企業(yè)算是進(jìn)入“一維空間”，會(huì)利用期貨工具進(jìn)行套期保值的企業(yè)進(jìn)入“二維空間”，它由絕對(duì)化價(jià)格管理轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)價(jià)差的管理，行情漲跌都能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖獲利，當(dāng)前大多企業(yè)都進(jìn)入“二維空間”。而隨著場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外期權(quán)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理公司率先進(jìn)入“三維空間”。所謂含權(quán)貿(mào)易，是指在貿(mào)易合同中嵌入期權(quán)，執(zhí)行的是貿(mào)易合同，但由于搭配期權(quán)，貿(mào)易雙方根據(jù)期權(quán)是否行權(quán)來(lái)確定雙方的最終結(jié)算價(jià)。期權(quán)類型不同，發(fā)揮了保護(hù)上游企業(yè)的最低銷售價(jià)或者鎖定下游企業(yè)的最高采購(gòu)成本等作用。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司為實(shí)體企業(yè)提供個(gè)性化的避險(xiǎn)產(chǎn)品，并為企業(yè)提供配套的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

據(jù)了解，目前風(fēng)險(xiǎn)管理公司備案的試點(diǎn)業(yè)務(wù)除了最初的倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)、基差交易四項(xiàng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)之外，還包括做市業(yè)務(wù)、第三方風(fēng)險(xiǎn)管理等。

“風(fēng)險(xiǎn)管理公司的誕生本身就是為了銜接期貨交易市場(chǎng)和實(shí)體企業(yè)，起到普及期貨知識(shí)、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)客戶、推廣期貨工具的作用。例如，基差報(bào)價(jià)在現(xiàn)貨領(lǐng)域應(yīng)用非常方便，起到了引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的作用。在客戶需要融資，需要轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司可以解決其人才不足、資金實(shí)力不足的短板，并且?guī)椭渫ㄟ^(guò)利用期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。”劉勝喜表示。

以鐵礦石期貨作為定價(jià)體系，永安資本等風(fēng)險(xiǎn)管理公司推出了鐵礦石國(guó)內(nèi)主流港口遠(yuǎn)期人民幣連續(xù)報(bào)價(jià)服務(wù)。客戶在較長(zhǎng)的點(diǎn)價(jià)期內(nèi)，在鐵礦石期貨盤面通過(guò)一次或多次點(diǎn)價(jià)確定采購(gòu)價(jià)格，客戶無(wú)需直接在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行交易，即可以利用期貨工具鎖定遠(yuǎn)期較低的原料成本，達(dá)到主動(dòng)定價(jià)的目的，改變傳統(tǒng)的交易模式和定價(jià)模式。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司還推出基于鐵礦石期貨價(jià)格的基差點(diǎn)價(jià)服務(wù)，滿足鋼廠在連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)原料采購(gòu)的狀況下，因擔(dān)心原料價(jià)格下跌想拖后定價(jià)、降低采購(gòu)成本的需要。“把期貨市場(chǎng)的專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化和實(shí)體企業(yè)個(gè)性化、綜合化的需求進(jìn)行轉(zhuǎn)化和銜接。”劉勝喜說(shuō)。

此外，大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在會(huì)上詳細(xì)介紹了“企風(fēng)計(jì)劃”。大商所2019年起推出了包含場(chǎng)內(nèi)、外期權(quán)和基差貿(mào)易的“企風(fēng)計(jì)劃”，截至目前已開(kāi)展300多個(gè)項(xiàng)目，服務(wù)近500家產(chǎn)業(yè)企業(yè)。為進(jìn)一步提高企業(yè)對(duì)衍生工具的理解運(yùn)用、提高期貨公司服務(wù)水平，今年大商所進(jìn)一步整合簡(jiǎn)化項(xiàng)目資料，取消項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)和中小企業(yè)證明材料，統(tǒng)一支持標(biāo)準(zhǔn)和費(fèi)用上限，并將現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審改為客觀賦分，極大提高了市場(chǎng)主體參與項(xiàng)目的便利性，進(jìn)一步推動(dòng)期貨市場(chǎng)拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度。

關(guān)鍵詞： 大商所 期貨市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)管理 企業(yè)管理