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華福證券有限責(zé)任公司王保慶近期對(duì)錫業(yè)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2利潤(rùn)環(huán)比修復(fù)，期待錫景氣度回升》，本報(bào)告對(duì)錫業(yè)股份給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為20.90元，當(dāng)前股價(jià)為14.0元，預(yù)期上漲幅度為49.29%。

錫業(yè)股份(000960)　　投資要點(diǎn)：　　事件： 公司發(fā)布2023年中報(bào)， 2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收228.3億元，同比-26.0%；歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比-54.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.94億元，同比-58.5%。分季度看， 2023Q2單季營(yíng)收117.1億元，同比-25.9%，環(huán)比+5.3%；歸母凈利潤(rùn)4.2億元，同比+35.7%，環(huán)比+57.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.36億元，同比+17.0%，環(huán)比+29.8%?！　″a/鋅價(jià)格下跌致公司H1業(yè)績(jī)承壓， Q2利潤(rùn)環(huán)比修復(fù)　　1)量： 2023H1公司生產(chǎn)錫4.24萬(wàn)噸，同比+6.0%；銅產(chǎn)量6.51萬(wàn)噸，同比-1.5%；鋅產(chǎn)量6.58萬(wàn)噸，同比-5.2%。　　2) 價(jià)： Q2錫錠長(zhǎng)江現(xiàn)貨均價(jià)20.67萬(wàn)元/噸，同比-29.48%，環(huán)比-1.05%； 鋅錠均價(jià)2.08萬(wàn)元/噸，同比-20.9%，環(huán)比-10.3%?！　?) 利： 2023H1實(shí)現(xiàn)毛利17.3億元，同比-56.32%。分板塊看，公司錫產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)毛利7.25億元，同比-72.6%，毛利率9.8%，同比-14.3pct；鋅產(chǎn)品毛利4.35億元，同比-32.1%，毛利率33.8%，同比-7.9pct。分季度看， 2023Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利8.8億元，同比-53.1%，環(huán)比+3.17%；毛利率7.5%，同比-4.37pct，環(huán)比-0.16pct?！　″a材、錫化工公司增資擴(kuò)股，投資凈收益增加。 上半年公司對(duì)錫材、錫化工公司增資擴(kuò)股，增資完成后錫業(yè)股份持有新材料公司49%股權(quán)， 2023年5月起不再納入并表范圍，處置股權(quán)產(chǎn)生的收益等原因，公司Q2投資凈收益1.2億元，同比+344.4%?！　″a價(jià)短期有支撐，長(zhǎng)期看好電子金屬錫的需求前景。 8月佤邦停產(chǎn)影響錫礦供應(yīng)，國(guó)內(nèi)精錫開工率持續(xù)低位，錫錠去庫(kù)預(yù)期不斷提振，短期價(jià)格有支撐。長(zhǎng)期，受AI和光伏新消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，疊加智能化發(fā)展趨勢(shì)，錫需求有望維持增長(zhǎng)，看好錫未來(lái)供需格局?！　∮A(yù)測(cè)與投資建議： 上半年錫價(jià)走勢(shì)不及預(yù)期，我們調(diào)整了公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為17.2/18.2/21.0億元(前值為28/31/31)，對(duì)應(yīng)EPS為1.0/1.1/1.3元/股。 公司為國(guó)內(nèi)錫業(yè)龍頭， 將長(zhǎng)期受益于錫景氣度， 給予公司2023年20X估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格20.90元，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示： 下游需求不及預(yù)期， 安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券馬金龍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.92%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利31.07億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為7.42。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.83。

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