8月底，伴隨順豐、京東物流、“四通一達”紛紛發(fā)布財報，加盟制快遞公司齊漲派費成為社會熱議話題。南都記者日前梳理8家上市快遞企業(yè)上半年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，截至二季度末，順豐+“四通一達”市場份額已超八成，頭部品牌間增速繼續(xù)分化。

值得注意的是，上半年，各大快遞公司的營收普漲，但受行業(yè)“價格戰(zhàn)”影響，凈利潤普遍下降，一半企業(yè)出現(xiàn)了虧損，“增收不增利”的狀態(tài)持續(xù)。不過，單票價格逐漸從去年同期的兩位數(shù)降幅減緩至個位數(shù)，反映出在監(jiān)管層介入下，“價格戰(zhàn)”趨緩的態(tài)勢。從股價層面看，除了京東物流5月上市，其他7家快遞公司股價均低于年初水平，受業(yè)績影響，順豐、申通、百世市值相較年初下降了三到四成。

順豐收入高于“通達系”總和，凈利潤卻被中通反超

據(jù)國家郵政局統(tǒng)計，今年上半年，全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量累計完成493.9億件，同比增長45.8%;業(yè)務收入累計完成4842.1億元，同比增長26.6%。電商密集促銷，促銷期拉長，除2月外，月度分布更趨平衡，據(jù)悉，除了2月外，單月規(guī)模均在90億件左右，月增20億件成為新常態(tài)。

八大快遞公司上半年業(yè)績，數(shù)據(jù)來自各家企業(yè)的財報

南都記者注意到，在營收層面，順豐和京東通過不斷發(fā)力快遞主業(yè)以外的綜合物流服務，使得營收規(guī)模呈現(xiàn)較顯著優(yōu)勢。具體對比來看，順豐的收入依然領先于行業(yè)，營收規(guī)模接近京東物流的2倍，比“四通一達”營收總和多出近120億，不過凈利潤卻被中通反超。

上半年，順豐在經(jīng)濟件領域的收入增長成為一大亮點。根據(jù)財報，上半年，順豐調(diào)整了部分產(chǎn)品的歸屬口徑，新口徑的經(jīng)濟快遞業(yè)務主要服務于主體電商市場，收入148.90億元，同比增長69.16%，占總收入16.85%，顯著高于時效快遞業(yè)務6.50%的增幅。

南都資料圖片。

不過，時效件依然是順豐營收的主力、占總收入52.25%。同期，順豐非快遞業(yè)務收入占比從去年的26.7%提升至30.9%，反映出收入結(jié)構持續(xù)改善，綜合物流服務能力不斷提高。

對于京東物流而言，上半年的收入主要來源于外部客戶，以及一體化供應鏈客戶。依據(jù)財報，上半年，其外部客戶收入265億元，占總收入的比例提升至54.7%，同比增幅達到了109.6%，反映出開放的業(yè)務模式得到市場驗證。同時，其一體化供應鏈客戶數(shù)達到5.9萬，外部一體化供應鏈客戶收入為117億元，同比增長65.6%，成為營收的重要支撐。

在“四通一達”中，圓通依然借助國際業(yè)務布局和航空貨運的優(yōu)勢，總收入領跑“通達系”，達到194.95億元，其“國際快遞及包裹服務”的收入增幅高達96.41%。

據(jù)統(tǒng)計，截至報告期末，圓通自有機隊數(shù)量10架，但這與順豐66架自營全貨機相比尚有差距。圓通表示，“自有航空網(wǎng)絡的建立，是布局國際快遞業(yè)務、拓展海外市場的重要基礎”，將制定并實施引進中大型、長航程全貨機計劃，逐步調(diào)整機隊規(guī)模，優(yōu)化機隊結(jié)構，提升國際航空貨運基礎能力。

受產(chǎn)能資源投入前置影響，盈利同比普遍下滑

從盈利指標來看，上半年，快遞企業(yè)的盈利狀態(tài)普遍承壓，同比均出現(xiàn)下降。其中京東物流、百世持續(xù)虧損;若按“歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤”來看，順豐、德邦同樣連續(xù)兩個季度虧損。

產(chǎn)能投入前置是導致虧損的重要原因。例如，受一季度虧損9億的拖累，順豐凈利潤同比降幅近八成。財報坦言：“去年疫情擾亂了公司正常的網(wǎng)絡擴產(chǎn)節(jié)奏，導致資本性開支投入延緩，再疊加業(yè)務量暴增，引發(fā)去年第四季度業(yè)務旺季時速運網(wǎng)絡多環(huán)節(jié)出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能瓶頸，影響網(wǎng)絡運營效率。”隨著二季度網(wǎng)絡資源整合優(yōu)化，自動化設備升級改造，產(chǎn)能瓶頸逐步緩解，資源利用率、營運效能等指標環(huán)比有所回升。

持續(xù)投入也拖累了京東物流的利潤。上半年，京東物流經(jīng)調(diào)整后的Non-IFRS(非國際財務報告準則、即排除非經(jīng)營性質(zhì)因素影響)凈虧損為15億元，同比下降幅度達175.7%。財報解釋稱，因長期加大網(wǎng)絡基礎設施、供應鏈技術研發(fā)等投入，以及進一步加大供應鏈解決方案及服務廣度深度、擴大員工規(guī)模，外部業(yè)務增長導致外包人力成本增加等因素，營業(yè)成本、銷售市場開支均有不同程度大幅增長。

申通上半年出現(xiàn)凈虧損1.46億元，財報解釋稱，“在業(yè)績表現(xiàn)上，由于快遞市場價格保持低位運行，公司適當調(diào)整了市場政策方式，疊加公司上半年整體業(yè)務量規(guī)模不及預期，產(chǎn)能利用率較低，相關方面的投入與支出使得公司經(jīng)營業(yè)績承壓。”

盡管中通在上半年實現(xiàn)了盈利，且盈利水平高于同行，但依據(jù)財報，其二季度的營業(yè)成本增速超過了收入增速，凈利潤同比減少12.5%，使得上半年凈利潤同比也出現(xiàn)了下滑。對此，財報說明稱，二季度資本開支22億元，其中接近70%用于土地收購和分撥中心建設升級，“我們正在強化核心快遞業(yè)務的基礎能力建設以及發(fā)展綜合物流服務的能力，從而構建長遠的生態(tài)競爭優(yōu)勢。”

有市場研究分析稱，順豐等一些快遞企業(yè)仍處在資源高投入期，由于產(chǎn)能利用率仍需爬坡，公司短期成本端承壓，但長期有利于帶動產(chǎn)能和綜合服務能力升級，帶動品牌效應和經(jīng)營壁壘提升。

單價下行勢頭放緩，下半年企業(yè)盈利有望改善

國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2012年到去年，快遞平均單價降低了8元。今年上半年，快遞行業(yè)整體平均單價為9.8元，同比下降13.1%。其中異地快遞平均單價下降最快，同比下降17.7%，并繼續(xù)低于同城平均單價。但6月當月，同城、異地和國際平均單價環(huán)比分別提高0.11元、0.16元和1.9元，其中異地單價反彈明顯，環(huán)比提高2.8%，快遞平均單價下行勢頭有所遏制。

據(jù)悉，在快遞行業(yè)“價格戰(zhàn)”的背景下，快遞網(wǎng)點利潤空間不斷被壓縮，快遞員的派費收入降低至不足1元/件，基層地區(qū)快遞網(wǎng)點倒閉事件頻發(fā)。此后，多地郵政管理部門圍繞價格、派費等問題對相關快遞企業(yè)展開約談。

南都記者梳理A股四家企業(yè)發(fā)布的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年上半年，快遞產(chǎn)品的單票價格正逐漸從兩位數(shù)降幅放緩至個位數(shù)，并且申通和韻達分別在6月和7月實現(xiàn)了單票價格的同比正向增長，“價格戰(zhàn)”態(tài)勢趨緩。但單票利潤水平還很低，目前單票快遞成本在1-2元左右，申通、百世的單票收入降幅均達到2位數(shù)，中通、圓通單票毛利分別僅為0.22元、0.1元。

今年7月，交通運輸部、國家郵政局等7部門聯(lián)合印發(fā)《關于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見》，提出了制定派費核算指引、制定勞動定額、糾治差異化派費、遏制“以罰代管”等四個方面的舉措。此后，“通達系”和極兔速遞6家快遞企業(yè)均宣布全網(wǎng)上調(diào)派費。

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業(yè)內(nèi)人士對南都記者提到，在旺季之前漲派費，可以直接提高加盟網(wǎng)點和快遞員的積極性，對于網(wǎng)絡穩(wěn)定有至關重要的作用?？爝f行業(yè)的低價博弈仍將持續(xù)，末端派費的調(diào)整不會直接影響快遞企業(yè)的業(yè)績。而明興交運研究分析認為，考慮到快遞企業(yè)在規(guī)模效應帶動下單票成本仍有改善空間，預計下半年快遞企業(yè)盈利有望明顯改善。

中金公司研報進一步指出，“通達系”快遞對電商快遞過度依賴，導致整體產(chǎn)品同質(zhì)化，包郵制度下定價模式呈現(xiàn)明顯to B屬性，電商快遞公司不能掌握自身服務定價權，疊加電商平臺之間的競爭直接或間接滲透到物流領域，由此形成的格局長期壓制行業(yè)的盈利能力。近期一系列監(jiān)管措施，有望使得快遞公司成本面臨剛性約束而無法大幅降價搶量、一定程度上約束電商平臺的行為和邊界、增加新進入者快速獲取業(yè)務量的難度，從而有望突破原有格局。目前市場預期和市值仍處于底部的龍頭快遞公司有望迎來估值和業(yè)績的逐步修復。

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