時隔近12年，又一家國際評級機(jī)構(gòu)下調(diào)了美國評級。當(dāng)?shù)貢r間8月1日，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)突然宣布，將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+。

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惠譽(yù)稱，美國評級下調(diào)反映了未來3年預(yù)期的財政惡化、總體政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較高且不斷增長，以及在過去20年間，相較于“AA”和“AAA”評級的其他國家，美國的治理水平持續(xù)惡化：債務(wù)上限僵局反復(fù)出現(xiàn)，并且直至最后一刻才達(dá)成解決方案。

隨后，美國白宮、美國財長耶倫緊急發(fā)聲，強(qiáng)烈反對惠譽(yù)下調(diào)美國評級的決定。耶倫發(fā)表聲明稱，惠譽(yù)下調(diào)美國評級是武斷的、基于過時的數(shù)據(jù)。

在惠譽(yù)調(diào)降美國評級后，美國三大股指期貨小幅下跌。亞洲市場8月2日集體走弱。截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)跌2.30%，韓國KOSPI綜合指數(shù)跌1.90%。

分析人士認(rèn)為，惠譽(yù)此次調(diào)降評級為美國政府“敲響了警鐘”，市場需要一段時間消化這一消息，后續(xù)是否有評級機(jī)構(gòu)跟進(jìn)調(diào)降評級仍待觀察。

惠譽(yù)下調(diào)美國評級

惠譽(yù)此次下調(diào)美國評級早有“先兆”。今年5月，惠譽(yù)就曾將美國長期外幣發(fā)行違約評級（AAA）列入負(fù)面評級觀察。

彼時，美國兩黨正就債務(wù)上限問題進(jìn)行“極限拉扯”。惠譽(yù)稱，美國政治黨派之爭日益加劇，阻礙了提高或暫停債務(wù)上限協(xié)議的達(dá)成，債務(wù)違約風(fēng)險已經(jīng)上升。今年6月初，美國國會和白宮在最后時刻就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，債務(wù)違約倒計時被按下暫停鍵。

作為三大國際評級機(jī)構(gòu)（標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪）中唯一的歐資背景評級機(jī)構(gòu)，惠譽(yù)也是本輪債務(wù)上限危機(jī)期間，三大國際評級機(jī)構(gòu)中唯一一家發(fā)出“警告”的機(jī)構(gòu)。

隨著惠譽(yù)實質(zhì)性地下調(diào)美國信用評級，此前的負(fù)面警示得到兌現(xiàn)。不過，本次調(diào)降的時點“耐人尋味”：在債務(wù)上限問題得到暫緩的當(dāng)下，惠譽(yù)為何決定正式調(diào)降美國信用評級？

在最新的聲明中，惠譽(yù)表示，盡管兩黨6月達(dá)成了將債務(wù)上限暫停至2025年1月的協(xié)議，但過去20年來，相對于評級為“AA”和“AAA”的同類國家，美國的治理水平持續(xù)惡化。政治僵局和最后一刻的決議削弱了人們對財政管理的信心。

與此同時，惠譽(yù)還羅列了調(diào)降評級的主要理由，包括政府治理能力弱化、政府赤字上升、持續(xù)增長的債務(wù)規(guī)模、政府負(fù)債相對GDP比例（杠桿率）提高、中期財政面臨挑戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險等。

“這次惠譽(yù)下調(diào)美國評級，直接原因仍然是前不久的債務(wù)上限之爭?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)高級金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷解讀稱，惠譽(yù)此次下調(diào)評級的兩大理由：一是黨爭導(dǎo)致的債務(wù)上限問題拖到最后一刻，沒有盡早解除理論上存在的違約風(fēng)險，客觀上增加了債券的波動性；二是美國國債負(fù)擔(dān)已經(jīng)較重，2022年國債利息支出占財政收入的8%，接近10%的警戒線，未來如果不能有效控制和縮減其債務(wù)規(guī)模，利息支出或?qū)嚎迕绹斦?/p>

他補(bǔ)充道，惠譽(yù)此舉更多地是表達(dá)對于黨爭引發(fā)債券市場波動的不滿，并警示未來債務(wù)上升帶來的風(fēng)險，并非認(rèn)為美國國債當(dāng)下面臨更高的真實違約風(fēng)險。

“惠譽(yù)此舉向美國政府發(fā)出的第一個額外警告，即其支出相對于稅收是不可持續(xù)的?！比鹚胱C券美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven ricchiuto表示，“這是一種不可持續(xù)的預(yù)算狀況，因為經(jīng)濟(jì)甚至無法在未來擺脫這個問題。因此，美國政府要么將不得不解決這個問題，要么只能無奈接受進(jìn)一步下調(diào)評級的后果?！?/p>

美國白宮、財政部“強(qiáng)烈反對”

在惠譽(yù)宣布下調(diào)美國評級后，美國白宮、美國財政部第一時間緊急發(fā)聲“駁斥”。

美國白宮稱，強(qiáng)烈反對惠譽(yù)下調(diào)美國評級的決定：“在總統(tǒng)拜登實現(xiàn)了世界上所有主要經(jīng)濟(jì)體中最強(qiáng)勁的復(fù)蘇之時，下調(diào)美國評級是不符合現(xiàn)實的。很明顯，共和黨官員的極端主義對我們的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成持續(xù)威脅?！?/p>

美國財長耶倫發(fā)表聲明稱，強(qiáng)烈反對惠譽(yù)的決定?！盎葑u(yù)調(diào)整美國評級是武斷的，并且基于過時的數(shù)據(jù)?！币畟惐硎荆葑u(yù)的定量評級模型在2018年至2020年期間顯著下降，但惠譽(yù)卻在現(xiàn)在宣布評級變化。

耶倫稱，惠譽(yù)的許多擔(dān)憂，在本屆政府執(zhí)政過程中已取得了進(jìn)步。兩黨通過立法解決債務(wù)上限、投資基礎(chǔ)設(shè)施以及提高美國競爭力的其他投資。

她補(bǔ)充道，美國政府和財政部致力于財政可持續(xù)性，此前通過的債務(wù)上限協(xié)議包括超過1萬億美元的赤字削減，改善了財政軌跡。

市場影響幾何？

惠譽(yù)此舉喚起了人們對2011年的記憶。

2011年8月5日，在當(dāng)年美國兩黨達(dá)成提高債務(wù)上限協(xié)議之后的第三天，標(biāo)普將美國長期信用評級從AAA下調(diào)為AA+，理由是政治冒險政策以及對美國債務(wù)管理能力的擔(dān)憂。在2011年標(biāo)普下調(diào)美國評級后的首個交易日，標(biāo)普500指數(shù)曾暴跌近7%。

但目前來看，惠譽(yù)下調(diào)美國評級并沒有如同12年前，給市場帶來巨震。在惠譽(yù)調(diào)降美國評級后，美國三大股指期貨小幅下跌。亞洲市場8月2日集體走弱。截至午盤休市，日經(jīng)225指數(shù)、韓國KOSPI綜合指數(shù)跌幅均超2%。

“從2011年的經(jīng)驗看，市場可能在短期進(jìn)入避險模式。”興業(yè)研究首席外匯研究員郭嘉沂表示，具體來看，短線美股、美元可能繼續(xù)承壓，作為美元終極替代的黃金則可能同時從貨幣屬性和避險需求兩方面受益；由于美聯(lián)儲當(dāng)前利率遠(yuǎn)高于2011年，且在持續(xù)縮表，預(yù)計美債收益率的下行幅度可能不及2011年。

除此之外，市場密切關(guān)注，惠譽(yù)打響美國評級下調(diào)“第一槍”后，另外兩大國際評級機(jī)構(gòu)是否會跟進(jìn)行動？目前，三大評級機(jī)構(gòu)中，僅有穆迪還對美國保持AAA評級，標(biāo)普對美國的長期外幣債務(wù)發(fā)行人評級維持在AA+。

“2011年標(biāo)普下調(diào)美國評級后并沒有其他評級機(jī)構(gòu)跟進(jìn)?！惫我氏蛴浾弑硎?，美國政府債務(wù)可持續(xù)性問題是客觀存在的事實，但各評級機(jī)構(gòu)的評估標(biāo)準(zhǔn)存在差異和主觀判斷，并不能肯定另兩大評級機(jī)構(gòu)此次是否會跟進(jìn)調(diào)降評級。

（文章來源：上海證券報）

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